Sturz um 30% – Ist jetzt der richtige Zeitpunkt zum Einstieg? Drei Signale für einen Boden beim Goldpreis

　　

　 Zu Jahresbeginn erreichte Gold noch ein Allzeithoch, verlor aber innerhalb weniger Monate fast 30 %.

　 Rückblickend auf das Jahr 2025 zählte Gold dank der „Entdollarisierung“-Erzählung und dem Kaufrausch der Zentralbanken zu den besten Vermögenswerten weltweit. Im Jahr 2026 kletterte der Goldpreis im Januar sogar auf den historischen Höchststand von 5.600 USD/Unze. Doch danach drehte sich das Blatt abrupt: Bis Anfang Juni rutschte der COMEX-Goldpreis auf ein Minimum von 4.023 USD und hat damit die Jahresgewinne vollständig abgegeben.

　 Was hat dieses „Goldbeben“ ausgelöst? Ist der Goldpreis bereits auf dem Tiefpunkt? Wankt der Glaube an Gold am Markt?

　 Mit Blick auf die für Anleger besonders wichtigen Fragen sprach die 21st Century Wirtschaftsbericht besonders mit Fang Yutao, Metallanalyst bei Everbright Securities, der die Gründe für den aktuellen Goldpreisabsturz sowie den Marktausblick vertieft erläutert.

　 Im Gespräch brachte Fang Yutao klar zum Ausdruck,

　 Fang Yutao analysierte weiter, dass der rapide Preisverfall beim Gold das Ergebnis eines „Staffellaufs“ mehrerer negativer Faktoren sei: von Liquiditätsverkäufen über Zentralbankverkäufe und steigende Inflationserwartungen bis zum daraus folgenden Aufschwung der Zinserhöhungserwartungen – eine Kette von Ereignissen drückte den Goldpreis von 5.600 USD auf etwa 4.000 USD. Er weist aber auch darauf hin,

　 Zu den jüngsten Zweifeln am „sicheren Hafen“-Charakter von Gold äußerte Fang Yutao,

In den vergangenen zwei Jahren hätten sich enorme Mengen an Kapital auf den Goldbereich konzentriert, wodurch die Assetklasse während Abwärtsphasen Züge eines Risikoassets annehme.

　　

　 Warum ist Gold „ins Taumeln geraten“?

　　

　　

Seit 2022 befand sich Gold im Aufwärtstrend und erreichte im Januar dieses Jahres 5.600 USD. Die damals extreme Markteuphorie war spürbar. Bis dahin waren so ziemlich alle positiven Argumente wie Entdollarisierung, geopolitische Konflikte oder Stilllegungen der US-Regierung eingepreist.

Anschließend verzeichnete Gold mehrere negative Phasen: Zunächst führten Liquiditätsverkäufe durch den USA-Iran-Konflikt zu massivem Goldverkauf – Gold wird in Krisen oftmals als liquidester Vermögenswert vorrangig abgestoßen. Darauf folgten Verkäufe von Goldreserven durch Zentralbanken etwa in der Türkei und Russland, um die Wechselkurse zu stabilisieren. Im April explodierten die Ölpreise und erhöhten die Inflationserwartungen, wodurch die Zinssenkungslogik endgültig ausgesetzt wurde. Im Mai überraschten dann die US-Arbeitsmarktdaten auf breiter Linie – zudem wurden die Vormonatszahlen nach oben revidiert, was die Zinserhöhungserwartungen wieder anheizte und den Goldpreis weiter unter Druck setzte.

Somit handelt es sich in dieser Korrektur um ein Zusammentreffen verschiedener negativer Faktoren, die sich gegenseitig verstärken.

　　

　　

Historisch betrachtet galt Gold tatsächlich als sicherer Hafen. Doch Gold bleibt letztlich ein Asset – im Krisenfall muss man es zur Liquiditätsbeschaffung verkaufen. Ob Finanzkrise 2008, Pandemie März 2020 oder Russland-Ukraine-Konflikt 2022: Unmittelbar darauf folgte stets ein deutlicher Rebound beim Goldpreis.

Das Hauptproblem in dieser Runde: Die Nachfrageseite ist vielschichtiger geworden. Früher stützten Zentralbanken und private Haushalte durch ihre Anlage- und Absicherungsnachfrage den Goldpreis. Seit 2025 sind jedoch massive Kapitalzuflüsse aus Investment-Fonds zu verzeichnen, bei denen Gold nicht nur als Absicherung dient. Ein Beispiel: Der kombinierte „AI+Gold“-Trend – falls KI scheitert, fungiert Gold als Stütze. Obwohl das nach Absicherung klingt, fließt hier jedoch enormes „Nicht-Absicherungs“-Kapital in den Goldsektor. Bei zu viel Kapital wird Gold faktisch zum Risikoasset.

