In der vergangenen Woche erreichte die US-Staatsanleihenrendite ein 24-Jahreshoch, was den Ausverkauf an den globalen Anleihemärkten verschärfte.
智通财经2026/10/04 23:061. In der vergangenen Woche erfasste eine neue Verkaufswelle den globalen Anleihemarkt, wodurch die Kreditkosten in wichtigen Volkswirtschaften auf das höchste Niveau seit Jahrzehnten stiegen. Als globaler Referenzpunkt für Kreditkosten und Anlagepreise erreichte die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen zeitweise 5,358 %, den höchsten Stand seit 2002, bevor sie auf etwa 5,26 % zurückging. Im Zeitraum von drei Monaten bis September verzeichnete die Rendite der 10-jährigen US-Anleihen den stärksten Quartalsanstieg dieses Jahrhunderts. 2. Anleiherenditen und Preise bewegen sich entgegengesetzt. Aufgrund des starken Anstiegs der Energiekosten und der daraus resultierenden höheren Inflation stiegen die globalen Anleiherenditen allgemein an. Das dynamische Wachstum von Künstlicher Intelligenz und dem Bau von Datenzentren verschärfte den Wettbewerb um Kapital und trieb die Erwartungen hinsichtlich Wirtschaftswachstum und künftiger Kurzfristzinsen in die Höhe. Laut Danny Zaid, Portfolio-Manager bei TwentyFour Asset Management, wird ein allmählicher Anstieg der Renditen die finanziellen Bedingungen verschärfen und das Risiko einer wirtschaftlichen Abschwächung erhöhen, doch die wirtschaftlichen Fundamentaldaten bleiben derzeit robust. 3. Steigende Zinsen erhöhen die Finanzierungskosten für Unternehmen und Hypothekendarlehnsnehmer und zwingen Regierungen zu höheren Zinsausgaben. Der Druck ist jedoch nicht auf die USA beschränkt. So erreichte die Rendite für 10-jährige französische Staatsanleihen mit fast 5 % den höchsten Stand seit 2002, da die französische Regierung ihren Haushaltsplan für 2027 vorbereitet, dessen Sparmaßnahmen es im Parlament schwerhaben könnten. Der Unterschied zwischen französischen und deutschen 10-jährigen Kreditkosten ist so groß wie seit der Euro-Schuldenkrise der 2010er Jahre nicht mehr und die Kosten für eine Versicherung gegen einen französischen Zahlungsausfall stiegen auf den höchsten Stand seit 2013. 4. Die Rendite 30-jähriger britischer Staatsanleihen stieg auf über 6 %, das höchste Niveau seit 1998. In Japan erzielten Staatsanleihen im fünften Quartal in Folge ein zweistelliges Renditeplus und stellten damit einen neuen Rekord auf. Laut International Finance Institute schätzten entwickelte Volkswirtschaften im vergangenen Jahr die Zinszahlungen auf Staatsanleihen im internationalen Handel auf mehr als 3.3 Billionen Dollar. 5. Im vergangenen Monat sorgten AI-bezogene Investitionen für eine gewisse Expansion der europäischen und asiatischen Industrieaktivitäten, weshalb die Zentralbanken der einzelnen Länder den Einfluss ihrer restriktiven Maßnahmen weniger fürchten. Alfonso Borges, Fixed-Income-Analyst bei J. Safra Sarasin, erklärte, dass das stärkere Wirtschaftswachstum den Markt dazu gebracht hat, davon auszugehen, dass höhere Zinsen länger tragbar sind. Händler nehmen inzwischen an, dass die Federal Reserve bis Mitte 2027 mindestens drei weitere Zinserhöhungen vornimmt – ein deutlicher Rückgang gegenüber den früheren Erwartungen für Zinssenkungen noch in diesem Jahr. Die am 30. September veröffentlichten US-Inflationsdaten fielen moderat aus, was kurzfristig die Zinserhöhungserwartungen verringert hat. Die europäischen Inflationszahlen der vergangenen Woche übertrafen die Prognosen: Die Europäische Zentralbank hat in diesem Jahr bereits zwei Zinserhöhungen vorgenommen, und der Markt erwartet bis Mitte 2027 noch drei weitere Anhebungen um jeweils 25 Basispunkte.
