Japanischer Yen: Aussicht auf Zinsdifferenzen begünstigt JPY gegenüber US-Dollar – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) stellt fest, dass der JPY schwächer abschneidet, da festere Ölpreise den USD/JPY unterstützen, während die jüngsten Sitzungsprotokolle der Bank of Japan (BoJ) wenig an den Zinserwartungen verändert haben. Haddad betont jedoch, dass sich die Zinsdifferenzen zwischen den USA und Japan verringern könnten, wobei die Risiken der BoJ tendenziell hawkish und die Risiken der Federal Reserve (Fed) tendenziell dovish ausgerichtet sind, was in den kommenden Monaten einen potenziellen Abwärtstrend beim USD/JPY impliziert.

BoJ-Risiken tendieren zu hawkishen Neubewertungen

"JPY schneidet schlechter ab als alle G10-Währungen und USD/JPY hat etwa 40% des interventionsbedingten Rückgangs seit dem 30. Juli wieder aufgeholt, da die Rohölpreise gestiegen sind."

"Die Bank of Japan (BoJ) Zusammenfassung der Meinungen der Vorstandssitzung vom 30.-31. Juli hat die Erwartungen eines Zinsschritts nicht beeinflusst. Die Swaps-Kurve preist weiterhin eine 64-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine BoJ-Erhöhung auf 1,25% bei der nächsten Sitzung am 18. September ein."

"Im Juli stimmte die BoJ mit 8-1 dafür, den Leitzins bei 1,00% zu belassen und ihre hawkishe Orientierung beizubehalten. Takata Hajime befürwortete eine Erhöhung um 25 Basispunkte. Die Zusammenfassung der Meinungen zeigte, dass einige Mitglieder argumentierten, die BoJ solle sich stärker darauf konzentrieren, Aufwärtsrisiken bei den Preisen einzudämmen."

"Ein Mitglied bemerkte, es sei „notwendig für die Bank, das Tempo der Anpassung des Maßes der geldpolitischen Unterstützung zu beschleunigen.“ Ein weiteres Mitglied betonte, „es ist notwendig für die Bank, den Leitzins anzuheben, der unterhalb der unteren Grenze der breit geschätzten Bandbreite liegt.“"

"Wir sehen Potenzial dafür, dass sich die Zinsdifferenzen zwischen den USA und Japan weiter zugunsten eines niedrigeren USD/JPY verringern. Die Risiken sind zugunsten einer hawkishen Neubewertung der BoJ und einer dovishen Neubewertung der Fed verteilt."

"Der Leitzins der BoJ befindet sich nahe dem unteren Ende ihrer Schätzung des neutralen Bereichs (1,10%-2,50%), während Japans Wirtschaft über das Potenzial hinaus operiert. Im Gegensatz dazu ist die Fed-Politik restriktiv (bei Annahme eines neutralen Zinsniveaus von 3,00%) und die Wirtschaft bewegt sich etwa auf ihrem Potenzial."