Britisches Pfund: Einzelhandelsumsatz erholt sich, aber Risiken durch die BoE – BBH

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) weist darauf hin, dass sich GBP/USD knapp über den jüngsten Tiefstständen hält, da die britischen Einzelhandelsumsätze im August die Erwartungen übertrafen, den Rückgang im Juli umkehrten und die Markterwartungen für eine Zinserhöhung der Bank of England (BoE) im November festigten. Haddad argumentiert jedoch, dass die BoE möglicherweise nicht so stark straffen muss, wie es die Swaps nahelegen, wodurch das Pfund anfällig für eine lockerere Neubewertung bleibt.

Pfund gegenüber BoE-Neubewertung exponiert

"GBP/USD konsolidiert knapp über den gestrigen Tiefstständen von 1,3336. Die britischen Einzelhandelsumsätze im August überraschten positiv und kehrten den Rückgang im Juli um. Das gesamte Einzelhandelsvolumen stieg um 0,5 % gegenüber dem Vormonat (Konsens: -0,2 %) nach -0,5 % im Juli. Ohne Kraftstoffe stiegen die Einzelhandelsumsätze um 0,6 % (Konsens: -0,2 %) nach -0,9 % im Juli."

"Die Daten erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer 25-Basispunkte-Zinserhöhung durch die BoE im November von 83 % auf bis zu 90 %. Dennoch wies BoE-Gouverneur Andrew Bailey gestern darauf hin, dass eine Zinserhöhung davon abhängt, ob „die Situation im Nahen Osten über einen längeren Zeitraum andauert, wie es derzeit der Fall zu sein scheint, und das Risiko von Zweitrundeneffekten zunimmt.“"

"Die Swaps-Kurve preist weiterhin etwa 100 Basispunkte BoE-Zinserhöhungen in den nächsten zwölf Monaten auf 4,75 % ein. Unserer Ansicht nach muss die BoE möglicherweise nicht so stark straffen, wie es die Märkte erwarten. Die britische Wirtschaft operiert bereits unter ihrer Kapazität, der Leitzins liegt bei 3,75 % nahe dem oberen Bereich der geschätzten neutralen BoE-Spanne von 2 % bis 4 %, und die Fiskalpolitik dürfte sich restriktiver entwickeln.

"Fazit: Das Pfund bleibt anfällig für eine dovishe BoE-Neubewertung."