Japan: Schwerpunkt der BoJ auf Inflation und Zinsrisiken – Rabobank

Jane Foley, Senior FX Strategist bei Rabobank, analysiert die japanische Inflationsentwicklung und die Politik der Bank of Japan. Der Bericht weist auf erhöhte Ölpreise und Angebotsrisiken hin, betont jedoch, dass die BoJ ihren Fokus auf die Kerninflation sowie lohngetriebene Preisdruck nach jahrzehntelanger Deflation legt. Es wird hervorgehoben, dass die BoJ davor warnt, dass der Kern-VPI die Marke von 2 % überschreiten könnte, was die Aussicht auf eine Zinserhöhung um September oder Oktober erhöht.

Kern-VPI, Lohnwachstum und Ausblick der BoJ

"Auch wenn eine Lockerung am Arbeitsmarkt die Wahrscheinlichkeit von Zweitrundeneffekten bei den Preisen verringert, könnten erhöhte Ölpreise dennoch verschiedene G10-Zentralbanken in diesem Jahr zu einer restriktiveren Politik zwingen. Nicht nur die anhaltende (nahezu) Schließung der Straße von Hormus impliziert inflatorische Risiken für die Fed, sondern könnte auch dazu führen, dass der USD als neuer sicherer Hafen Unterstützung findet. Dieses Szenario wäre für das japanische Finanzministerium sicherlich alles andere als optimal."

"Allerdings hat sich die BoJ auf die Kerninflation konzentriert und darauf geachtet, dass es innerhalb der Unternehmen einen ausreichenden psychologischen Wandel gibt, um von Kostensenkungen zu Lohnerhöhungen überzugehen. In ihrem aktuellen Ausblick für wirtschaftliche Aktivität und Preise hat die BoJ das Risiko hervorgehoben, dass der Kern-VPI über das Inflationsziel von 2 % hinausgehen könnte. Damit steigt die Aussicht auf eine Zinserhöhung im September durch die BoJ, aber der Markt fokussiert sich aktuell auf eine mögliche Bewegung im Oktober."

"Weitere Anzeichen für die Widerstandsfähigkeit der japanischen Wirtschaft und eine Verbesserung der Wachstumserwartungen würden helfen, die fiskalischen Bedenken zu verringern. Allerdings wird die Regierung wohl mehr Anstrengungen unternehmen müssen, um auf die Sorgen des Marktes hinsichtlich fiskalischer Disziplin zu reagieren, um Investoren zu beruhigen und den JPY zu stabilisieren."