JPMorgan: Der US-Stablecoin-Krieg könnte ein Nullsummenspiel sein
Die Analyse von JPMorgan weist darauf hin, dass der US-Stablecoin-Markt einem Nullsummenwettbewerb ausgesetzt sein könnte, wobei neu ausgegebene Stablecoins lediglich Marktanteile umverteilen, anstatt den Markt zu vergrößern. Tether plant die Einführung des konformen Stablecoins USAT, während Circle die Position von USDC durch die Entwicklung der Arc-Blockchain festigt.
Ohne eine signifikante Expansion könnte die neue Welle der Stablecoin-Emissionen lediglich eine Umverteilung der Marktanteile bedeuten, anstatt den Markt insgesamt zu vergrößern, so die Bank.
JPMorgan erklärte, dass der Stablecoin-Markt im Wert von 270 Milliarden US-Dollar weiterhin mit der gesamten Marktkapitalisierung von Kryptowährungen im Einklang steht, was bedeutet, dass neu emittierte Stablecoins lediglich die Verteilung der Marktanteile durcheinanderbringen könnten.
Tether plant die Einführung eines vollständig US-konformen Stablecoins, um mit Circles USDC zu konkurrieren und institutionelle Kunden anzuziehen.
Der Bericht hebt hervor, dass Hyperliquid, PayPal, Robinhood und Revolut Stablecoins emittieren, während Circle seine eigene Blockchain entwickelt, um die zentrale Rolle von USDC im Krypto-Ökosystem zu sichern.
Laut einem Forschungsbericht von JPMorgan ist die Stablecoin-Branche mit einem Volumen von 270 Milliarden US-Dollar zwar stark gewachsen, macht aber weiterhin weniger als 8 % der gesamten Marktkapitalisierung von Kryptowährungen aus – ein Anteil, der seit 2020 unverändert geblieben ist.
Das von Nikolaos Panigirtzoglou geleitete Analystenteam schrieb, dass diese Dynamik die bevorstehende Welle von Stablecoin-Emissionen in den USA zu einem Nullsummenspiel machen könnte, es sei denn, der Kryptomarkt selbst expandiert signifikant.
JPMorgan erklärte, dass Tether (USDT), das hauptsächlich im Ausland verwendet wird, plant, einen konformen US-Token – USAT – einzuführen. Im Gegensatz zu USDT, dessen Reserven zu etwa 80 % den US-Anforderungen entsprechen, werden die Reserven von USAT vollständig den neuen regulatorischen Standards entsprechen.
Stablecoins sind Kryptowährungen, deren Wert an andere Vermögenswerte wie den US-Dollar oder Gold gekoppelt ist. Sie spielen eine wichtige Rolle auf dem Kryptomarkt, indem sie sowohl Zahlungsinfrastruktur bieten als auch für grenzüberschreitende Überweisungen genutzt werden. Tethers USDT ist der größte Stablecoin, gefolgt von Circles USDC (CRCL).
Der Bericht stellt fest, dass die im Juli in den USA verabschiedete Stablecoin-Gesetzgebung eine neue Emissionswelle für Circles USDC ausgelöst hat, wobei USDC derzeit den US-Markt dominiert.
Die Analysten schrieben, dass trotz des Wettlaufs neuer Marktteilnehmer vor der Umsetzung der Regulierung das Wachstum des Stablecoin-Marktes weiterhin an die gesamte Marktkapitalisierung von Kryptowährungen gekoppelt ist.
JPMorgan erklärte, dass Circle ebenfalls Marktanteile verliert, während Konkurrenten wie Hyperliquid, dessen Börse allein fast 7,5 % des USDC-Volumens ausmacht, aufholen. Darüber hinaus bringen Fintech-Giganten wie PayPal (PYPL), Robinhood (HOOD) und Revolut ebenfalls eigene Token auf den Markt.
Als Reaktion darauf entwickelt Circle eine Blockchain namens Arc, die speziell auf USDC-Transaktionen zugeschnitten ist, um Geschwindigkeit, Sicherheit und Interoperabilität zu verbessern und die zentrale Rolle von USDC in der Krypto-Infrastruktur zu erhalten.
Der Bericht fügt hinzu, dass ohne signifikante Expansion die neue Welle des Stablecoin-Wettbewerbs lediglich eine Umverteilung der Marktanteile und keine Vergrößerung des Gesamtmarktes bedeuten könnte.
Laut einem Bericht des Brokers Anfang dieses Monats ist das Angebot von USDC auf 72,5 Milliarden US-Dollar gestiegen, was 25 % über der Prognose von Bernstein für 2025 liegt.
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