Die Kombination hat die Aufmerksamkeit der Marktteilnehmer auf sich gezogen. Jeff Park, Leiter für Alpha-Strategien bei Bitwise, warnte kürzlich, dass diese Konstellation letztlich zu einer heftigen Bewegung bei Bitcoin führen könnte.
"Die implizite Volatilität von Bitcoin erreicht das Jahrestief," schrieb Park auf X. "US-Anleiherenditen erreichen das Jahreshoch. Das kann nur auf eine Weise enden."
Dies stellt eine potenziell wichtige Divergenz zwischen dem Kryptowährungsmarkt und dem breiteren makroökonomischen Umfeld dar. Bitcoin wird seit Wochen in einer relativ engen Spanne gehandelt. Währenddessen sendet der Anleihemarkt mit den erhöhten Renditen ein ganz anderes Signal.
Die ungewöhnliche Kompression der Volatilität weist darauf hin, dass der Markt das Ausmaß der nächsten Bewegung möglicherweise unterschätzt.
In einer engen Spanne gefangen
Bitcoin fiel Ende Juni stark auf den Bereich von 58.000 bis 60.000 US-Dollar. Danach erholte sich der Kurs und näherte sich schließlich um den 21. Juli der Marke von 67.000 US-Dollar. Allerdings ist es den Bullen bislang nicht gelungen, eine bedeutende Erholung einzuleiten.
Stattdessen bewegte sich BTC zwischen etwa 63.000 und 66.000 US-Dollar, wobei mehrere Versuche, nach oben auszubrechen, zurückgewiesen wurden. Anstiege in Richtung der oberen Begrenzung wurden bislang mit Verkäufen beantwortet.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung notierte Bitcoin bei rund 64.785 US-Dollar.
Das ist deshalb von Bedeutung, weil Phasen ungewöhnlich niedriger Volatilität normalerweise nicht dauerhaft anhalten. Letztlich wird ein bestimmter Auslöser den Vermögenswert aus der aktuellen Spanne heraustreiben.
Implizite Volatilität ist im Wesentlichen das Maß für erwartete künftige Kursbewegungen, das Optionshändler in die Kontrakte einpreisen.
In einem solchen Umfeld werden Optionen günstiger, weil der Markt kleinere Kursschwankungen erwartet. Umgekehrt werden Optionen teurer, wenn deutlich höhere Volatilität erwartet wird.
"Das ist interessant, weil Phasen niedriger Volatilität bei BTC dazu tendieren, mit Bewegungen nach oben zu enden, während Phasen hoher Volatilität bei Anleihen in der Regel mit Bewegungen nach unten enden," schrieb ein Nutzer als Reaktion auf Parks Einschätzung.
Allerdings könnte der Markt immer noch für Überraschungen sorgen.
"Immer wenn in der Makrofinanz jemand sagt: 'Das kann nur auf eine Weise enden', findet der Markt gewöhnlich einen dritten Weg, alle zu überraschen," schrieb ein Nutzer.
