Unter dem doppelten Druck der fortlaufenden Halbierung der Bitcoin-Blockbelohnung und der auf ein Rekordtief gefallenen Mainnet-Transaktionsgebühren durchläuft dieses seit 15 Jahren bestehende dezentrale Netzwerk seine bislang härteste Bewährungsprobe in Bezug auf das Sicherheitsbudget.
Die Transaktionsgebühren im Bitcoin-Netzwerk waren zeitweise nahezu vernachlässigbar, doch während des Ordinals- und Runes-Booms von Anfang 2024 bis Anfang 2025 machten die Gebühren einen erheblichen Anteil am Einkommen der Miner aus und schufen eine eigentümliche „doppelte Subvention“. Mit dem Abklingen dieser Hypes verschiebt sich das Gleichgewicht zwischen Gebühren und Subventionen jedoch erneut.
Jeder Block, der erzeugt wird, ist sowohl ein Sicherheitsprüfungsprozess als auch eine wirtschaftliche Kalkulation. Wenn die BTC-Subvention halbiert wird, die BTC-Gebühren jedoch nicht entsprechend steigen, wird diese Kalkulation zunehmend prekär.
1. Aktueller Stand des Sicherheitsbudgets
● Das Konzept des „Sicherheitsbudgets“ von Bitcoin beschreibt im Wesentlichen die wirtschaftlichen Kosten, die das Netzwerk aufbringen muss, um seine Unveränderlichkeit und Dezentralität zu gewährleisten. Diese Kosten spiegeln sich direkt im Einkommen der Miner wider, die Berechnungsformel ist einfach und unerbittlich:
Miner-Einkommen = Blocksubvention + Transaktionsgebühren.
● Die realen Daten zeigen eine dramatische Asymmetrie. Nach aktuellem Stand erhält jeder neue Block eine feste Subvention von 3,125 BTC, während die Transaktionsgebühren nur im Bereich von 0,02-0,05 BTC schwanken. Das bedeutet, dass der Anteil der Gebühren am Gesamteinkommen der Miner langfristig unter 1% liegt.
● Besorgniserregender ist, dass auch der Fiat-Wert des Bitcoin-Sicherheitsbudgets starken Schwankungen unterliegt. Im Jahr 2025 kam es in bestimmten Zeiträumen zu deutlichen Rückgängen des Bitcoin-Preises, sodass das Gesamteinkommen der Miner in US-Dollar trotz hoher Netzwerk-Hashrate unter Druck geriet.
Diese Volatilität erhöht die Unsicherheit für Miner, insbesondere vor dem Hintergrund einer stetig steigenden Mining-Schwierigkeit.
2. Strukturelle Veränderungen
● Die Vorhersehbarkeit der Halbierungsereignisse stellt das Sicherheitsmodell von Bitcoin vor grundlegende Herausforderungen. Dieser Mechanismus ist das Kernelement der Geldpolitik von Bitcoin und halbiert etwa alle vier Jahre die Blocksubvention, bis sie schließlich gegen Null tendiert.
● Bis heute hat Bitcoin vier Halbierungen durchlaufen, von ursprünglich 50 BTC auf aktuell 3,125 BTC. Gleichzeitig erreicht die Rechenleistung des Netzwerks immer neue Höchststände. Im Jahr 2025 hat die gesamte Netzwerk-Hashrate die Marke von 1100 EH/s (1.100 hundert Millionen Milliarden Hashes pro Sekunde) überschritten, und der Schwierigkeitsgrad steigt synchron an.
● Das bedeutet, dass die Erträge pro Recheneinheit kontinuierlich verwässert werden. Nur Miner, die extrem niedrige Strompreise erzielen und die neuesten ASIC-Miner betreiben, können ihre Rentabilität aufrechterhalten. Mit dem allmählichen Ausscheiden älterer Miner und dem Rückzug kleiner und mittlerer Miner aufgrund der Kostenbelastung entwickelt sich die Verteilung der Hashrate von Bitcoin zunehmend in Richtung kapitalintensiver Zentralisierung.
3. Herausforderungen für das Sicherheitsmodell
● Die Sicherheit von Bitcoin basiert auf dem ökonomischen Prinzip, dass die Angriffskosten höher sind als der potenzielle Nutzen. Wenn das Einkommen der Miner weiter sinkt, könnte ein negativer Rückkopplungseffekt entstehen, der als „Todes-Spirale“ bekannt ist:
Kursrückgang → geringeres Miner-Einkommen → Rückgang der Hashrate → geringere Netzwerksicherheit → verstärkte Marktunsicherheit → weiterer Kursrückgang.
