Die US-Regierung hat nach einer 43-tägigen Schließung offiziell wieder geöffnet, und die Finanzwelt bereitet sich nun auf bedeutende Veränderungen vor. Der Makroanalyst Raoul Pal ist der Ansicht, dass die Wiedereröffnung eine mächtige Liquiditätswelle auslösen wird, die Märkte, Zinssätze, globale Ausgaben und sogar die Zukunft von Krypto neu gestalten könnte. Pal beschreibt, wie Regierungsmaßnahmen, Zentralbankpolitik und internationale Konjunkturpakete in den kommenden Monaten zusammenwirken könnten.
Laut Pal wird die erste große Veränderung vom Treasury General Account (TGA) ausgehen. Mit der Wiederaufnahme des Regierungsbetriebs wird auch die TGA-Ausgaben wieder aufgenommen und kontinuierlich Liquidität in die Märkte injizieren. Er erwartet, dass dieser Zufluss mehrere Monate anhalten und der Wirtschaft zusätzliche Unterstützung bieten wird.
Gleichzeitig bereitet sich die Federal Reserve darauf vor, das Quantitative Tightening im Dezember zu beenden. Sobald das QT gestoppt wird, wird die Bilanz der Fed nicht weiter schrumpfen, sondern sich wieder ausweiten und so auf natürliche Weise mehr Liquidität ins System bringen. Mit steigendem Liquiditätsniveau rechnet Pal mit einer Abschwächung des US-Dollars – eine typische Reaktion, wenn die Geldmenge zunimmt.
Pal warnt davor, dass die nächste Herausforderung darin bestehen wird, einen Liquiditätsengpass zum Jahresende zu vermeiden, der Banken oft unter Druck setzt. Um dieses Risiko zu mindern, erwartet er, dass die Aufsichtsbehörden vorübergehende Liquiditätsinstrumente wie Term Funding-Programme und Standing Repo Facility (SRF)-Operationen einsetzen werden, um einen reibungslosen Geldfluss zu gewährleisten.
Er prognostiziert außerdem, dass diese kurzfristigen Maßnahmen den Weg für größere strukturelle Veränderungen ebnen werden. Anfang des ersten Quartals erwartet Pal Anpassungen am Supplementary Leverage Ratio (SLR), die es Banken ermöglichen würden, mehr Anleihen zu halten und ihre Bilanzen auszuweiten. Er bezeichnet dies als eine „Liquiditäts-Bazooka“, die auch die Zinssätze nach unten treiben könnte.
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Weltweit hebt Pal hervor, dass China weiterhin seine Bilanz ausweitet, während Europa zusätzliche fiskalische Anreize vorbereitet. In den USA sind ebenfalls neue Konjunkturzahlungen und erhöhte Ausgaben im Rahmen des „Big Beautiful Bill“ wahrscheinlich, insbesondere mit den bevorstehenden Zwischenwahlen.
Im Kryptobereich glaubt Pal, dass die USA sich den letzten Phasen des CLARITY Act nähern – eines wichtigen Gesetzes, das einen klaren regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte schaffen würde.
Trotz steigender Liquiditätserwartungen sind die Vertreter der Federal Reserve in Bezug auf die Zinsentscheidung im Dezember weiterhin uneinig. Einige Entscheidungsträger, darunter Gouverneur Stephen Miran, befürworten eine Senkung um 50 Basispunkte und argumentieren, dass ein Stopp der Zinssenkungen den wirtschaftlichen Fortschritt behindern könnte. Andere, wie die langjährige Befürworterin von Zinssenkungen Mary Daly, sind aufgrund gemischter Wirtschaftsdaten erstmals unentschlossen. Auch der Präsident der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, ist unsicher.
Inmitten dieser Unsicherheit hat sich der Kryptomarkt abgeschwächt: Bitcoin ist unter 100.000 US-Dollar gefallen und mehrere Altcoins haben nachgegeben. Alle Augen richten sich nun auf das FOMC-Treffen am 10. Dezember, bei dem die endgültige Entscheidung über die Zinssenkung den Ton für die Märkte zum Jahreswechsel angeben wird.
