August Non-Farm Payrolls Vorschau: Beschäftigungswachstum wird voraussichtlich moderat steigen, Fokus der Federal Reserve bleibt auf der Inflation

智通财经2026/09/04 01:36

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Das US Bureau of Labor Statistics wird am Freitag den Beschäftigungsbericht für den August außerhalb der Landwirtschaft veröffentlichen. Der Markt rechnet allgemein damit, dass im Berichtsmonat 53.000 neue Stellen geschaffen werden (Dow-Jones-Konsenserwartung), was eine Verbesserung gegenüber der schwachen Entwicklung im Juni und Juli darstellt, als die Zahl der Beschäftigten insgesamt um netto 3.000 zurückging. Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich bei 4,1 % bleiben und damit das Muster einer „niedrigen Einstellungs- und niedrigen Entlassungsrate“ fortsetzen. Die Sommerdaten dieses Jahres unterliegen zudem einem saisonalen Effekt: In den vergangenen vier Jahren wurden die anfänglichen Augustwerte nachträglich jeweils nach unten korrigiert.
Insgesamt befindet sich der Arbeitsmarkt in einer moderaten, aber unauffälligen Verfassung. Dadurch verliert er nach und nach an Bedeutung für die geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve. Ein leitender Volkswirt für Nordamerika bei Allianz Trade weist darauf hin, dass Arbeitgeber mit vielfältigen Belastungen wie Kriegen, schwankenden Energiepreisen, Zöllen und politischer Unsicherheit konfrontiert sind, was die Bereitschaft zu umfangreichen Neueinstellungen dämpft. Gleichzeitig gibt es jedoch keine breiten Entlassungswellen; die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung bleiben stabil, und die Entlassungsdynamik ist so niedrig wie seit vier Jahren nicht mehr.
Vertreter der Federal Reserve haben jüngst mehrfach betont, dass der Arbeitsmarkt im Vergleich zur Inflation derzeit kein Hauptanliegen darstellt. Gouverneur Barr spricht von einer „stabilen“ Lage, während Waller die Beschäftigungslage als „zufriedenstellend“ einstuft – solche Einschätzungen lassen der Federal Reserve Spielraum, eine Zinserhöhung zu erwägen, wenn die Inflation nicht deutlich zurückgeht, ohne den Arbeitsmarkt übermäßig zu belasten. Waller betonte gleichzeitig, dass die Arbeitsmarktdaten ihren Einfluss auf die geldpolitische Bewertung begrenzt hätten und die Inflationsdaten entscheidend seien.
Ökonomen von Citi erwarten, dass im August lediglich 20.000 neue Stellen entstehen und die Arbeitslosenquote leicht auf 4,2 % steigen könnte – sie gehen aber weiterhin davon aus, dass die Federal Reserve diese Daten als „stabil“ werten wird. Trotz des moderaten Arbeitsmarktes hält Citi an der Einschätzung fest, dass der nächste Schritt der Federal Reserve eine Zinssenkung sein wird. Der Bericht für August wird zudem von einigen außerordentlichen Faktoren beeinflusst, darunter die Aufhebung des temporären Schutzstatus für rund 350.000 Haitianer durch die Regierung sowie von Vanguard-Daten, denen zufolge die Neueinstellungen im Alter zwischen 21 und 24 Jahren „deutlich zurückgegangen“ sind.
Wallers Rede am Donnerstag hat Trader bereits dazu veranlasst, die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, dass die Federal Reserve die aktuellen Zinsen im September unverändert lässt. Für den Markt gilt: Sollte der Beschäftigungsbericht schwach ausfallen, dürfte das den US-Dollar, der bereits durch Wallers taubenhafte Äußerungen und Yen-Interventionen unter Druck steht, weiter belasten; fallen die Zahlen stark aus, könnte dies die Risikoaversion am US-Aktienmarkt kurzfristig erhöhen. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen liegt derzeit bei etwa 4,33 %, und der vordere Teil der Zinskurve wird besonders empfindlich auf das Ergebnis des Berichts reagieren.

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