Wie konnte eine pro-Bitcoin-Regierung am Ende den Zusammenbruch dieses 1-Billionen-Dollar-Marktes beaufsichtigen?
Als Donald Trump im Januar ins Weiße Haus einzog, erwarteten die Kryptomärkte eine Übereinstimmung zwischen Politik und Preisentwicklung.
Die neue Regierung hielt einige ihrer Versprechen ein, indem sie regulatorische Klarheit schuf, eine freundlichere Aufsicht gewährte und Bitcoin den stärksten institutionellen Empfang aller Zeiten bereitstellte.
Infolgedessen stiegen die Vermögenswerte von Spot-ETFs sprunghaft an, Unternehmen häuften BTC in ihren Kassen an und Branchenführer bezeichneten 2025 als Beginn eines strukturellen Bullenzyklus.
Doch im Laufe des Jahres entwickelte sich einer der heftigsten Markteinbrüche, die der Sektor je erlebt hat. Bitcoin ist unter den Ausgangspunkt von Trumps zweiter Amtszeit gefallen, Ethereum hat monatelange Gewinne ausgelöscht und der breitere Kryptomarkt hat in nur 41 Tagen mehr als 1.1 Billionen Dollar verloren.
Aus diesem Grund sagten Branchenexperten, dass der aktuelle Ausverkauf nicht einfach eine weitere Korrektur sei. Es handelt sich um einen strukturellen Zusammenbruch, ausgelöst durch makroökonomische Schocks, verstärkt durch Hebelwirkung und verschärft durch die Kapitulation von Langzeitinhabern.
Diese Auflösung des Widerspruchs definiert die Geschichte dieses Marktzyklus: Politische Unterstützung erwies sich als entscheidend, aber die Mechanismen von Hebelwirkung, Liquidität und makroökonomischen Schocks waren stärker.
Der Tarifs-Schock
Der erste Auslöser des Ausverkaufs kam aus Washington, nicht aus der Kryptopolitik.
Trumps Ausweitung der Zölle auf China, die Anfang Oktober angekündigt wurde, löste eine schnelle Neubewertung der globalen Risikobereitschaft aus. Die Maßnahme verursachte sofort Turbulenzen an den Aktien-, Rohstoff- und Devisenmärkten, aber die Reaktion der Kryptomärkte war besonders heftig.
Die Hebelwirkung sorgte dafür.
Bitcoin und Ethereum waren mit einer starken Überzeugung eines Aufwärtstrends in den Oktober gestartet, gestützt durch ihr erhöhtes Open Interest und aggressive Long-Positionierungen.
Doch Trumps makroökonomischer Schock traf diese Struktur wie ein Druckpunkt. Der anfängliche Ausverkauf zwang überhebelte Händler, ihre Positionen aufzulösen, was die Preise weiter nach unten trieb und weitere Liquidationen auslöste.
Infolgedessen führte die Kaskade am 10. Oktober zum ersten $20.000 Bitcoin-Tageskerze überhaupt, begleitet von erstaunlichen $20 Milliarden an Liquidationen.
Selbst nachdem die anfängliche Panik abgeklungen war, blieben die strukturellen Schäden bestehen, da die Liquidität abnahm, die Volatilität zunahm und der Markt hypersensibel auf zusätzlichen Verkaufsdruck reagierte.
Chris Burniske, Partner bei Placerholder VC, sagte zu diesen Marktauswirkungen:
„[Ich bin] überzeugt, dass das letzte [10. Oktober] Massaker Krypto für eine Weile gebrochen hat – es ist schwer, nach einem solchen Zusammenbruch schnell eine nachhaltige Nachfrage zu entwickeln. Dieser Zyklus war für die meisten enttäuschend, was das Handeln lähmen kann, da die Menschen auf bessere Zeiten oder frühere Allzeithochs hoffen.“
Was also als makroökonomische politische Entscheidung begann, verwandelte sich in eine mechanisch getriebene Abwärtsspirale.
Shutdown-Chaos verstärkt den Schmerz
Wenn die Zölle der Funke waren, wurde der darauf folgende US-Regierungsstillstand zum Brandbeschleuniger des Marktzusammenbruchs.
Der Shutdown dauerte rekordverdächtige 43 Tage und verschärfte die Liquidität an den traditionellen Märkten, untergrub die Risikobereitschaft und verringerte die Handelsaktivität an Futures- und Derivate-Schaltern.
