10x Research: Der Rückgang der Kaufkraft digitaler Treasury-Unternehmen und der Verkauf durch Wale begrenzen den Anstieg von Bitcoin
10x Research veröffentlichte auf der X-Plattform, dass die bedeutende Konsolidierung von Bitcoin nicht ewig andauern wird. Die Performance von Bitcoin wird nicht von Zyklen angetrieben, sondern vielmehr davon, wie viel neues Kapital in den Markt fließt, um abfließende Mittel auszugleichen. Im Gegensatz zu Gold hängt der Preis von Bitcoin stärker von der Netto-Nachfrage nach tatsächlichen Zuflüssen von Vermögenswerten ab als von Zinserwartungen. Die Überwachung der Angebots- und Nachfragedynamik von Bitcoin bietet einen starken Vorteil bei der Vorhersage der nächsten Marktrichtung.
Das aktuelle Marktnarrativ wird hauptsächlich von zwei dominanten Krypto-Themen geprägt, und seit Anfang dieses Sommers haben wir bereits die Führung bei der Erfassung dieser beiden Themen übernommen. Das Kernthema ist, dass Digital Asset Treasury-Unternehmen ihre Kaufkraft erschöpfen, während der Verkaufsdruck traditioneller Inhaber das Aufwärtspotenzial von Bitcoin vorübergehend begrenzt.
Wir haben schon lange vorausgesehen, dass die Volatilität von Bitcoin nach dem Schwung, den der GENIUS Act in den USA gebracht hat, zurückgehen wird, sodass der Markt während der Sommerpause des Kongresses in eine „Luftschicht“ eintritt. Die Verlangsamung des Nachrichtenflusses dürfte die Volatilität dämpfen, den Nettovermögenswert von Bitcoin-Treasury-Unternehmen komprimieren und aggressive Aktienverkäufe sowie zusätzliche Bitcoin-Käufe von Unternehmen wie MicroStrategy einschränken, was das Aufwärtspotenzial von Bitcoin auf natürliche Weise begrenzt. Unsere Vorhersage, dass MicroStrategy im Verhältnis zu Bitcoin eine signifikante Neubewertung erfahren würde, ist eingetreten, wobei der Nettovermögenswert (NAV) auf nur das 1,2-fache komprimiert wurde.
Zum Zeitpunkt dieser Analysen galten Digital Asset Treasury-Unternehmen noch als unantastbar, wurden von den Forschungsteams der Dienstleister gelobt und von den Medien lange vor der Markt-Realisierung der von uns identifizierten Schwachstellen verstärkt. MicroStrategy kauft jetzt nur noch einige Dutzend Millionen Dollar auf einmal, nicht Milliarden – ein zu kleines Volumen, um Investoren davon zu überzeugen, dass neue Mittel die nächste Aufwärtsrunde von Bitcoin antreiben.
Das zweite Narrativ, das den Anstieg von Bitcoin begrenzt, ist, dass der Markt erkannt hat, dass traditionelle Wallets Bitcoin im Wert von mehreren Milliarden Dollar verkaufen – im Wesentlichen, um die ETF-Nachfrage zu bedienen. Wir haben diese Dynamik frühzeitig in unserem Bericht „Who is Really Impacting Bitcoin Prices?“ am 20. Juni 2025 identifiziert, gefolgt von „How Smart Money Quietly Limits Bitcoin's Upside – How Traders Should Respond“ am 26. Juni 2025 und „Just Moved $8.6 Billion of Dormant Bitcoin – What it Means and How to Trade“ am 5. Juli 2025. Es hat einige Zeit gedauert, bis der Markt dieses Narrativ aufgegriffen hat, aber letztlich gingen den Treibern die Argumente für eine bullishe Haltung aus.
Seit Juni zeigt unsere Analyse, dass das Verkaufsvolumen dieser traditionellen Inhaber nur der Aufnahmekapazität von ETFs und neuen Marktfonds entspricht, wodurch ein Marktzusammenbruch vermieden, aber ein neues Gleichgewicht geschaffen wird. In diesem Umfeld ist die Volatilität von Bitcoin zum Rückgang bestimmt – die optimale Strategie ist es, auf Volatilität zu setzen, da die Preise wahrscheinlich in einer Spanne bleiben werden.
Bis vor kurzem war das Verkaufen von Volatilität eine der profitabelsten Strategien der letzten Monate. Trotz gehebelter Flash-Crashs liegt Bitcoin immer noch bei etwa $110,000.
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