Euro: Politische Risiken belasten die gemeinsame Währung – Commerzbank

Thu Lan Nguyen von Commerzbank argumentiert, dass die wachsende Sorge um die Tragfähigkeit der französischen Staatsverschuldung jetzt auf den Euro (EUR) drückt, nachdem die Währung zuvor trotz Turbulenzen am Anleihemarkt weitgehend unberührt geblieben war. Sie hebt das Risiko hervor, dass die Europäische Zentralbank (EZB) zu einer expansiveren Geldpolitik gezwungen werden könnte, und merkt an, dass der Status der deutschen Bundesanleihen als sicherer Hafen derzeit das Abwertungspotenzial des Euro begrenzt.

Schuldenängste und EZB-Risikokanäle

"Die Sorgen um die Tragfähigkeit der französischen Staatsverschuldung werden immer stärker thematisiert. Sie beginnen nun auch auf den Euro zu lasten, der in den vergangenen Monaten von der Unruhe an den Anleihemärkten weitgehend verschont geblieben war. Was hat sich verändert?"

"Aus FX-Sicht ist problematisch, dass die EZB in diesem Mechanismus eine zentrale Rolle spielt. Im schlimmsten Fall könnte die EZB in einen Zielkonflikt zwischen ihrem Auftrag zur Wahrung der Preisstabilität und ihrer Verantwortung zur Sicherung der Finanzstabilität geraten."

"Die Tatsache, dass die Gemeinschaftswährung nun unter Druck gerät, deutet einerseits darauf hin, dass die Märkte eine steigende Wahrscheinlichkeit sehen, dass die EZB letztlich doch eingreifen muss. Andererseits zeigt sie wachsende Zweifel, ob die speziell für ein solches Szenario entwickelten Instrumente ausreichen würden, um das Problem einzugrenzen. Stattdessen scheint die Sorge der Märkte zuzunehmen, dass die EZB am Ende zu einer dauerhaft lockereren Geldpolitik gezwungen sein könnte, um den Druck auf langfristige Anleiherenditen zu reduzieren."

"Solange Investoren Zugang zu einem in Euro denominierten sicheren Anlageprodukt haben, bleiben die aktuellen Probleme der französischen Regierung eher ein Problem für OATs als für die Einheitswährung selbst."

"Frühe Anzeichen einer Ausweitung auf Deutschland würden daher ein klares Warnsignal für den Euro darstellen."