Eurozone: Stabiles Wachstum, besorgniserregende Inflation – ABN AMRO

Die Ökonomen Bill Diviney und Jan-Paul van de Kerke von ABN AMRO erwarten, dass das Wachstum im Euroraum trotz eines erneuten Energieschocks widerstandsfähig bleibt, gestützt durch die deutschen Fiskalausgaben und eine solide zugrunde liegende Aktivität. Sie haben ihre Prognose für das Wachstum im Jahr 2026 auf 0,8 % zurückgesetzt und halten an den 1,2 % für 2027 fest, warnen jedoch, dass höhere und anhaltende Inflation die Risiken von Zweitrundeneffekten und weiteren Straffungen der Europäischen Zentralbank (ECB) erhöhen.

Wachstum hält an, während der Inflationsdruck steigt

"Das Wachstum dürfte trotz des wiederaufflammenden Energieschocks widerstandsfähig bleiben, aber die Inflation bereitet Sorgen. Je länger die hohen Energiepreise anhalten, desto größer das Risiko von Zweitrundeneffekten … und desto größer das Risiko, dass die ECB über den für nächste Woche erwarteten Zinsschritt hinaus weiter straffen muss."

"Wir erwarten, dass diese Widerstandsfähigkeit auch in den kommenden Quartalen im Großen und Ganzen anhält, trotz des erneuten Energieschocks. Während die Erholung des Konsums voraussichtlich erneut Gegenwind durch den Rückgang der Realeinkommen spüren wird, sollten die deutschen Fiskalausgaben weiterhin eine Erholung in der größten Volkswirtschaft des Euroraums unterstützen und damit eine entscheidende Stütze der Region bleiben. Alles in allem haben die Stärke im zweiten Quartal sowie die Aufwärtskorrekturen in Deutschland dazu geführt, dass wir unsere Wachstumserwartung für 2026 wieder auf 0,8 % gesetzt haben, während wir die Prognose für 2027 bei 1,2 % belassen."

"Tatsächlich dürfte der wiederaufflammende Energieschock deutlich stärkere Spuren in der Inflation hinterlassen. Die Gesamtinflation ist bereits von ihrem Tiefstand im Juni bei 2,8 % auf ein Drei-Jahres-Hoch von 3,3 % im August gestiegen. Der Anstieg wurde fast ausschließlich von Energie getrieben, wenngleich auch die Güterinflation merklich anzog – etwas, das wir in unserem Monatsbericht kurz vor dem Sommer bereits hervorgehoben hatten."

"Es wird nun erwartet, dass die Inflation in den kommenden Monaten über 3,5 % hinaus ansteigt und 2026 im Durchschnitt bei 3,0 % liegt – 0,5 Prozentpunkte höher als in unserer Prognose vom Juni. Der Wiederanstieg der Inflation lenkt den Fokus verstärkt auf mögliche Zweitrundeneffekte, insbesondere auch auf die Lohninflation. Bereits im Indeed-Monatsbericht für Juli sahen wir erste Warnzeichen für ein Anziehen des Lohnwachstums, aber auch der vorausschauende Indikator der ECB für ausgehandelte Löhne hat in den vergangenen Monaten zugelegt."