Hat Mastercard die Unvermeidlichkeit von Krypto akzeptiert? Gibt 2 Milliarden Dollar für Tokenisierungsplattform aus

Mastercard könnte bald eine bedeutende Investition tätigen, um vollständig in den Kryptobereich einzusteigen.

Laut Reuters befindet sich das Unternehmen in fortgeschrittenen Gesprächen über die Übernahme von Zero Hash für etwa 1,5 bis 2 Milliarden US-Dollar. Sollte dieser Schritt vollzogen werden, würde ein reguliertes Krypto-Abwicklungsnetzwerk in einen der weltweit größten Zahlungsabwickler integriert werden.

Oberflächlich betrachtet sieht es nach einem weiteren unternehmerischen Experiment mit digitalen Vermögenswerten aus. Doch dahinter steckt etwas Größeres: der Versuch, die Infrastruktur des Geldes selbst um Stablecoins und nicht um Banken herum neu zu gestalten.

Zero Hash ist keine verbraucherorientierte Marke, sondern die stille Infrastruktur hinter mehreren Tokenisierungsinitiativen.

Das 2017 gegründete Unternehmen ist in den USA als Geldübermittler reguliert, besitzt eine New York BitLicense und operiert unter vergleichbaren Rahmenbedingungen für virtuelle Vermögenswerte in Europa, Kanada und Australien.

Das Unternehmen verarbeitet bereits Transaktionen für Emittenten wie BlackRock, Franklin Templeton und Republic und ermöglicht es deren tokenisierten Fonds, Werte über zweiundzwanzig Chains und sieben große Stablecoins hinweg zu transferieren.

Anfang dieses Jahres sammelte Zero Hash 104 Millionen US-Dollar bei einer Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar ein, angeführt von Interactive Brokers und unterstützt von Morgan Stanley, Apollo und SoFi. Dies zeigt, dass die traditionelle Finanzwelt On-Chain-Abwicklungen zunehmend als Versorgungsdienst und weniger als Kuriosität betrachtet.

Von Pilotprojekten zur Plattform

Für Mastercard ist der Reiz offensichtlich. Das Netzwerk bewegt jährlich Billionen, bleibt aber an den alten Geldkalender gebunden: Clearing nur an Werktagen, T+1 oder T+2 Abwicklung, am Wochenende geschlossen. Zero Hash läuft rund um die Uhr.

Der Besitz würde es Mastercard ermöglichen, Karten- und Konto-zu-Konto-Zahlungen in regulierten Stablecoins abzuwickeln, wodurch diese Verzögerungen auf T+0 reduziert werden, während alles innerhalb des Compliance-Rahmens bleibt.

Das Unternehmen hat diese Richtung bereits angedeutet, etwa mit seinem im April 2025 gestarteten Stablecoin-Pilotprojekt „wallets-to-checkouts“, doch das war noch eine Testumgebung. Ein Kauf würde daraus Infrastruktur machen.

Das Timing könnte nicht besser sein. Stablecoins haben mittlerweile eine Umlaufmenge von über 300 Milliarden US-Dollar, mit monatlichen On-Chain-Abwicklungen von etwa 1,25 Billionen US-Dollar, so der State of Crypto 2025 Bericht von a16z.

Der Großteil dieses Volumens fließt noch immer zwischen Börsen und DeFi-Protokollen; jedoch stammt ein wachsender Anteil aus grenzüberschreitenden Auszahlungen und Fintech-Wallets – genau den Nischen, in denen Kartennetzwerke Schwierigkeiten haben, hohe Margen zu halten.

Visa hat bereits mit Allium kooperiert, um Stablecoin-Analysen zu veröffentlichen, Stripe hat USDC-Abwicklungen stillschweigend wieder aktiviert und PayPal betreibt seinen eigenen Token. Mastercard riskiert eine Disintermediation, sofern es nicht eine vergleichbare Infrastruktur kontrolliert.

