Euro: Abwärtsrisiken mit 1,1100 im Blick gegenüber dem US-Dollar – ING

Francesco Pesole von ING hebt hervor, dass der Euro (EUR) aufgrund der Turbulenzen am französischen Anleihemarkt unter Druck steht, was einen fiskalischen Risikoaufschlag verursacht und die Zinserwartungen an die Europäische Zentralbank (EZB) nach unten treibt. Die Swaps-Differentiale ähneln nun Niveaus, die historisch mit einem schwächeren EUR/USD verbunden sind. ING sieht nur begrenztes Vertrauen in eine nachhaltige Erholung und warnt davor, dass EUR/USD 1,1100 oder sogar 1,1000 testen könnte, falls der Anleihen-Stress zunimmt.

Französische Haushaltsängste belasten den Euro

„Der Euro startete die Woche am unteren Ende der G10-Rangliste, was ein klares Signal dafür ist, dass die Turbulenzen am französischen Anleihemarkt weiterhin fest im Fokus der FX-Investoren stehen. Der Euro wird dabei über zwei Kanäle beeinflusst: zum einen direkt, durch einen (bisher nicht extremen) Risikoaufschlag für fiskalische Risiken, zum anderen indirekt durch die sinkenden Zinserwartungen an die EZB.“

„Die Markterwartungen für die EZB-Sitzung im März sind von 80 Basispunkten am 24. September auf jetzt 45 Basispunkte gesunken. Dies ist eine sehr spezifisch EUR-bezogene Bewegung und hat das Zwei-Jahres-Swap-Differential EUR:USD (ESTR-SOFR) auf -167 Basispunkte gedrückt. Das letzte Mal, dass der Spread auf diesem Niveau lag, war im August 2025.“

„Eine leichte Erholung bei französischen Anleihen gestern half EUR/USD, sich nach einem Rückgang auf 1,1160 wieder leicht über 1,1200 zu erholen, aber wir haben wenig Vertrauen in eine nachhaltige Erholung. Der Risikoaufschlag bleibt relativ begrenzt, sodass EUR/USD Raum hat, 1,1100 oder sogar 1,1000 zu testen, falls der Stress am Anleihemarkt zunimmt. Die Märkte warten nun auf Einzelheiten von Marine Le Pen zu einem Gegenhaushalt.“