Euro: Politischer Stress und begrenzte Reaktion im Devisenmarkt – Commerzbank

Die Commerzbank-Analysten Michael Pfister und Tatha Ghose untersuchen, wie sich politische Risiken in der Eurozone – insbesondere in Frankreich, Spanien und Italien – auf EUR/USD und den handelsgewichteten Euro auswirken. Ihre seit 2010 durchgeführte Studie zeigt, dass der Euro stärker reagiert, wenn mehrere Euro-Länder und Banken unter Stress stehen. Die aktuelle Ausweitung des französischen Spreads wird als historisch normales Ereignis bewertet.

Euro-Reaktion auf Stress in mehreren Ländern

„Im EUR-USD lässt sich ein Effekt beobachten, wenn mehrere Länder der Eurozone unter Druck geraten (d. h. der Euro wertet stärker ab). Wenn auch Stress im europäischen Bankensektor als Indikator einbezogen wird, zeigt sich – bereinigt um makroökonomische Faktoren – eine relativ signifikante Abwertung von im Median 0,73 % über fünf Handelstage.“

„Dennoch ist ersichtlich, dass der Euro reagiert, wenn mehrere Länder gleichzeitig unter Druck stehen. Wenn allerdings nur ein Land betroffen ist, scheint dies kaum einen besonders starken Einfluss auf den Euro zu haben.“

„Bei genauerer Betrachtung ist also klar, dass der Euro durchaus reagiert: In den letzten zehn Handelstagen war die bereinigte EUR-USD-Bewegung ähnlich wie im Juni 2024. Was wir derzeit beobachten, ist somit eine normale Reaktion auf krisenbedingten Stress in Frankreich.“

„Erst wenn sich der Stress auf die Banken ausbreitet und Anleger in den Schweizer Franken flüchten, dürfte der Euro stärker reagieren. Davon ist derzeit jedoch wenig zu erkennen.“