- In der vergangenen Woche erfasste eine neue Verkaufswelle den weltweiten Anleihemarkt, wodurch die Kreditkosten in wichtigen Volkswirtschaften auf den höchsten Stand seit Jahrzehnten stiegen. Als wichtige Referenz für globale Kreditkosten und Vermögenspreise stieg die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe zeitweise auf 5,358% – den höchsten Stand seit 2002 – und fiel dann auf etwa 5,26% zurück. In den drei Monaten bis September verzeichnete die Rendite der 10-jährigen US-Treasuries den größten Quartalsanstieg dieses Jahrhunderts.
- Anleiherenditen und Preise entwickeln sich entgegengesetzt. Aufgrund der durch steigende Energiekosten getriebenen Inflation stiegen die weltweiten Anleiherenditen allgemein an. Das rasche Wachstum bei Künstlicher Intelligenz und dem Bau von Rechenzentren verschärfte zudem den Wettbewerb um Kapital und erhöhte die Erwartungen in Bezug auf Wirtschaftswachstum und die zukünftige Entwicklung kurzfristiger Zinssätze. Danny Zaid, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management, erklärte, dass der graduelle Anstieg der Renditen das Finanzumfeld straffe und das Risiko einer wirtschaftlichen Abschwächung erhöhen könnte, die fundamentalen wirtschaftlichen Rahmenbedingungen aber derzeit weiterhin robust seien.
- Steigende Zinssätze erhöhen die Finanzierungskosten für Unternehmen und Hypothekendarlehensnehmer und zwingen die Regierungen zugleich, mehr Zinsen zu zahlen. Der Druck kommt nicht nur aus den USA. Die Rendite der französischen 10-jährigen Staatsanleihe stieg auf den höchsten Stand seit 2002 und näherte sich 5%, da die französische Regierung den Haushaltsentwurf für 2027 vorlegt und die Sparmaßnahmen im Parlament wohl auf Widerstand stoßen. Die Differenz der 10-jährigen Kreditkosten zwischen Frankreich und Deutschland hat den höchsten Stand seit der Schuldenkrise in der Eurozone in den 2010er-Jahren erreicht, und die Kosten der Kreditausfallversicherung für französische Staatsschulden sind auf das höchste Niveau seit 2013 gestiegen.
- Die Rendite 30-jähriger britischer Staatsanleihen stieg auf über 6% und damit auf den höchsten Stand seit 1998. In Japan stiegen die Renditen von Staatsanleihen im fünften Quartal in Folge zweistellig und erreichten einen neuen historischen Höchststand. Das Institute of International Finance schätzte kürzlich, dass die entwickelten Volkswirtschaften im vergangenen Jahr mehr als 3,3 Billionen US-Dollar an Zinsen für im internationalen Handel befindliche Staatsanleihen gezahlt haben.
- Im vergangenen Monat expandierten die Aktivitäten der Fertigungsindustrien in Europa und Asien dank KI-bezogener Investitionen, wodurch die Zentralbanken weniger besorgt über die Auswirkungen von Straffungsmaßnahmen waren. Alfonso Borges, Fixed-Income-Analyst bei Julius Bär, erklärte, dass stärkeres Wirtschaftswachstum die Märkte zu der Annahme verleitet habe, die Wirtschaft könne längere Zeit hohe Zinsen verkraften. Händler haben ihre Erwartung früherer Zinssenkungen in den USA rückgängig gemacht und prognostizieren nun mindestens drei weitere Zinserhöhungen der US-Notenbank bis Mitte 2027. Allerdings fielen die am 30. September veröffentlichten US-Inflationsdaten moderat aus und dämpften kurzfristige Zinserhöhungserwartungen. Die Inflationsdaten in Europa lagen in der vergangenen Woche über den Erwartungen; die Europäische Zentralbank hat in diesem Jahr bereits zweimal die Zinsen angehoben, und der Markt rechnet bis Mitte 2027 mit drei weiteren Zinsschritten zu je 25 Basispunkten.
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