Die EZB will den Euro direkt auf der Blockchain haben. Wird das Stablecoins in Europa verdrängen?

Die Europäische Zentralbank (EZB) möchte Euros direkt auf einer Blockchain ausgeben. Vorstandsmitglied Isabel Schnabel brachte dieses Anliegen am Freitag auf dem Jackson Hole Symposium vor und äußerte sich dabei sehr eindeutig zu Stablecoins. Sie spricht von Geld, das Banken zur Abwicklung untereinander verwenden – nicht von den Euros auf Ihrem Konto. Tokenisierte Märkte, so argumentiert sie, benötigen einen Vermögenswert, den nur eine Zentralbank schaffen kann.Warum Schnabel Stablecoins als Abwicklungsgeld ablehntEin Stablecoin kann so gebaut werden, dass er nahezu vollkommen sicher ist, und Schnabel akzeptiert das auch. Ihr Einwand betrifft jedoch das, was danach geschieht. In einer Paniksituation wollen alle gleichzeitig Bargeld haben. Eine Zentralbank kann mehr davon schaffen. Ein Stablecoin-Emittent kann das nicht. Ihr historisches Beispiel ist die Bankenpanik von 1907. Das Geld war an die Staatsanleihenbestände der Banken gebunden, sodass die Geldmenge nicht ausgeweitet werden konnte. Das Federal Reserve Act von 1913 änderte dies. „Stablecoins sind am besten als Ergänzung zu Zentralbankgeld und nicht als Ersatz dafür zu verstehen“, heißt es in einem Auszug ihrer Rede.Die Angebotszahlen erklären Europas Eile: Dollar-gebundene Stablecoins zirkulieren laut Daten von DefiLlama im Wert von etwa 304 Milliarden US-Dollar. Euro-gebundene Token halten weniger als 1 Milliarde US-Dollar.Gesamte Stablecoin-Marktkapitalisierung. Quelle: DeFiLlamaWenn private Token die Abwicklung gewinnen, wickelt Europa in Dollar ab.Krypto tauchte erst dieses Jahr in der Jackson Hole-Agenda der Fed auf. Auch andere Zentralbankiers haben ähnliche Warnungen zu Stablecoins ausgesprochen.Pontes-Start bringt EZB-Geld auf ein LedgerPontes geht nächsten Monat live und verbindet TARGET Services, das Rückgrat der Eurozonen-Abwicklung, mit Markt-Blockchain-Plattformen. Die Schnittstellen wurden zuvor getestet, insbesondere von Mai bis November 2024, als 64 Institutionen in neun Rechtsräumen 58 Anwendungsfälle ausprobierten. Sie wickelten fast 1,6 Milliarden in Zentralbankgeld ab. Die endgültige Abwicklung bleibt zunächst innerhalb von TARGET2. Smart Contracts und ein 24/7-Betrieb kommen später hinzu.Schnabel erwog drei Wege: Token direkt ausgeben, eine Brücke aus den heutigen Systemen schlagen oder einem privaten Unternehmen erlauben, Reserven über ein Omnibus-Konto zu tokenisieren. Sie bevorzugt die erste Variante, während die beiden anderen die EZB außen vor lassen und es ihr unmöglich machen, Repo-Operationen in Code auszuführen.Ein zweites Projekt, Appia, entscheidet noch, ob Europa ein gemeinsames Ledger oder mehrere benötigt. Sie verwies auf Frances Lise, Inhaberin der ersten tokenisierten Börsenlizenz Europas, als Beweis dafür, dass Tokenisierung die Märkte für kleinere Unternehmen öffnet.