Schwellenmärkte: Selektivität entscheidend, da der Kurs der Fed unklar ist – HSBC

HSBC Asset Management merkt an, dass Schwellenländer-Anleihen in Lokalwährung in den vergangenen vier Jahren dank glaubwürdiger wirtschaftspolitischer Maßnahmen und attraktiver Realrenditen starke Erträge erzielt haben. Allerdings hat sich die Entwicklung seit Jahresbeginn abgeschwächt, da die Renditen von US-Staatsanleihen gestiegen sind und sich die Differenz der Realzinsen zwischen Schwellenländern und den USA verringert hat. Das Team betont, dass der strategische Fall für Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern weiterhin Bestand hat, erwartet jedoch, dass die nächste Phase stärker von der Länderallokation als von einer breiten Marktexponierung abhängen wird.

Schwellenländer-Anleihen: Engerer Zinsabstand

„Schwellenländer-Anleihen in Lokalwährung lieferten in den vergangenen vier Jahren starke Erträge, gestützt durch steigende politische Glaubwürdigkeit, attraktive Realrenditen und ein widerstandsfähiges makroökonomisches Umfeld.“

„Seit Jahresbeginn hat das Momentum jedoch nachgelassen. Größere Unsicherheit über den geldpolitischen Kurs der Federal Reserve hat zu höheren Renditen langlaufender US-Staatsanleihen geführt, während der Abstand zwischen Realzinsen in Schwellenländern und den USA in vielen Märkten geschrumpft ist. Das verringert den Spielraum für weitere geldpolitische Lockerungen und begrenzt das weitere Aufwärtspotenzial für Anleihen aus Schwellenländern.“

„Die gute Nachricht ist, dass mehrere lateinamerikanische Märkte, darunter Brasilien und Mexiko, diesen Zyklus mit einer starken Inflationsbekämpfung begonnen haben, nachdem sie zwischen 2021 und 2022 frühzeitig eine straffere Geldpolitik verfolgt haben. Dies gibt den jeweiligen Zentralbanken mehr Flexibilität, während sich die Inflation abschwächt. Im Gegensatz dazu stehen Teile Asiens, insbesondere Thailand und die Philippinen, vor schwierigeren politischen Entscheidungen, da die Inflationsrisiken dort erhöht bleiben.“

„Der strategische Fall für Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern besteht weiterhin, doch die nächste Zyklusphase dürfte Selektivität belohnen: Die künftige Entwicklung hängt voraussichtlich stärker von der Länderwahl als von einer breiten Marktexponierung ab.“