Eine neue Welle der Straffung fegt erneut durch die Märkte! Société Générale warnt, dass die Fed bis März nächsten Jahres die Zinsen dreimal anheben wird.

Das APP von Zhicheng Finance weist darauf hin, dass die Société Générale erwartet, dass die Fed im September mit Zinserhöhungen beginnt, da die anhaltende Inflation und die sich stetig verbessernden Arbeitsmärkte die politischen Entscheidungsträger zu einer strikteren Haltung bewegen.

Laut dem jüngsten Bericht des Chefökonomen für die USA bei Société Générale, Yan Gruen, prognostiziert die Bank derzeit, dass die Fed im September und Dezember jeweils um 25 Basispunkte anhebt, gefolgt von einer weiteren Zinserhöhung im März 2027. Der Bericht stellt jedoch fest, dass die letzte Zinserhöhung relativ unsicher ist.

Für Investoren stellt diese angepasste Prognose die Erwartungen des Marktes an einen gemäßigten Straffungszyklus in Frage und könnte den Druck auf die Renditen von US-Staatsanleihen und den Dollar erhöhen. Steigende Zinssätze könnten Bewertungen von Wachstumsaktien und anderen zinssensitiven Anlagen bedrohen, während sie die Gewinne der Banken und die Attraktivität von Bargeld und kurzfristigen Anleihen steigern.

Die Prognose der Société Générale würde den Mittelwert der Ober- und Untergrenze des Zielbereichs des Fed Funds Rate bis Ende 2026 auf 4,125% erhöhen und Anfang 2027 auf 4,375% steigen lassen. Laut Bericht zeigt die Marktpreisbildung zum 28. August einen niedrigeren Höchstwert, nahe 4,2%.

Diese Entwicklung ereignete sich, nachdem Fed-Vorsitzender Kevin Walsh auf dem jährlichen Treffen der Zentralbanken in Jackson Hole, Wyoming, eine Rede gehalten hatte. Walsh lieferte keine klaren Hinweise zum zukünftigen Zinskurs, richtete aber viel Aufmerksamkeit auf die seit dem letzten Jahr auf hohem Niveau gebliebenen Werte.

Gruen erklärte, dass Walshs Äußerungen darauf hindeuten, dass der Fed-Vorsitzende offen ist für eine weitere Straffung der Politik, falls die Inflation nicht nachlässt.

Laut Analyse der Société Générale zum Median-Trim-Index liegt die annualisierte Kerninflationsrate seit geraumer Zeit bei nahe 3%. Die nicht wohnbezogenen Kerndienstleistungen, die fast 60% des Index für die Kern-PCE-Ausgaben ausmachen, zeigen seit der Pandemie eine weiterhin starke Inflationsdynamik.

Der Bericht hebt hervor, dass diese Kräfte den geplanten Tariferhöhungen für 2025 und den ölpreisbedingten Schocks infolge eines Krieges zwischen Iran und den USA vorausgehen. Diese beiden angebotsseitigen Schocks treiben die ohnehin schon hohe Inflation weiter nach oben und verstärken die Sorge, dass wiederkehrende Störungen letztlich die Erwartungen der Verbraucher bezüglich künftiger Preise entkoppeln könnten.

Inzwischen zeigt der Arbeitsmarkt seit Ende 2025 Anzeichen für Stabilisierung und Erholung und bietet der Fed mehr Spielraum, sich auf das Inflationsproblem zu konzentrieren.

Trotzdem gibt es innerhalb der Fed weiterhin Meinungsverschiedenheiten. Eine Gruppe von Beamten erwartet, dass die Kerninflation in der zweiten Jahreshälfte nachlässt und befürwortet daher unveränderte Zinssätze; die eher falkenhafte Gruppe glaubt hingegen, dass die strukturell hartnäckig über dem Fed-Ziel von 2% liegende Inflation eine striktere Geldpolitik erfordert.

Die Société Générale erklärte, dass die Befürworter unveränderter Zinssätze wahrscheinlich weiterhin die Mehrheit unter den stimmberechtigten Mitgliedern des Federal Open Market Committee (FOMC) darstellen. Allerdings haben einige Mitglieder dieses Lagers angedeutet, dass sie Zinserhöhungen unterstützen könnten, falls die monatliche Kern-PCE-Inflationsrate nicht auf unter 0,2% fällt.

Die Société Générale erwartet, dass die Kern-PCE-Inflationsrate für August bei etwa 0,25% liegt, ähnlich wie im Juli. Dadurch wird die Inflationsrate für das zweite Halbjahr weit über dem mit dem Fed-Jahresziel von etwa 0,17% monatlichem Anstieg übereinstimmenden Wert liegen.

Die Bank geht davon aus, dass die Fed vorsichtig vorgeht und drei Zinserhöhungen über sechs Monate verteilt. Diese Vorgehensweise ermöglicht es den politischen Entscheidungsträgern, die Auswirkungen auf die wirtschaftliche Aktivität zu bewerten und könnte die Zinserhöhung im September für jene Beamten, die eine unveränderte Zinssatzpolitik bevorzugen, akzeptabler machen.

Der Bericht fügt hinzu, dass Dallas-Fed-Präsidentin Lorie Logan und St. Louis-Fed-Präsident Alberto Musalem ebenfalls zu vorsichtigen, schrittweisen Zinserhöhungen tendieren, was de facto die drei "präventiven" Zinssenkungen des Jahres 2025 zurücknehmen würde.

In der Prognose der Société Générale bleibt die Zinserhöhung im März 2027 der unsicherste Teil. Die Abschwächung der Inflation könnte schneller sein als erwartet oder die frühen Zinserhöhungen könnten die Wirtschaft ausreichend schwächen, sodass die Fed überzeugt sein könnte, nach Dezember mit weiteren Zinserhöhungen aufzuhören.