Die Renditen der US-Staatsanleihen steigen weiter! Die Präsidentin der Cleveland Fed: Regierung und KI konkurrieren um Kapital, Zinserhöhungserwartungen werden angeheizt.

Laut Informationen der Zhihu Finance APP erklärte die Präsidentin der Cleveland Fed, Harker, am Freitag, dass der jüngste kontinuierliche Anstieg der Renditen langfristiger US-Staatsanleihen auf eine Vielzahl von Faktoren zurückzuführen ist, darunter starke Wachstumsaussichten der US-Wirtschaft, die sich stetig ausweitende Staatsverschuldung sowie die zunehmende Erwartung der Investoren weiterer Zinserhöhungen durch die Federal Reserve.

Harker sagte am Freitag auf einer von der Cleveland Fed organisierten Konferenz: „Ich denke, es gibt mehrere Faktoren, die eine Rolle spielen. Einer davon ist, dass die jüngst veröffentlichten Wirtschaftswachstumsdaten recht stark sind und der Markt erwartet, dass diese Entwicklung anhalten kann.“

Sie wies zugleich darauf hin, dass die Einschätzung des Marktes zur nächsten geldpolitischen Maßnahme der Federal Reserve ebenfalls ein wichtiger Grund für den Anstieg der Renditen langfristiger US-Staatsanleihen sei. Derzeit preisen Investoren verstärkt die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen der Federal Reserve ein.

In der vergangenen Woche haben die Fed-Beamten einstimmig für eine Anhebung des Leitzinses um 25 Basispunkte gestimmt. Die anschließend veröffentlichten Zinsprognosen zeigen, dass die Fed laut Median-Projektion der Beamten voraussichtlich bis Ende dieses Jahres eine weitere Zinserhöhung vornehmen wird.

In den letzten Tagen haben mehrere Vertreter der Federal Reserve betont, dass die US-Wirtschaft das Wachstumstempo aufrechterhält und der Arbeitsmarkt weiterhin stark ist. Sie gehen davon aus, dass diese Faktoren weitere Zinserhöhungen erforderlich machen könnten. Auch die Zinserwartungen des Marktes haben deutlich zugenommen. Laut der Preisbildung an den Federal Funds Futures schätzen Investoren die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed im Oktober aktuell auf etwa 65%.

Harker erklärte, dass Anleiheinvestoren darüber nachdenken, wie die Federal Reserve angesichts starker Wirtschaftsdaten möglicherweise reagieren könnte und welche geldpolitischen Anpassungen in Zukunft notwendig sein könnten. Mit anderen Worten: Falls die Wirtschaft ihre Widerstandsfähigkeit beibehält und der Inflationsdruck bestehen bleibt, könnten die Erwartungen an eine weiter restriktive Geldpolitik der Federal Reserve weiterhin in den Renditen langfristiger Staatsanleihen eingepreist werden.

Abgesehen von Wirtschaftswachstum und Geldpolitik zählt Harker auch die Staatsausgaben und die zunehmende Verschuldung der USA zu den wichtigen Faktoren, die die langfristigen Renditen beeinflussen. Bevor Harker 2024 zur Federal Reserve kam, arbeitete sie rund 30 Jahre bei Goldman Sachs und erklärte, dass Investoren die Auswirkungen steigender Staatsausgaben und Staatsschulden aufmerksam beobachten.

Bemerkenswert ist, dass sie ebenfalls darauf hinwies, dass die US-Regierung heutzutage auf dem Finanzierungsmarkt mit großvolumigen Investitionsprojekten im Bereich Künstliche Intelligenz um Kapital konkurrieren muss. Mit dem schnellen Ausbau der KI-Infrastruktur verschlingen Datenzentren, Stromversorgung und andere verbundene Projekte enorme Mengen an Kapital. Wenn die Regierung ebenfalls große Summen durch die Ausgabe von Staatsanleihen aufbringen muss, könnte die Konkurrenz um Kapital intensiver werden und somit zusätzlichen Aufwärtsdruck auf die langfristigen Zinsen erzeugen.

Nach Ansicht von Harker lässt sich der Anstieg der Renditen langfristiger US-Staatsanleihen daher nicht einfach auf einen einzelnen Faktor zurückführen, sondern ist das Ergebnis starker wirtschaftlicher Dynamik, erhöhter Zinserwartungen am Markt, wachsender Staatsverschuldung sowie steigender Kapitalnachfrage.

Was den jüngsten Anstieg der US-Anleiherenditen betrifft, so decken sich die Erklärungen von Fed-Präsident Walsh der vergangenen Woche teilweise mit denen von Harker, unterscheiden sich aber auch in einigen Aspekten. Wie Harker sieht auch Walsh das stärkere Wirtschaftswachstum sowie den zunehmenden Wettbewerb um Kapital als wichtige Treiber für den Anstieg der Anleiherenditen.

Bei der Einordnung weiterer Einflussfaktoren liegen jedoch unterschiedliche Schwerpunkte vor: Harker betonte die Zinserwartungen der Investoren gegenüber der Federal Reserve, während Walsh die geldpolitischen Erwartungen nicht als Hauptgrund betrachtete, sondern vielmehr geopolitische Faktoren als weiteren bedeutenden Erklärungsansatz hervorhob.