Damit hat sich Gold zunehmend von der traditionellen Rolle als sicherer Hafen entfernt – doch es bleibt ein solcher. Ausschlaggebend sind jedoch kurzzeitig geänderte Kapitalströme. Die grundlegende Logik dahinter blieb aber unberührt.

Unter dem Druck von Zinserhöhungserwartungen – wie viel Raum bleibt für einen weiteren Goldpreisrückgang?

　　

　　

Gold ist sowohl Asset als auch Ware. Man kann es dementsprechend auch nach Angebot und Nachfrage analysieren. Die Angebotsseite bleibt relativ stabil. Größere Veränderungen kommen vor allem von der Nachfrageseite, insbesondere von Zentralbanken und Investments.

Seit Beginn des Russland-Ukraine-Konflikts 2022 haben Zentralbanken weltweit ihre Bestände in drei aufeinanderfolgenden Jahren jeweils um über 1.000 Tonnen ausgebaut – doppelt so viel wie in früheren Jahren. Das war der Haupttreiber des Gold-Bullruns. Seit 2025 ist das Kaufvolumen der Zentralbanken bei etwa 800 Tonnen stabil, wirkt aber weiterhin als wichtige Unterstützung.

Andererseits erreichten die Zuflüsse in Gold-ETFs 2025 plötzlich ebenfalls 800 Tonnen, während sie 2024 nahezu bei Null lagen. Dadurch ist dieser Faktor wieder zum maßgeblichen Preistreiber geworden.

Derzeit sehen wir: Die Zentralbanken stocken weiter auf und stützen so den Goldpreis, gleichzeitig erleben Gold-ETFs kontinuierliche Abflüsse – ein klassisches Muster: „Die Zentralbank kauft, der Privatanleger verkauft.“ Nach unserer Einschätzung

　　

　　

Erstens: Zum einen hat die US-Staatsverschuldung ein kritisches Maß erreicht. Zum anderen läuft die US-Wirtschaft mäßig – die letzten zwei Monate liefern vereinzelt Gründe für Zinssenkungen. Historisch betrachtet folgt etwa 6 Monate nach einem Zinsentscheid jeweils eine leichte Erholung bei Beschäftigung und Wirtschaft, die jedoch meist moderat und nur kurz anhält – eine Entwicklung, die man sehr aufmerksam verfolgen muss.

Das zweite große Thema ist die Inflation. Der aktuelle Inflationsdruck ist vor allem auf die gestiegenen Ölpreise zurückzuführen, also vorwiegend temporäre Faktoren. Sollten geopolitische Konflikte vollständig gelöst werden, dürfte der Ölpreis auf 60–80 USD/Fass zurückfallen – das würde den Inflationsdruck deutlich mindern.

Zudem deuten Arbeiten von Fed-Ökonomen darauf hin, dass die Fed künftig die Gewichtung kurzfristiger Einflüsse im CPI anpassen dürfte und langfristig sinkende Inflation anstrebt. Die Politik der Notenbank ist deshalb derzeit keineswegs zwangsläufig auf Zinserhöhungen festgelegt.

Bezogen auf den Goldpreis:

Ist jetzt Zeit für Gier? 4.000–4.200 USD/Unze als Bodenbildungszone

　　

　　

Zweitens: Vom Preisniveau bei rund 4.000 USD/Unze sind die negativen Effekte durch Ölpreis und Zinsen voll eingepreist. Ab jetzt ist vor allem mit marginaler Verbesserung zu rechnen, während eine weitere Verschlechterung sehr unwahrscheinlich ist.

Drittens: Als der Goldpreis vergangenen Mittwoch stark gefallen ist, haben Goldminenaktien bereits aufgehört zu fallen. Das zeigt, dass Aktienmärkte hier einen Boden erkennen und frühzeitig umschichten. Selbst wenn nach dem jüngsten Rebound auf 4.300 USD/Unze noch ein Rücksetzer erfolgt, wird das Ausmaß überschaubar bleiben – der Bereich von 4.000–4.200 USD/Unze ist im Grunde der Boden.

　　

　　

Dieses Segment eignet sich nicht zum „Hinterherlaufen“, sondern für Investitionen auf Talfahrt. Im Bereich von 4.000–4.200 USD/Unze können Anleger nach und nach einsteigen, solange sich an der fundamentalen Logik nichts ändert – die vorherigen Verluste werden dann im Zeitverlauf wieder ausgeglichen.

Für den klassischen Privatanleger ist es schwer, marginale Veränderungen zu erkennen. Die sicherste Methode ist daher:

. Wenn der Goldpreis unter 900 RMB/Gramm fällt, sollte keine Panik aufkommen – gerade dann, wenn alle anderen pessimistisch sind, kann man Positionen aufbauen. Natürlich sollte nicht jeder kleine Rückgang zum Nachkauf genutzt werden – man muss abwarten, bis alle schlechten Nachrichten voll eingepreist sind. Erst dann ist der beste Moment für einen Einstieg gekommen.

Redaktion: Cao Ruitong