Krypto war besonders anfällig. Geringe Liquidität verstärkte die Preisschwankungen und zwang Derivatehändler, Positionen bei sich ausweitenden Spreads und reduzierter Aktivität der Market Maker aufzulösen.
Darüber hinaus störte der US-Shutdown auch die makroökonomischen Erwartungen. Investoren, die politische Stabilität erwartet hatten, sahen sich stattdessen Unsicherheit gegenüber, und die Finanzierungsmärkte zogen sich zusammen, gerade als die Kryptomärkte bereits durch Zwangsverkäufe destabilisiert waren.
Dieser doppelte Schock aus Zöllen und Shutdown schuf eine Rückkopplungsschleife, in der geringere Liquidität die Volatilität erhöhte und die Volatilität die Liquidität weiter verringerte.
Diese Entwicklungen traten ein, obwohl der Konsens erwartete, dass die Wiederaufnahme der Regierungsarbeit den Druck lindern würde. Doch als der Shutdown schließlich am 13. November endete, reagierten die Märkte kaum, da die strukturellen Schäden zu diesem Zeitpunkt bereits begonnen hatten, Wurzeln zu schlagen.
Hebelwirkung, Whale-Verteilung und institutionelle Abflüsse
Ein weiterer bedeutender Faktor, der zur Schwere des Markteinbruchs beitrug, waren die zugrundeliegenden Mechanismen.
Das Hebelprofil von Krypto, bei dem Millionen von Händlern Positionen mit 20×, 50× oder sogar 100× Hebel eingehen, macht den Markt außergewöhnlich fragil.
Zur Einordnung: Analysten von The Kobeissi Letter stellten fest, dass bereits eine 2%ige Intraday-Bewegung ausreicht, um Händler mit 100-fachem Hebel auszulöschen. Wenn also Millionen von Konten auf diesem Niveau positioniert sind, ist ein Dominoeffekt unvermeidlich.
Die Analysten stellten weiter fest, dass der Markt zwischen dem 6. Oktober und dem Zeitpunkt der Veröffentlichung an drei separaten Tagen Liquidationen von über $1 Milliarde und in mehreren Sitzungen von über $500 Millionen erlebte.
Jeder Liquidationstag löste somit weitere Zwangsverkäufe aus, drückte die Preise weiter nach unten und führte zu einem mechanischen Ausverkauf, der keine weitere Verschlechterung der Stimmung erforderte.
Dieser mechanische Druck wurde durch institutionelle Abflüsse verstärkt, die leise Mitte bis Ende Oktober begannen. In diesem Monat verzeichneten Bitcoin-ETFs Abflüsse von mehr als $2 Milliarden, was den zweitgrößten negativen Monat seit ihrer Einführung im Jahr 2024 markiert.
Dies entfernte eine entscheidende Kaufunterstützung genau zu dem Zeitpunkt, als die Hebelwirkung abgebaut wurde.
Doch vielleicht kam die entscheidendste Kraft von den BTC-Whales und Langzeitinhabern.
Laut CryptoQuant haben Langzeitinhaber in den letzten 30 Tagen etwa 815.000 BTC verkauft, was die bedeutendste Verkaufswelle seit Januar 2024 darstellt.
Ihr Verkauf hat jede Aufwärtsbewegung erstickt, und da ETFs nun Abflüsse statt Zuflüsse verzeichnen, ist der Markt zwischen zwei mächtigen Kräften gefangen: institutionelles Kapital zieht sich zurück und frühe Bitcoin-Anwender verkaufen in die Schwäche hinein.
Gemeinsam haben sie eine Wand aus anhaltendem und überwältigendem Verkaufsdruck geschaffen.
Was lernen wir daraus?
Die Lehre aus diesem Zyklus ist unausweichlich, wenn man bedenkt, dass Bitcoin 2025 mit mehr politischem, regulatorischem und institutionellem Rückenwind als je zuvor in seiner Geschichte gestartet ist.
Die Regierung war freundlich. Die Regulierungsbehörden waren abgestimmt. ETFs hatten Bitcoin für Mainstream-Investoren normalisiert. Unternehmen fügten BTC in Rekordtempo ihren Bilanzen hinzu.
Und doch stürzte der Markt ab.
