Euro-Stablecoins machen 0,15 % des Marktes aus. So kann Europa aufholen

Der folgende Beitrag ist ein Gastbeitrag und die Meinung von Eneko Knörr, CEO und Mitbegründer von Stabolut.

Vor einigen Monaten warnte ich in einem Meinungsartikel für CryptoSlate davor, dass die Vorzeige-Krypto-Regulierung der EU, MiCA, das Gegenteil ihrer Ziele erreichen würde. Ich argumentierte, dass sie die Innovation im Euro strangulieren und gleichzeitig die Dominanz des US-Dollars für eine neue Generation zementieren würde.

Damals hielten einige dies für alarmistisch. Heute werden diese Bedenken mit düsterer Bestätigung sogar innerhalb der Europäischen Zentralbank selbst geäußert. In einem kürzlich erschienenen Blogbeitrag, der auch von der Financial Times hervorgehoben wurde, beschrieb der EZB-Berater Jürgen Schaaf den Zustand des auf Euro lautenden Stablecoin-Marktes als „erbärmlich“ und warnte, dass Europa Gefahr laufe, von dollarbasierten Konkurrenten „überrollt“ zu werden.

Diese Warnung kommt zu einem entscheidenden Zeitpunkt. In der traditionellen Weltwirtschaft sind Nicht-USD-Währungen das Lebenselixier des Handels. Sie machen 73 % des weltweiten BIP, 53 % der SWIFT-Transaktionen und 42 % der Zentralbankreserven aus. Doch in der aufstrebenden digitalen Wirtschaft sind diese Währungen nahezu unsichtbar. Die weltweit zweitwichtigste Währung, der Euro, ist zu einem digitalen Rundungsfehler geworden.

Nach Zahlen: Eine digitale Kluft

Die Daten zeigen eine erschreckende Diskrepanz. Während privat emittierte, auf den Dollar lautende Stablecoins eine Marktkapitalisierung von fast 300 Milliarden US-Dollar erreichen, kämpfen ihre auf Euro lautenden Gegenstücke laut Daten von CoinGecko damit, 450 Millionen US-Dollar zu erreichen. Das entspricht einem Marktanteil von nur 0,15 %.

Das ist keine Lücke, sondern eine Kluft. Das bedeutet, dass auf jeder Blockchain-Transaktion im Wert von 1 € fast 700 € in US-Dollar abgewickelt werden. Diese Dollarisierung der digitalen Welt stellt ein tiefgreifendes strategisches Risiko für die monetäre Souveränität Europas und seine wirtschaftliche Wettbewerbsfähigkeit dar.

MiCAs Milliarden-Euro-Handbremse

Die bahnbrechende Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Regulierung der EU sollte Klarheit schaffen, hat aber in ihrem Bestreben, Risiken zu kontrollieren, unbeabsichtigt einen Käfig gebaut. Während ihr Rahmenwerk für E-Money Tokens (EMTs) einen Weg zur Regulierung bietet, enthält es eine Giftpille für jeden Euro-Stablecoin mit globalen Ambitionen.

Die größte Einschränkung ist das tägliche Transaktionslimit von 200 Millionen Euro für jeden als „signifikant“ eingestuften EMT, wie im offiziellen MiCA-Text dargelegt. Das ist kein Unfall oder einfaches Versehen; es ist ein bewusst eingebautes Merkmal, das sicherstellen soll, dass kein privater Euro-Stablecoin jemals wirklich erfolgreich sein kann.

Zum Vergleich: Der führende Dollar-Stablecoin, Tether (USDT), verarbeitet regelmäßig ein tägliches Volumen von über 50 Milliarden US-Dollar. Ein Limit von 200 Millionen Euro ist keine Sicherheitsmaßnahme; es ist eine Erklärung der Ambitionslosigkeit, die es mathematisch unmöglich macht, dass ein Euro-Stablecoin in dem für internationalen Handel oder DeFi erforderlichen Maßstab funktioniert.

Die Motivation scheint klar: Die politischen Entscheidungsträger sabotieren absichtlich den privaten Sektor, um Platz für ihr eigenes Projekt zu schaffen – den Digital Euro.

Der Digital Euro: Eine Bedrohung für die Privatsphäre der Bürger?

Indem die EU private Innovationen unterdrückt, setzt sie alles auf eine staatlich kontrollierte Central Bank Digital Currency (CBDC). Dies ist nicht nur eine langsame, zentralisierte Antwort auf einen sich schnell bewegenden, dezentralen Markt, sondern stellt auch eine grundlegende Bedrohung für die Privatsphäre der europäischen Bürger dar.

