S&P Global vergibt „Junk“-Rating für Michael Saylors Strategie und verweist auf Risiken durch Bitcoin-Engagement und Liquiditätsprobleme

Schnelle Zusammenfassung

• S&P Global vergibt ein „B-“-Rating an Michael Saylors Strategy und verweist auf Liquiditäts- und Bitcoin-Expositionsrisiken.
• Erstes S&P-Rating überhaupt für ein auf Bitcoin-Treasury fokussiertes Unternehmen und damit ein TradFi-Benchmark.
• Trotz des „Junk Bond“-Labels stiegen die MSTR-Aktien nach der Ankündigung, was auf das Vertrauen der Investoren hindeutet.

S&P Global vergibt „B-“-Rating an Strategy

S&P Global Ratings hat Michael Saylors Bitcoin-lastigem Unternehmen Strategy ein Kreditrating von „B-“ zugewiesen und es damit in die spekulative, nicht-investmentwürdige Kategorie eingeordnet, die gemeinhin als Junk Bond-Bereich bekannt ist. Trotz des niedrigen Ratings behielt die Agentur einen stabilen Ausblick für das Unternehmen bei.

S&P Global Ratings hat Strategy Inc ein „B-“ Issuer Credit Rating (Outlook Stable) vergeben — das erste Rating eines Bitcoin Treasury Company durch eine große Ratingagentur.

— Strategy (@Strategy) 27. Oktober 2025

Das Rating markiert einen Meilenstein, da es die erste S&P Global-Bewertung eines Unternehmens ist, das auf einem Bitcoin-Treasury-Modell basiert, und setzt damit einen neuen Maßstab für traditionelle Finanzinstitute bei der Bewertung von krypto-fokussierten Unternehmen.

Bedenken wegen hoher Bitcoin-Exposition und schwacher Liquidität

In seinem Bericht am Montag nannte S&P Global mehrere Schwächen in der Finanzstruktur von Strategy, darunter die starke Bitcoin-Konzentration, den begrenzten Geschäftsfokus, eine schwache risikoadjustierte Kapitalisierung und eine geringe US-Dollar-Liquidität.

Strategy hält derzeit 640.808 BTC, die hauptsächlich durch Eigen- und Fremdkapitalfinanzierung erworben wurden. Der stabile Ausblick der Agentur geht davon aus, dass das Unternehmen seine Fälligkeiten von Wandelanleihen umsichtig managen und die Dividenden für Vorzugsaktien aufrechterhalten wird, möglicherweise durch zusätzliche Schuldenaufnahme.

Allerdings warnte S&P, dass Strategy einem „Währungsmismatch“ ausgesetzt ist – die Schuldenverpflichtungen sind in US-Dollar, während der Großteil der Reserven an Bitcoin und den nahezu kostendeckenden Softwarebereich gebunden ist.

Benchmarking mit Sky Protocol

S&P Global bewertete Strategy auf Augenhöhe mit Sky Protocol (ehemals MakerDAO), das ebenfalls im August ein B-Minus-Rating erhielt. Das Rating von Sky Protocol wurde ebenfalls auf eine hohe Konzentration der Einleger, zentralisierte Governance und schwache Kapitalisierung zurückgeführt – Eigenschaften, die laut S&P die finanzielle Exposition von Strategy widerspiegeln.

Obwohl eine Heraufstufung im nächsten Jahr „unwahrscheinlich“ ist, merkte S&P an, dass Strategy seine Position verbessern könnte, indem es die US-Dollar-Liquidität erhöht, die Abhängigkeit von Wandelanleihen verringert und einen fortgesetzten Zugang zu den Kapitalmärkten nachweist, selbst während Bitcoin-Abschwüngen. Umgekehrt könnte das Rating herabgestuft werden, wenn sich die Finanzierungsmöglichkeiten des Unternehmens verschlechtern oder es gezwungen ist, Bitcoin unter „starkem Marktdruck“ zu verkaufen, um Schulden zu tilgen.

Um die spekulative Zone zu verlassen, müsste Strategy sechs Ratingstufen aufsteigen, um BBB-Minus zu erreichen, die Schwelle für den Investment-Grade-Status.