Wiederholt die Federal Reserve Zinserhöhungen wie 2022? Bank of America warnt: Zinsen könnten wieder über 5% steigen, empfiehlt Short-Positionen auf zweijährige US-Staatsanleihen.

Laut der APP von Zhihu Tong Finance glauben die Strategen der Bank of America, dass jetzt der richtige Zeitpunkt für Investoren ist, sich auf das Risiko einer Anhebung des Leitzinses durch die Federal Reserve auf über 5 % vorzubereiten. Das von Mark Cabana und Meghan Swiber geführte Team erklärte, der Zinsmarkt unterschätze weiterhin das Ende der diese Woche gestarteten Zinserhöhungsrunde und empfahl den Kunden, sich auf einen weiteren Anstieg der zweijährigen US-Staatsanleihenrendite einzustellen.

Aktuell implizieren Zinsswaps noch drei Anhebungen um jeweils 25 Basispunkte, was den effektiven Federal Funds Rate in den Bereich von 4,5 % bis 4,75 % bringen würde. Bank of America ist jedoch der Meinung, dass die Übernacht-Borgeraten möglicherweise wieder auf das Hoch der Zinserhöhungsperiode von 2022 bis 2023 steigen könnten, als der Zielzins bei maximal 5,5 % lag.

Sie prognostizieren, dass die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen im Laufe des Jahres auf 5 % steigen wird, während sie am Freitag bei etwa 4,7 % lag – eine Prognose, die von der Marktkonsensmeinung abweicht. Das Bank of America Team erklärte, dass Chairman Kevin Walsh mit seiner Aussage am Mittwoch, die Zinserhöhung habe eine „Lockerung“ entfernt, hervorhob, dass die Amtsträger die Geldpolitik noch nicht als Belastung für die US-Wirtschaft ansehen.

„Eine Federal Reserve, die ihre Politik nicht als restriktiv betrachtet, könnte so lange die Zinsen anheben, bis die finanziellen Bedingungen tatsächlich restriktiv werden – das stützt unsere Überzeugung, dass die Renditekurve sich abflachen wird“, schreiben die Strategen im Bericht. Zusätzlich zu den aktuellen Prognosen empfehlen sie den Kunden, zweijährige US-Staatsanleihen zu verkaufen, mit einem Zielrendite von 5,25 % – was etwa dem Jahreshoch 2023 entspricht.

Obwohl Walsh vorsichtig war und sich nicht zu weiteren Schritten verpflichtet hat, bekräftigte er seine Unzufriedenheit mit dem Inflationspfad und hob die Entschlossenheit der Federal Reserve zur Wahrung der Preisstabilität hervor. In den letzten Handelstagen ist die US-Staatsanleihen-Renditekurve bereits flacher geworden: Die Renditen am kurzen Ende steigen schneller als am langen Ende, da die Händler verstärkt auf weitere Zinserhöhungen durch die Fed wetten.

Das Team dieser Strategen ist für die Berichterstattung über den Anleihemarkt und die Identifizierung von Handelsmöglichkeiten für Kunden zuständig und ist ein anderes Team als die auf Zentralbanken spezialisierten Ökonomen von Bank of America. In einem am Mittwoch veröffentlichten Bericht erklärten Bank of America US-Ökonom Aditya Bhave und sein Team, dass sie weiterhin in diesem Jahr zwei Zinserhöhungen vorhersagen – im Oktober und Dezember – und für das Jahr 2027 keine geldpolitischen Maßnahmen erwarten.

Die Strategen von Bank of America verwiesen außerdem auf die neuesten wirtschaftlichen Projektionen der Federal Reserve (SEP), laut denen die Beamten von einem deutlich höheren Inflationsrisiko als Arbeitslosenrisiko ausgehen. Sie zitierten auch eine Berechnung auf Basis der sogenannten Taylor-Regel – eine weithin verwendete Formel, die auf Grundlage der Abweichung von Inflation und Wirtschaftsleistung von den Zielwerten einen empfohlenen Zinssatz liefert. Dieser zufolge sollte der Federal Funds Rate etwa bei 5,3 % liegen.

„Einfache Modelle deuten darauf hin, dass der Federal Funds Rate über 5 % liegen sollte“, sagen sie. „Auch wenn die kurzen Laufzeiten weiter steigen könnten, erwarten wir eine begrenztere Übertragung auf längerfristige Laufzeiten.“ Sie erwarten, dass die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen zum Jahresende bei 5 % liegt – nahezu auf dem am Montag erreichten Stand.