Physisches Bargeld bietet Anonymität. Eine Transaktion mit einem 5-Euro-Schein ist privat, Peer-to-Peer und hinterlässt keine Datenspur. Eine CBDC ist das Gegenteil. Sie würde alle Transaktionen auf ein zentrales digitales Hauptbuch verlagern und ein System granularer Überwachung schaffen. Sie gibt dem Staat die potenzielle Macht, zu überwachen, zu verfolgen und sogar zu kontrollieren, wie jeder Bürger sein eigenes Geld verwendet. Die Zukunft des Euro auf dieser Grundlage aufzubauen, bedeutet, die Freiheit der Geldbörse gegen ein transparentes digitales Sparschwein einzutauschen – ein Kompromiss, den die meisten Bürger zu Recht ablehnen würden.

Das globale Wettrennen, das Europa ignoriert

Während Brüssel darauf fokussiert ist, seinen eigenen geschützten Garten zu bauen, haben andere große Wirtschaftsmächte die strategische Bedeutung privat emittierter Stablecoins erkannt. Sie sehen sie nicht als Bedrohung, sondern als ein wichtiges Instrument zur Ausweitung des monetären Einflusses im digitalen Zeitalter.

Sogar China prüft Berichten zufolge die Rolle, die ein CNY-gestützter Stablecoin bei der Internationalisierung des Yuan spielen könnte. In Japan haben die Regulierungsbehörden bereits ein bahnbrechendes Stablecoin-Gesetz verabschiedet, das klare Wege für die Emission von Yen-gestützten Stablecoins schafft. Diese Nationen verstehen, dass der digitale Währungskrieg durch die Förderung privater Innovationen und nicht durch Zentralisierung gewonnen wird. Europas derzeitiger Kurs macht es zum Zuschauer in einem Rennen, das es eigentlich anführen sollte.

Ein politisches Handbuch für den Euro

Wenn der Euro wettbewerbsfähig sein soll, muss Brüssel eine radikale Kehrtwende in der Politik vollziehen. Das Ziel sollte nicht sein, Stablecoins einzuschränken, sondern die EU zum weltweit führenden Zentrum für deren Emission zu machen. Dies erfordert eine nüchterne Strategie, die anerkennt, dass private Innovationen zentralisierte Lösungen immer übertreffen werden.

Hier ist ein Handbuch, wie Europa gewinnen kann:

1. Die Zukunft entfesseln: Entfernen Sie das lähmende Transaktionslimit von 200 Millionen Euro vollständig. Der Markt, nicht die Regulierungsbehörden, sollte das Ausmaß eines erfolgreichen Projekts bestimmen. Lassen Sie Euro-Stablecoins unbegrenzt wachsen und auf globaler Bühne ohne künstliche Obergrenzen konkurrieren.
2. Schnellere Lizenzierung: Etablieren Sie ein gesamteuropäisches Schnellverfahren für die Zulassung qualifizierter EMT-Emittenten, um die Markteinführungszeit zu verkürzen und ein lebendiges, wettbewerbsfähiges Ökosystem zu fördern.
3. Dem US-Modell folgen – CBDC abschaffen: Die Vereinigten Staaten haben sich ihren Vorteil verschafft, indem sie regulatorische Klarheit für private Emittenten priorisiert und ihre eigenen Retail-CBDC-Pläne effektiv auf Eis gelegt haben. Europa muss dasselbe tun. Beenden Sie das Digital Euro-Projekt offiziell, erkennen Sie die grundlegenden Datenschutzrisiken an und erkennen Sie, dass die beste Strategie zur Stärkung des internationalen Einflusses des Euro darin besteht, einen florierenden, privat emittierten Stablecoin-Markt voll zu unterstützen.

Die Wahl ist eindeutig: Europa kann seinen Weg der selbst auferlegten digitalen Bedeutungslosigkeit fortsetzen oder seine Innovatoren entfesseln, um die Zukunft der Finanzwelt zu gestalten. Im Moment wird diese Zukunft fast ausschließlich mit amerikanischen digitalen Dollars gebaut, und die Zeit läuft davon, das zu ändern.

Der Beitrag „Euro stablecoins are 0.15% of the market. Here’s how Europe catches up“ erschien zuerst auf CryptoSlate.