Federal Reserve: Seitwärtswachstum und hartnäckige Inflation – TD Securities

Die US-Ökonomen von TD Securities, Oscar Munoz und Eli Nir, erwarten, dass das US-Wachstum im Jahr 2026 stagnieren wird, da der anhaltende Ölschock und Iran-bezogene Risiken die Federal Reserve bis zum Jahresende an der Seitenlinie halten. Sie rechnen damit, dass das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) leicht unter dem Trend bleibt, die Arbeitslosenquote bei etwa 4,3 % liegt und die Kerninflation beim Verbraucherpreisindex (CPI) sowie bei der Kern-PCE-Inflation über 2 % verharrt, wobei eine schrittweise Desinflation erst ab 2027 wieder einsetzt.

Fed voraussichtlich weiterhin mit unveränderter Politik

„Wir erwarten, dass das Produktionswachstum in diesem Jahr stagnieren wird, was die anhaltenden Auswirkungen des Ölschocks widerspiegelt. Der Konflikt mit Iran birgt Stagflationsrisiken, wodurch wir davon ausgehen, dass die Fed das gesamte Jahr über abwartet. Künstliche Intelligenz und einkommensstarke Konsumenten haben das zugrundeliegende Wachstum gestützt.“

„Das BIP-Wachstum dürfte 2026 leicht unter dem Trend bleiben und mit 2,1 % Q4/Q4 enden. Ein stabiles Wachstum sollte bis zum vierten Quartal 2026 zu einer weiterhin niedrigen Arbeitslosenquote von 4,3 % führen. Der Arbeitsmarkt signalisiert eine Stabilisierung, und wir erwarten, dass diese anhält. Dennoch sorgen steigende Inputkosten durch den Ölschock für zusätzliche Unsicherheit, die das Einstellungsverhalten belasten könnte. Das Risiko einer Rezession in den USA binnen eines Jahres schätzen wir auf 25 %.“

„Da die Lieferketten weiterhin unter Druck stehen, halten wir eine deutliche Desinflation in diesem Jahr nicht für realistisch. Wir erwarten, dass die Kerninflation beim Verbraucherpreisindex im vierten Quartal 2026 bei 2,6 % im Jahresvergleich liegt und damit das Jahr höher beendet als es begann. Vergleichbar hohe Werte sehen wir auch beim Kern-PCE. Die meisten Auswirkungen höherer Ölpreise werden sich in der Gesamtinflation widerspiegeln. Eine schrittweise Desinflation dürfte erst 2027 wieder einsetzen.“

„Wir gehen davon aus, dass die Fed während unseres Prognosezeitraums abwartet. Die Inflation dürfte für den Rest des Jahres hoch bleiben, und da sich der Arbeitsmarkt stabilisiert hat, kann das FOMC seinen Fokus auf das Inflationsziel richten. Sollte die Fed in diesem Jahr handeln, halten wir eine Zinserhöhung für wahrscheinlicher als eine Senkung. Unter einer neuen Führung, die eine weniger klare Reaktionsweise verfolgt, wird die Abhängigkeit von Daten eine größere Rolle für die künftige Ausrichtung der Geldpolitik spielen.“

„Der Ausblick bleibt vor dem Hintergrund der Entwicklungen im Iran und der Umsetzung neuer Handels-, Fiskal-, Regulierungs- und Einwanderungspolitik unter der Trump-Administration volatil. Neue Ereignisse an den Finanzmärkten oder eine weitere Eskalation geopolitischer Konflikte bleiben zentrale Risiken für unsere Wirtschaftsprognosen im Betrachtungszeitraum.“