Steigende Inflationsrisiken und nachlassende Nachfrage von Lebensversicherungen: Die Rendite südkoreanischer 30-jähriger Staatsanleihen erreicht ein historisches Hoch

Laut APP von Zhisheng Finance steht der südkoreanische Staatsanleihemarkt unter Druck, da die hohen Energiepreise den Inflationsdruck verstärken und die Nachfrage von Lebensversicherungsunternehmen nachlässt. Die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihe stieg auf 4,67 %, das ist der höchste Stand seit Einführung dieser Laufzeit im Jahr 2012; die Rendite der zweijährigen Staatsanleihe erhöhte sich leicht auf 3,64 %.

Da die geopolitische Lage im Nahen Osten weiterhin angespannt ist und die internationalen Ölpreise nach oben treibt, sieht sich Südkorea, das stark auf Energieimporte angewiesen ist, einem immer größeren Inflationsrisiko gegenüber. Die südkoreanische Statistikbehörde veröffentlichte Anfang dieses Monats Daten, wonach der Verbraucherpreisindex (CPI) im Juli gegenüber dem Vorjahr um 2,8 % gestiegen ist – zum ersten Mal in drei Monaten lag die Rate damit unter 3 %. In den Monaten Mai und Juni stand die Inflation durch die Auswirkungen des Kriegs im Nahen Osten und der steigenden internationalen Ölpreise zwei Monate in Folge über 3 %; im Juni erreichte sie mit 3,2 % sogar den höchsten Wert seit 30 Monaten. Dank des Memorandum of Understanding zwischen den USA und Iran sowie des Rückgangs der internationalen Ölpreise und der stabilisierenden Maßnahmen der Regierung ist die Inflation wieder in den Bereich von 2 % zurückgekehrt.

Gleichzeitig ist die Kerninflation ohne die Bereiche Lebensmittel und Energie gegenüber Juni von 2,5 % auf 2,6 % gestiegen – das ist der höchste Stand seit Dezember 2023. Der Anstieg ist vor allem auf höhere Preise für IT-Geräte, Elektrofahrzeuge und reisenahe Dienstleistungen zurückzuführen.

Für Südkorea bleibt die Kerninflation auf hohem Niveau und die Preise für landwirtschaftliche Produkte steigen weiter, sodass die Grundlage für einen Rückgang der Gesamtinflation nicht stabil ist und das Risiko für weiter steigende Preise besteht. Sollte die Lage im Nahen Osten erneut eskalieren, könnte ein Anstieg des Ölpreises die Inflation in Südkorea jederzeit neu entfachen.

Die südkoreanische Zentralbank erklärte nach ihrer Preisbewertungssitzung Anfang dieses Monats, dass die Verbraucherpreisinflation im August aufgrund des Basiseffekts durch die Rabatte bei den mobilen Kommunikationsgebühren im letzten Jahr steigen könnte. Die Zentralbank ergänzte, dass sie angesichts der Unsicherheiten durch den Konflikt im Nahen Osten und des weiterhin bestehenden BasispReisdrucks die Inflationsentwicklung weiterhin genau beobachten wird.

Tatsächlich warnte die südkoreanische Zentralbank in einem im Juni veröffentlichten Bericht, dass die Preise auch in naher Zukunft voraussichtlich hoch bleiben, selbst wenn der Konflikt im Nahen Osten endet und die internationalen Ölpreise zurückgehen, da die Konsumnachfrage wieder anzieht und die Löhne steigen. Der Bericht erwartet, dass die guten Ergebnisse der IT-Unternehmen die Verbraucherimpulse weiter stärken und die Erholung der Wirtschaft schrittweise zunimmt. Der aktuelle Trend zu höheren Gehältern in Teilen der IT-Branche könnte sich auf die gesamte Industrie ausweiten und den Preisaufwärtsdruck weiter verstärken.

Die Aussagen von Yoo Sang-dae, dem scheidenden stellvertretenden Gouverneur der südkoreanischen Zentralbank am Dienstag, unterstützen die Warnung der Zentralbank. Yoo Sang-dae betonte, dass die steigenden Gehälter in der Informationstechnologiebranche angesichts der Expansion in der Halbleiterindustrie zu anhaltendem Preisaufwärtsdruck führen. Er erklärte: „Besorgniserregend ist, dass die steigenden Löhne im IT-Bereich zu einer Quelle für steigende Preise werden. Die Preiserhöhungen werden möglicherweise nicht groß ausfallen, aber ihre Nachhaltigkeit wird sehr stark sein.“ Das bedeutet, dass der Verbraucherpreisindex für lange Zeit über dem Zentralbankziel von 2 % bleibt und dies nicht leicht zu ändern sein wird.

Yoo Sang-dae äußerte zudem, dass mit der fortlaufenden wirtschaftlichen Entwicklung der Kerninflationsdruck weiter zunimmt und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Erhöhung des Leitzinses durch die Zentralbank „sehr hoch“ ist, sofern keine extremen Schocks eintreten. Erst im letzten Monat hob die südkoreanische Zentralbank den Leitzins um 25 Basispunkte auf 2,75 % an – erstmals nach dreieinhalb Jahren wieder eine Erhöhung, und sie deutete an, dass die Tür für weitere Schritte offen bleibt. Zentralbankpräsident Shin Hyun-song betonte, dass die nächsten Sitzungen jeweils „diskussionsoffen“ seien und keine Option ausgeschlossen werde. Die meisten Marktteilnehmer blicken nun auf die nächste Sitzung am 27. August; eine weitere Zinserhöhung wird allgemein erwartet.

Yoo Sang-dae ergänzte, dass die jüngste Stabilisierung des Won sowie der Rückgang des südkoreanischen Leitindexes Kospi „dem geldpolitischen Ausschuss etwas Spielraum geben, aber ich denke nicht, dass dies der entscheidende Faktor ist“, „entscheidend ist, ob die Kerninflation weiterhin hoch bleibt, ob die Wirtschaft das Wachstum aufrechterhalten kann und ob die finanzielle Stabilität gewährleistet ist“.

Neben dem Inflationsrisiko ist ein weiterer wichtiger Grund für den Druck auf Südkoreas Staatsanleihemärkte die abnehmende Nachfrage der Lebensversicherungsunternehmen. Aufgrund geänderter regulatorischer Vorschriften und der damit reduzierten Dringlichkeit, die Laufzeit der Vermögenswerte zu verlängern, haben südkoreanische Lebensversicherungsunternehmen ihren Kauf von ultra-langfristigen Staatsanleihen verringert.

Der Fixed-Income-Stratege Jo Yong-gyu von Shinyoung Securities erklärte: „Seit Beginn dieses Jahres ist die Nachfrage schwach. Versicherungsgesellschaften, insbesondere Lebensversicherer, haben bei den tatsächlichen Kapitalzuflüssen stets eine schwache Nachfrage gezeigt.“ Er ergänzte, dass die Aussichten für den Anleihemarkt auch von der globalen Zinssituation und der südkoreanischen Staatsanleiheversorgung abhängen. „Wenn die Regierung im nächsten Jahr den Anteil ultra-langfristiger Staatsanleihen unter 30 % im Emissionsplan senkt, könnte die Nachfrage nach diesen Laufzeiten wieder steigen.“