Europäische Zentralbank: Zinserhöhung im September mit vorsichtigem Kurs – TD Securities

Das Makroteam von TD Securities um Pooja Kumra erwartet, dass die EZB den Einlagensatz im September um 25 Basispunkte auf 2,50 % anheben wird. Sie rechnen mit begrenzter Forward Guidance, wobei der EZB-Rat seinen datenabhängigen, von Sitzung zu Sitzung gehenden Ansatz bekräftigt. Neue Mitarbeiterprognosen sollten die Zinserhöhung rechtfertigen, da die Inflationsrisiken trotz etwas schwächerer jüngster Daten weiterhin nach oben gerichtet sind.

TD stellt Vorschau auf EZB-Entscheidung im September vor

„Wir und der Markt erwarten, dass die EZB die Zinsen im September um 25 Basispunkte anheben und damit den Einlagensatz auf 2,50 % erhöhen wird. Der Konflikt im Nahen Osten bleibt dynamisch, eine Lösung ist bislang nicht in Sicht. Während die Ölpreise weiterhin unter den Niveaus vor der Juni-Prognose der EZB liegen, stehen die Preise für Erdgas erneut unter Druck.“

„Trotz der erwarteten Zinserhöhung rechnen wir nicht damit, dass die EZB konkrete Hinweise für die nächste Phase der Geldpolitik liefert. Wir gehen vielmehr davon aus, dass der EZB-Rat seinen Sitzungs-für-Sitzungs-Ansatz und die Verpflichtung zu datenabhängigen Entscheidungen bekräftigen wird.“

„Insgesamt dürften die Inflationsprognosen der EZB für 2026 leicht nach unten angepasst werden, wir sehen jedoch in 2027/2028 geringe Aufwärtsrisiken (~0,1 %), bedingt durch die anhaltenden Schocks sowie starke Preisschwankungen beim Erdgas. Zur Einordnung: Für das dritte Quartal 2026 liegen die Preise für Erdgas selbst etwa 30 % über den EZB-Prognosen vom Juni, obwohl Öl in diesem Zeitraum um 15 % niedriger ist als damals angenommen.“

„Der geldpolitische Zielkonflikt hier – deutlich höhere, hartnäckige Inflation und nur leicht schwächeres Wachstum – sollte ausreichend sein, um eine Zinserhöhung zu rechtfertigen, anstatt länger zu warten. Die Risikoabwägung sollte weiterhin zugunsten von Inflationsrisiken und einer ausgewogenen Wachstumsperspektive ausfallen.“

„Wir erwarten, dass der EZB-Rat die Zinsen im September um 25 Basispunkte anhebt, was den breiten Markterwartungen entspricht, während die geldpolitische Erklärung weitgehend unverändert bleiben dürfte und den datenabhängigen, Sitzung-für-Sitzung-Ansatz der EZB unterstreicht. Die Lage im Nahen Osten ist weiterhin zu fragil, um klare Signale für den weiteren Weg zu geben.“