Während TSMC ein Rekordhoch erreicht, sieht Morgan Stanley Lam Research (LRCX.US) als den größten Gewinner im GAA-Zeitalter
Mit dem beschleunigten Fortschritt bei vollständigen Gate-All-Around (GAA)-Technologien wie dem 2nm-Knoten von TSMC wird Lam Research zu einem der Hauptprofiteure gehören.
Laut Informationen von Jinzi Finance APP erreichte die Aktie von TSMC (TSM.US) am Montag zu Beginn des US-Handels ein Allzeithoch, die Gesamtmarktkapitalisierung näherte sich 2,5 Billionen US-Dollar, und der Markt zeigte weiterhin optimistische Stimmung bezüglich fortschrittlicher Fertigungsverfahren und KI-Chips. Dennoch fiel der Kurs des führenden Zulieferers Lam Research (LRCX.US) um 1 %. Ein aktueller Research-Bericht von Morgan Stanley weist darauf hin, dass Lam Research mit der beschleunigten Einführung des Gate-All-Around (GAA)-Verfahrens wie TSMC 2nm zu den Hauptprofiteuren gehören wird. Die Bank bestätigte die Bewertung „Overweight“ und erhöhte das Kursziel von 367 auf 385 US-Dollar.
Quartalsergebnisse im Dezember dürften die Erwartungen übertreffen
Morgan Stanley erwartet für Lam Research ein starkes Quartalsergebnis zum Dezember, mit einem Umsatz von 9 Milliarden US-Dollar – mehr als die am Markt erwarteten 8,5 Milliarden US-Dollar – und einem tendenziell positiven Risikoprofil. Die Bank ist der Ansicht, dass die Halbleitergeräte-Industrie Einschränkungen durch Nachfrage (Reinräume) und Lieferkette überwunden hat. Für das Quartal im Dezember wird eine annualisierte Betriebsrate für Waferfabrik-Ausrüstung (WFE) von mehr als 200 Milliarden US-Dollar prognostiziert, was einem Anstieg von 60 % im Jahresvergleich entspricht. Lam Research dürfte im dritten Jahr in Folge das am schnellsten wachsende Geräteunternehmen sein. Angesichts des beispiellosen Vorziehens von Bestellungen für DRAMs und die 2nm-Logikfertigung sowie die starke operative Leistung des Unternehmens hält Morgan Stanley es für möglich, dass auch die Umsatzprognose für das Dezemberquartal die 9-Milliarden-US-Dollar-Marke übersteigt.
Die Gewinner des GAA-Zeitalters: Logik-Anteile steigen kontinuierlich
Laut Bericht wird Lam Research seinen Logik-Marktanteil im Jahr 2025 voraussichtlich um etwa 300 Basispunkte steigern und im Jahr 2026 um weitere circa 80 Basispunkte. Bisher gab es am Markt Zweifel, ob dieses Wachstum nachhaltig ist, da sich der Zuwachs 2025 teilweise aus dem chinesischen Markt ergibt. Morgan Stanley ist nun jedoch überzeugt, dass der Marktanteil von Lam Research im Bereich führender Logikprodukte weiter wächst.
Konkret ist der 2nm-Prozess von TSMC ein Schlüsselfaktor für die Marktanteilsgewinne von Lam Research im GAA-Zeitalter. Morgan Stanley schätzt, dass der Anteil von Lam Research vom 3nm- auf den 2nm-Prozess um etwa 200 Basispunkte steigt. Die WFE-Ausgaben pro Wafer im 2nm-Verfahren liegen etwa 50 % über denen im 3nm-Verfahren, während die Gesamt-WFE-Ausgaben pro Wafer etwa um 30 % wachsen. Darüber hinaus dürfte der Anteil von Lam Research am Investitionsaufwand von TSMC im Geschäftsjahr 2025 bis 2026 um rund 10 Basispunkte steigen, wobei bis 2027 der Anstieg mit etwa 130 Basispunkten noch deutlicher ausfällt.
Morgan Stanley schätzt, dass der Logik-Marktanteil von Lam Research im Jahr 2026 bei 11,8 % liegen wird – nahe dem gesamten WFE-Anteil von 12,3 %. Dies spiegelt einen Wandel im Produktportfolio wider: weg von einem Fokus auf NAND hin zu einer breiteren Endanwendungsbasis.
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