US-Dollar: CPI hält den USD in engen Schwankungsbereichen – OCBC

Sim Moh Siong und Christopher Wong von OCBC weisen darauf hin, dass der US-Dollar (USD) an Wert verloren hat, da die Erwartungen an Zinserhöhungen der Fed nachließen und die US-Zinskurve steiler wurde. Ihrer Ansicht nach sollte der USD ohne eine starke positive Überraschung beim Verbraucherpreisindex (CPI) der Vereinigten Staaten in einer engen Spanne bleiben, was Carry Trades unterstützt. Bedenken bezüglich Geldentwertung und zunehmende Überprüfung der Unabhängigkeit der Fed gelten als stützende Faktoren für Gold, während die bevorstehenden Veröffentlichungen zu US-CPI, PPI und Einzelhandelsumsätzen die Erwartungen an die Fed lenken werden.

Dollar abhängig von den kommenden CPI-Daten

"Der USD hat in der vergangenen Woche nachgegeben, da die Erwartungen an Zinserhöhungen der Fed moderater ausfielen und die US-Zinskurve steiler wurde. Sofern der dieswöchige CPI-Bericht keine bedeutende positive Überraschung liefert, dürfte der USD weiterhin in engen Spannen gefangen bleiben. Der schwache Stellenbericht für Juli sollte die Fed dazu veranlassen, über September hinaus abzuwarten, da die Märkte eine Zinserhöhung im September ohne deutlicheres Inflationssignal kaum als Basisszenario einpreisen werden."

"Unserer Ansicht nach müsste der Kern-CPI im Juli auf 0,3 % gegenüber dem Vormonat oder höher steigen und damit über der Konsensprognose von 0,2 % liegen, um die Erwartung einer Zinserhöhung im September wesentlich zu verstärken. Ein in der Spanne handelnder USD, kombiniert mit einem konstruktiven Risiko-Umfeld, dürfte weiterhin Carry Trades unterstützen, trotz anhaltender Volatilität an den Ölmärkten. Die Ölpreise gaben nach, in der Hoffnung, dass die Straße von Hormus wieder geöffnet wird. Die festen Bedingungen Irans gegenüber Washington deuten jedoch darauf hin, dass ein kurzfristiger Schub für das Energieangebot eher begrenzt sein dürfte."

"Unterdessen sind Bedenken hinsichtlich Geldentwertung wieder in den Vordergrund gerückt, was zusätzlichen Druck auf den USD ausübt und Gold hilft, sich von dem, was zunehmend als Boden nahe 4.000 USD/Unze erscheint, zu erholen. Mehrere aktuelle Entwicklungen haben die Überprüfung der Unabhängigkeit der Fed erneut verstärkt."

"Erstens hat die Trump-Regierung Berichten zufolge einen weiteren Versuch unternommen, Fed-Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen. Sollte dies gelingen, hätte Präsident Trump eine zusätzliche Möglichkeit, einen Fed-Gouverneur zu ernennen. Cook hat bis zum 26. August Zeit, zu reagieren. Zweitens berichtete das Wall Street Journal, dass Präsident Trump den Kontakt zu Fed-Vorsitzendem Kevin Warsh intensiv gepflegt hat, wobei Themen von Iran bis hin zu KI besprochen wurden. Zwar gibt es keine Belege dafür, dass die Geldpolitik direkt beeinflusst wurde, doch erscheint die Beziehung weniger distanziert, als es zwischen dem Weißen Haus und der Fed üblich ist."

"Nach den schwachen Stellenmarktdaten für Juli glauben wir nicht, dass eine Fed-Entscheidung, die Zinsen im September unverändert zu lassen, als Glaubwürdigkeitsproblem gesehen würde. Sollte die Inflation jedoch hartnäckig bleiben, könnte die Sitzung im September zu einem wichtigen Test für die Inflationsbekämpfungskompetenz der Fed werden. In diesem Fall wird der USD-Ausblick stark davon abhängen, ob die Politikverantwortlichen beschließen, ihr Inflationsmandat durch eine straffere Politik zu untermauern."