Zero Hash befindet sich zudem an der Schnittstelle zweier schnell wachsender Märkte: Stablecoins und tokenisierte Staatsanleihen. Ein Großteil der derzeit 35 Milliarden US-Dollar, die in On-Chain-Produkten für reale Vermögenswerte gebunden sind – hauptsächlich kurzfristige T-Bills, die Stablecoins hinterlegen – fließt durch Unternehmen wie Zero Hash.

Das verschafft Mastercard einen Einstiegspunkt nicht nur in den Bereich der Verbraucherzahlungen, sondern auch in institutionelle Treasury-Flows – einen Marktteil, in dem sofortige, programmierbare Abwicklung das langsamere Netz aus Korrespondenzbanken und Clearinghäusern ersetzen könnte.

Die Überschneidung dieser beiden Systeme, Verbraucherauszahlungen und institutionelle Liquidität, könnte erklären, warum Mastercard bereit ist, etwa das Doppelte der letzten Bewertung von Zero Hash zu zahlen.

Der Kampf um die Zahlungsinfrastruktur geht On-Chain

Kommt der Deal zustande, wäre es das erste Mal, dass ein Tier-One-Kartennetzwerk einen vollständig regulierten Stablecoin-Prozessor direkt besitzt. Im weiteren Kontext handelt es sich um ein stilles Wettrüsten. Visa, Stripe und sogar Coinbase investieren in Brücken zwischen Fiat und Stablecoins, um künftige Abwicklungsgebühren zu sichern.

Jeder weiß: Wer die konforme, stets verfügbare Schicht zwischen Bankkonten und Blockchains betreibt, wird die nächste Generation der Zahlungen kontrollieren. Mastercards Schritt definiert dieses Rennen neu: Anstatt am Rand zu experimentieren, holt es die Infrastruktur ins eigene Haus.

Es gibt jedoch Hürden. Die Lizenzen von Zero Hash erfordern Zustimmungen zur Kontrollübernahme von staatlichen Regulierungsbehörden, der NYDFS und europäischen Behörden unter MiCA. Diese Genehmigungen könnten Monate dauern. Und obwohl das Stablecoin-Gesetz des US-Senats Anfang dieses Jahres verabschiedet wurde, steht die vollständige Umsetzung noch aus.

Doch die Richtung der Regulierung ist klar. Sowohl die US- als auch die EU-Rahmenwerke behandeln Fiat-gestützte Stablecoins nun als legitime Finanzinstrumente und legen Reserven- sowie Offenlegungsstandards fest, die institutionelle Nutzer akzeptieren können. Diese Klarheit senkt das Reputationsrisiko für Mastercard, sie direkt zu integrieren.

Die wirtschaftlichen Anreize sind verlockend. Selbst ein kleiner Anteil des globalen Stablecoin-Flusses könnte erhebliche Einnahmen generieren, wenn er wie ein Netzwerk monetarisiert wird. Ein Anteil von 0,75 % am jährlichen Stablecoin-Volumen von 12 Billionen US-Dollar würde Mastercard etwa 90 Milliarden US-Dollar an adressierbarer Abwicklungsaktivität verschaffen.

Bei einer gemischten Take-Rate von 12-20 Basispunkten entspricht das 100 bis 180 Millionen US-Dollar potenziellen Jahresumsatzes – im Vergleich zu den 25 Milliarden US-Dollar Gesamtumsatz zwar gering, aber mit deutlich schnellerem Wachstum als Kartentransaktionen. Und anders als Interchange-Gebühren entstehen diese Einnahmen rund um Daten, Compliance und Liquidität, nicht durch Verbraucherausgaben.

Der größere Gewinn ist strategisch. Da immer mehr Geld On-Chain existiert, müssen Kartennetzwerke entscheiden, ob sie mit der Abwicklungsschicht konkurrieren oder selbst zu ihr werden. Mastercard scheint seine Entscheidung getroffen zu haben.

Zero Hash bietet nicht nur APIs und Lizenzen, sondern auch eine Blaupause dafür, wie traditionelle Zahlungsriesen den Wandel überleben könnten: indem sie die Krypto-Infrastruktur absorbieren, bevor diese sie absorbiert.