Europäische Zentralbank: Das Ansteckungsrisiko verändert die Zinserwartungen – MUFG

Lee Hardman von MUFG stellt fest, dass eine unerwünschte Straffung der Finanzierungsbedingungen im Euroraum die Märkte dazu veranlasst, ihre Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der EZB zurückzuschrauben. Die Preisbildung hat sich der MUFG-Prognose von zwei weiteren Schritten angenähert, was jedoch immer noch zu ambitioniert sein könnte, falls sich Fragmentierungsrisiken verschärfen, während gleichzeitig die Spekulationen zunehmen, dass die EZB das Tempo der QT verringern oder ihr Transmission Protection Instrument einsetzen könnte.

Strafende Bedingungen stellen den Kurs der EZB in Frage

"Die unerwünschte Straffung der Finanzierungsbedingungen hat bereits dazu geführt, dass Marktteilnehmer ihre Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der EZB im Zuge des Energieschocks zurückgenommen haben."

"Die Marktbewertung für Zinserhöhungen der EZB hat sich stärker unserer eigenen Prognose von zwei weiteren Schritten angenähert, was sich jedoch als zu aggressiv erweisen könnte, falls die Wiederkehr von Fragmentierungsrisiken an Dynamik gewinnt."

"Außerdem häufen sich Spekulationen, dass die EZB weitere politische Maßnahmen ergreifen muss, um Ansteckungsrisiken zu begrenzen – etwa durch eine Verlangsamung der QT und/oder sogar durch den erstmaligen Einsatz ihres Transmission Protection Instrument (TPI)."

"Eine Entscheidung zugunsten des Einsatzes des TPI würde jedoch den Eindruck erwecken, dass die EZB Regierungen bei der Finanzierung ihrer Defizite unterstützt."

"Daher würde sich die EZB nur dann für Ankäufe von Staatsanleihen über das TPI entscheiden, wenn die Käufe temporär sind und die Regierungen ebenfalls Maßnahmen ergreifen, um die Fiskalpolitik zu straffen und so das Vertrauen der Investoren wiederherzustellen."