● Obwohl das Bitcoin-Netzwerk derzeit noch eine beeindruckende Hashrate aufweist, verändert sich die Sicherheitsgrundlage durch die Zentralisierungstendenzen schleichend. Forschungen der Universität Cambridge zeigen, dass die Bitcoin-Mining-Industrie rasch in Richtung industrieller Großbetriebe umschwenkt.
● Zwischen August und September 2025 sank die Zahl der aktiven Miner um etwa 8.000. Diese Veränderung schwächt die Netzwerksicherheit nicht sofort, verändert aber langfristig die Spielstruktur und die Dezentralität des Netzwerks.
4. Markt und Ökosystem
Strukturelle Veränderungen der On-Chain-Aktivität von Bitcoin wirken sich direkt auf die Gebührenerträge aus. Die 2024 aufgekommenen Ordinals- und Runes-Protokolle verloren im Jahr 2025 rasch an Bedeutung.
● Laut einem Bericht von Galaxy Digital machten diese datenintensiven Transaktionen auf dem Höhepunkt über 60% des täglichen Transaktionsvolumens aus, bis August 2025 fiel dieser Anteil jedoch auf etwa 20%.
● Gleichzeitig verlagert das explosionsartige Wachstum der Bitcoin-ETFs einen Großteil der Handelsaktivitäten Off-Chain. Beim Kauf und Verkauf von Bitcoin-ETFs über traditionelle Finanzinstitute findet die tatsächliche Vermögensübertragung zwischen Emittenten und Verwahrern statt, meist durch Batch-Verarbeitung oder OTC-Geschäfte.
● Derzeit halten US-Spot-Bitcoin-ETFs über 1,3 Millionen Bitcoin, was einen erheblichen Anteil am Gesamtumlauf darstellt, doch die meisten dieser Vermögenswerte befinden sich im „Ruhestand“.
Die starke Konzentration der Bitcoin-Anwendungsfälle begrenzt auch das Wachstumspotenzial der Gebühren. Die aktuelle Netzwerkaktivität konzentriert sich hauptsächlich auf „Wertübertragung“ und nicht auf groß angelegte On-Chain-Finanzanwendungen, Asset-Issues oder komplexe Verträge wie auf Ethereum.
5. Zukünftige Wege
Angesichts der Herausforderungen beim Sicherheitsbudget sucht die Bitcoin-Community nach Lösungen in mehreren Richtungen.
● Die Entwicklung von Bitcoin Finance (BTCfi) gilt als einer der entscheidenden Durchbrüche. Im Gegensatz zu DeFi auf Ethereum betont BTCfi die Verwendung von nativen Bitcoin als Basiswert und den Aufbau von Finanzanwendungen auf Second-Layer-Protokollen, die direkt mit Bitcoin interagieren.
● Jede BTCfi-Transaktion erfordert die Übertragung von Bitcoin, was direkt On-Chain-Berechnungen, Blockplatzbelegung und Gebühren generiert. Derzeit werden bereits Bitcoin im Wert von über 7 Milliarden US-Dollar durch verschiedene Protokolle On-Chain verzinst.
● Auch auf technischer Ebene werden Protokoll-Upgrades diskutiert. Die demnächst erscheinende Version v30 von Bitcoin Core plant, die Größenbeschränkung für OP_RETURN-Ausgaben zu lockern, um komplexeren On-Chain-Datenanwendungen Raum zu geben.
● Grundlegendere Lösungen wie die Einführung von OP_CAT oder OP_CTV zur Ermöglichung komplexerer Smart-Contract-Funktionen sowie Softforks zur „großen Konsensbereinigung“ zur Behebung potenzieller Schwachstellen werden weiterhin erforscht und diskutiert.
Mit dem Rückgang des Gebührenanteils am Miner-Einkommen von 1,35% zu Jahresbeginn auf aktuell 0,78% verbirgt sich hinter dieser scheinbar kleinen prozentualen Veränderung eine tiefgreifende Entwicklung des Bitcoin-Sicherheitsmodells.
Jede Halbierung zwingt das Ökosystem zur Evolution, jeder Bärenmarkt selektiert die wahren Gläubigen aus. Wenn der letzte Bitcoin geschürft ist, wird dieses Netzwerk nicht mehr durch neue Coinsubventionen gestützt, sondern durch die kollektive Bewertung der Welt für die „unveränderliche Settlement-Schicht“.
Entgegen der Befürchtungen vieler sind die wichtigsten Innovationen in der Geschichte von Bitcoin oft in Zeiten größter Sicherheitsherausforderungen entstanden. Vielleicht sind die derzeitigen Tiefstgebühren und der Halbierungsdruck genau das notwendige Vorspiel für die nächste Evolutionsrunde.