Der diesjährige Rückgang hat gezeigt, dass Krypto sich endgültig zu einer makrosensitiven Anlageklasse entwickelt hat.
Die Branche bewegt sich nicht mehr isoliert. Sie agiert nicht mehr unabhängig von traditionellen Finanzzyklen. Politische Unterstützung ist wichtig, aber makroökonomische Schocks, Liquiditätsverknappung, Hebeldynamik und das Verhalten der Whales sind wichtiger.
Der Ausverkauf markiert auch einen Wendepunkt in der Risikobewertung. Krypto tritt in eine Phase ein, in der strukturelle Kräfte wie Liquiditätsbedingungen, institutionelle Ströme, Derivate-Positionierung und Whale-Verteilung den Optimismus politischer Botschaften oder den psychologischen Komfort der ETF-Adoption überwiegen.
Im Wesentlichen hat die krypto-freundlichste Regierung in der US-Geschichte den Markt nicht vor seinen tiefsten strukturellen Schwächen geschützt. Stattdessen hat sie sie offengelegt.
Der Beitrag How did a pro-Bitcoin government end up overseeing this $1 trillion market implosion? erschien zuerst auf CryptoSlate.
Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.
Das könnte Ihnen auch gefallen
Nach Bekanntgabe der Ergebnisse steigt der Kurs um 50%! Citi setzt auf den KI- und digitalen Werbeführer AppLovin (APP.US), der Aufstieg ist noch nicht vorbei – 500 Dollar zielt auf neue Möglichkeiten im E-Commerce.
Während Technologiewerte verkauft wurden, konnte AppLovin dank profitabler Ergebnisse eine unabhängige Entwicklung verzeichnen. Am 5. November fiel der NASDAQ 100 Index um 6,36 % und der Philadelphia Semiconductor Index brach um 12,25 % ein, während AppLovin nach Vorlage des Quartalsberichts entgegen dem Markttrend um 31,04 % zulegte. In den folgenden beiden Handelstagen stieg der Kurs weiter an und schloss am 9. November bei 410 US-Dollar, was einem Anstieg von insgesamt etwa 50,9 % gegenüber dem Kurs vor der Bekanntgabe des Berichts entspricht.
Das Vertrauen ist bei null! Goldman Sachs analysiert die Positionen von Hedgefonds: „Kapitulatives Ausverkaufen“, der größte Verlust seit der Pandemie.
Die Daten der Großhandelsbroker von Goldman Sachs zeigen, dass die Nettohebelquote der Hedgefonds letzte Woche auf den Nullprozentrang der letzten fünf Jahre gefallen ist, wobei das Ausmaß der Enthebelung das höchste seit März 2020 während der Pandemie erreicht hat und das Long/Short-Verhältnis den niedrigsten Stand in fünf Jahren berührt. Technologieaktien wurden netto mit über 30 Milliarden Dollar verkauft, was das Volumen während der Turbulenzen im Juli deutlich übersteigt. CTA-Quant-Strategien werden in der kommenden Woche, unabhängig davon ob der Markt steigt oder fällt, weiterhin verkaufen; der maximale Verkaufsdruck könnte 48,7 Milliarden Dollar erreichen. Derzeit übernehmen nur Mutual Funds und Unternehmensrückkäufe den Gegentrend, dennoch muss das wirkliche Markttief abgewartet werden, bis der Verkaufsdruck der quantitativen Strategien vollständig abgebaut ist.
Was sollte man nach dem Absturz von AI-Aktien kaufen? Oppenheimer: Behalten Sie die „Rendite-Realisierung“ im Auge, bevorzugen Sie Microsoft, Oracle und SAP.
Eine Umfrage von Oppenheimer unter 449 IT-Einkäufern zeigt, dass KI-Agenten-gesteuerte KI-Anwendungssoftwareprodukte weiterhin um größere Unternehmensbudgets konkurrieren, aber Kunden legen zunehmend Wert auf einen nachweisbaren Return on Investment. Die Ausweitung der Ausgaben könnte sich bis 2027 verlangsamen, und die gesamte Softwarebranche wird möglicherweise kein allgemein beschleunigtes Wachstum erleben. Microsoft, Oracle und SAP wurden daher vom Analystenteam von Oppenheimer als bedeutende potenzielle Gewinner eingestuft.
Krypto-Preise
Mehr
