Guolian Minsheng Securities: Wir sind weiterhin optimistisch bezüglich des aktuellen Superzyklus im Speicherbereich
Die Guolian Minsheng Securities hat in einem Forschungsbericht erklärt, dass sie weiterhin optimistisch gegenüber dem aktuellen Superzyklus im Speicherbereich ist. Die hohe Nachfrage nach KI, verstärkte Angebotsrestriktionen, langfristige Gewinnsicherungen und eine verbesserte Rendite für Aktionäre tragen gemeinsam dazu bei, den Gewinnmittelpunkt nach oben zu verschieben.
Nach Informationen der German Finance APP hat Guolian Minsheng Securities einen Forschungsbericht veröffentlicht, in dem sie weiterhin optimistisch auf den aktuellen Superzyklus im Bereich Speicher blicken. Die hohe Lebendigkeit der AI-Nachfrage, verstärkte Angebotsbeschränkungen, Gewinnabsicherung durch langfristige Verträge und verbesserte Aktionärsrenditen treiben das Gewinnniveau nach oben. Auf der Nachfrageseite entwickeln sich AI-Training und Agentic AI schneller weiter, was nicht nur die Nachfrage nach HBM dauerhaft antreibt, sondern auch erheblich die Konfigurationsanforderungen von Server-DRAM und Unternehmens-SSD erhöht. Der Speicherbedarf breitet sich von der einzelnen HBM auf breitere Datenzentrumsspeicher aus. Gleichzeitig bleiben Angebotserweiterungen aufgrund von fortschrittlicher Fertigung, Verpackung, Prüfung und Kapazitätswechsel weiterhin begrenzt, sodass die Preise für DRAM und NAND auf hohem Niveau nochmals steigen dürften. Die Nachhaltigkeit des Preisanstiegs ist deutlich stärker als im traditionellen Zyklus.
Auf der Angebotsseite sichern führende Speicherhersteller durch LTA/SCA Verträge im Voraus den Absatz und die Preisbereiche für die kommenden Jahre. Micron hat bereits mehr als 35 % des Umsatzes bis 2030 durch langfristige Verträge abgedeckt, sodass die Gewinnsicherheit der Branche deutlich steigt. Unterstützt durch starke Gewinne und freien Cashflow verbessern sich die Renditen für Aktionäre synchron – Micron hat klar angekündigt, langfristig 100 % des überschüssigen Cashflows an die Aktionäre zurückzugeben.
Die Bank ist der Meinung, dass AI die Speicherindustrie von einem starken Zyklus zu einer „hohen Lebendigkeit + hoher Gewissheit + hoher Aktionärsrendite“ neu bewertet und sich die Erwartungen auf den Gewinn im derzeitigen Superzyklus weiterhin nach oben bewegen. Die Lieferkette der Speicherindustrie bleibt daher attraktiv. Die Empfehlung lautet: 1) AI-Chips NVDA, AVGO, MRVL, CBRS; 2) Speicher MU, SNDK, Samsung, SK Hynix, Kioxia; 3) MLCC Samsung Electro-Mechanics, Murata Manufacturing, Taiyo Yuden; 4) Trägerplatten IBIDEN; 5) CPU INTC, AMD, ARM, Qualcomm.
Die Hauptansichten von Guolian Minsheng Securities sind wie folgt:
TrendForce erwartet, dass die Nachfrage nach AI-Servern den Aufwärtstrend der Speichervertragskonditionen im 4. Quartal 2026 unterstützen wird. TrendForce stellt fest, dass DRAM-Anbieter im 4. Quartal 2026 weiterhin vorrangig fortschrittliche Fertigungskapazitäten für High-Performance-Serverprodukte reservieren. Der gesamte DRAM-Markt bleibt weiterhin unterversorgt, aber das Tempo der Vertragspreiserhöhungen dürfte sich verlangsamen. Die Preise für traditionelles DRAM werden voraussichtlich im Quartal um 10–15 % steigen. Der NAND-Flash-Markt zeigt eine beschleunigte AI-Nachfrage, während die Verbrauchernachfrage schwach bleibt und die Preise in den einzelnen Segmenten weiter steigen. Insgesamt erwartet man einen Anstieg der NAND-Flash-Vertragspreise um 15–20 % im Quartal.
