Der Krieg zwischen den USA und Iran durchbricht das „historische Drehbuch“ – Deutsche Bank: Die Entwicklung der US-Aktien weicht von bisherigen Mustern ab, CTA-Mittel könnten weiterhin reduziert werden

Handelsblatt berichtet, dass sich angesichts der anhaltenden Eskalation des Krieges zwischen den USA und Iran die globalen Märkte zunehmend vom „historischen Drehbuch“ entfernen. Noch vor einem Monat, als der Krieg ausbrach, gingen viele institutionelle Investoren allgemein davon aus, dass dieses geopolitische Ereignis schnell enden würde und setzten darauf, dass sich die Aktienmärkte kurzfristig erholen.

Diese Einschätzung basierte vor allem auf historischen Erfahrungen. Das Strategieteam der Deutschen Bank zeigte in seinen Statistiken, dass der S&P 500 Index bei früheren geopolitischen Schocks im Durchschnitt etwa 16 Handelstage benötigte, um einen Tiefpunkt zu erreichen, und anschließend rund 109 Tage zur vollständigen Erholung brauchte. Allerdings wurde dieser Durchschnitt stark von der extremen Situation nach dem arabischen Öl-Embargo 1973 beeinflusst – damals brauchte der S&P 500 Index mehr als fünfeinhalb Jahre, um die Verluste vollständig wieder aufzuholen.

Bis heute hat sich die Marktentwicklung bereits von diesem Muster entfernt. Der vergangene Freitag markierte den 20. Handelstag seit Ausbruch des Konflikts; seit dem Schlusskurs vom 27. Februar ist der S&P 500 Index insgesamt um etwa 7,4% gefallen – dies übertrifft den durchschnittlichen Rückgang von 6,1% nach früheren geopolitischen Konflikten und deutet auf tiefere Auswirkungen hin.

Obwohl am Montagmorgen nach Signalen für Fortschritte in Verhandlungen vom US-Präsidenten Trump der Markt kurzzeitig ein „Buy-the-Dip“-Rebound zeigte, hielt die Aufwärtsbewegung nicht an, was darauf hindeutet, dass das Vertrauen der Anleger weiterhin fragil bleibt.

Aus Sicht der Liquidität haben institutionelle Investoren ihre Risikoexponierung deutlich reduziert. Die Deutsche Bank zeigt, dass aktive Investoren aktuell eine Untergewichtung bei Aktien vornehmen, jedoch weiterhin Raum für weitere Reduzierungen besteht. Gleichzeitig haben systematische Strategiefonds, einschließlich CTA, die Aktienallokation erstmals seit Juli unter das neutrale Niveau gesenkt. Sollte der Markt keine Erholung zeigen oder die Volatilität weiter steigen, könnten diese Mittel weiterhin Aktienpositionen abbauen.

Auch die Marktstimmungsindikatoren signalisieren eine Zunahme der Anspannung. Der als „Angstindex“ bekannte S&P 500 Volatilitätsindex VIX schloss am Montag über 30 ab – dieses Niveau wird üblicherweise als Zustand erhöhter Wachsamkeit betrachtet.

Aus Sicht der Indexentwicklung fiel der S&P 500 Index am Montag um 0,39% (UTC+8), der Nasdaq um 0,73% (UTC+8), während der Dow Jones geringfügig um 0,11% (UTC+8) stieg.