Updates von internationalen Tech-Unternehmen
Micron veröffentlicht das Q4-Finanzreport für Geschäftsjahr 2026, Umsatz, Bruttomarge und EPS übertreffen alle vorherigen Prognosen. Q4-FY26 Umsatz 54,2 Milliarden USD, ein Anstieg von 379 % gegenüber dem Vorjahr, 31 % gegenüber dem Quartal zuvor; Non-GAAP EPS 33,42 USD, ein Anstieg von 33 % im Quartal; Non-GAAP Bruttomarge 87 %, Anstieg um 2,1 Prozentpunkte gegenüber dem Quartal. Sowohl Umsatz als auch Preis für DRAM und NAND steigen. DRAM-Umsatz beträgt 39,8 Milliarden USD, ein Quartalsanstieg von 27 %, Bit-Auslieferung steigt im niedrigen einstelligen Prozentbereich, Preissteigerung ca. 20 % im Quartal; NAND-Umsatz beträgt 14,1 Milliarden USD, ein Quartalsanstieg von 42 %, Bit-Auslieferung steigt um ca. 10 % im Quartal, Preissteigerung ca. 30 % im Quartal. Der Umsatz mit Datacenter-SSD beträgt etwa 10 Milliarden USD und macht über zwei Drittel des NAND-Umsatzes aus. Das Wachstum beim HBM-Umsatz im Quartal übersteigt das Gesamtwachstum des Unternehmens und ein Großteil der HBM-Bit-Lieferungen für 2027 ist bereits vertraglich abgesichert, die Preise stiegen im Jahresvergleich deutlich. Für Q1-FY27 werden Umsatz und EPS weiter steigen, die Bruttomarge wird voraussichtlich den Jahrestiefpunkt erreichen. Die Prognose für den Umsatz beträgt 61,5 Milliarden USD ± 1,5 Milliarden USD, der Mittelwert bedeutet ein Quartalwachstum um ca. 13,4 %; Non-GAAP EPS 38,15 USD ± 1 USD, ein Mittelwertwachstum um ca. 14,2 % im Quartal; Non-GAAP Bruttomarge ca. 86,25 %, ein Rückgang um 0,75 Prozentpunkte gegenüber dem Quartal.
Der Vertragsumfang wächst weiter, und Absatz wie Preisuntergrenzen sind klarer definiert. Das Unternehmen hat 26 SCA-Langfristvereinbarungen unterzeichnet, die im Schätzungszeitraum bis 2030 mehr als 35 % des Umsatzes abdecken. Etwa drei Viertel des vertraglich erwarteten Umsatzes besitzt klar umrissene Preisstrukturen, die meisten beinhalten Ober- und Untergrenzen. Die finanziellen Zusagen der Kunden erreichen 32 Milliarden USD, fast alles als Bargeldhinterlegung. Selbst auf Basis der Vertragspreisuntergrenzen werden die Margen signifikant höher ausfallen als in den Spitzen der bisherigen Zyklen; zugleich werden neue Vertragspreise auf einem höheren Niveau verhandelt. Das Management plant, ab dem 9. Dezember die Kapitalrendite zu erhöhen, zum Quartalsende FY27Q1 soll die Bargeldposition nahezu das Zielniveau erreichen, danach werden vorrangig überschüssige Barbestände durch Rückkäufe an die Aktionäre ausgeschüttet, zudem sind zusätzliche Rückkaufsbewilligungen geplant. Das langfristige Ziel bleibt, 100 % des überschüssigen Cashflows an die Aktionäre zurückzugeben.
AMD übernimmt World Labs und treibt die nächste Generation der AI-Computing voran.
Am 28. September 2026 gab AMD bekannt, dass sie eine endgültige Vereinbarung zur Übernahme des von Dr. Fei-Fei Li geleiteten Artificial Intelligence Model and Research Laboratory World Labs getroffen haben. Mit der Übernahme erhält AMD Zugang zu einem weltweit führenden Team von AI-Forschern und Modelle-Experten und stärkt damit die Entwicklung von AI-Hardware, Software und Systemen rund um die Anforderungen neuer AI-Modelle und Anwendungen. Das Geschäft wird vollständig in Aktien abgewickelt, die Transaktion wird mit etwa 8,2 Milliarden USD bewertet und soll nach Erhalt der behördlichen Genehmigungen und Erfüllung weitere üblicher Abschlussbedingungen bis Ende 2026 abgeschlossen sein.
Risiko-Hinweis: AI-Entwicklung schwächer als erwartet; AI-Kommerzialisierung schwächer als erwartet; makroökonomisches Wachstum schwächer als erwartet usw.
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