Nach einem 11%igen Einbruch des SOX in zwei Monaten ruft Goldman Sachs plötzlich zum Kauf auf: Ist das „goldene Tal“ der Halbleiterbranche gekommen?

Die APP von Zhichong Finanz hat festgestellt, dass Goldman Sachs in seinem neuesten Bericht zum US-Halbleiter-Ausblick für das dritte Quartal eine klare Einschätzung abgegeben hat: In den meisten Segmenten des Halbleiter-Ökosystems werden die Gewinnprognosen nach oben angepasst, das Risiko-Ertrags-Verhältnis hat sich deutlich verbessert.

Das Analystenteam unter der Leitung von James Schneider stellt fest, dass der Philadelphia Semiconductor Index (SOX) in den letzten zwei Monaten während massiver Risikoaversion um 11% eingebrochen ist, während der S&P 500 im selben Zeitraum um 4% gestiegen ist – genau dieser extreme Gegensatz lässt die Handelsstrategie vor dem Q3-Bericht von "taktischer Vorsicht" im zweiten Quartal zu einer "konstruktiveren Haltung" umschwenken.

Geräte und Fertigung: Sicht auf WFE-Ausgaben reicht bis 2028

Goldman Sachs setzt den klarsten Fokus der Hochstufung auf Halbleitergeräte. Der Bericht betont, dass die Investitionen in Wafer-Fab-Equipment (WFE) von den Kunden vorzeitig gesichert werden, die Branchensicht auf Aufträge reicht bereits bis 2028. Applied Materials (AMAT.US) wird als eine der Top-Empfehlungen genannt mit einem Kursziel von 670 US-Dollar: Goldman Sachs erwartet, dass das Unternehmen auf der SEMICON West am 13. Oktober sein langfristiges Margenziel anhebt und den Weg des WFE-Marktes zu 300 Milliarden US-Dollar skizziert. Anschließend soll das Ergebnis im mittleren November dank starker Nachfrage nach DRAM/HBM und fortschrittlicher Logik überzeugend ausfallen.

Lam Research (LRCX.US) bietet nach einer Kurskorrektur von rund 20% ein besseres Risiko-Ertrags-Verhältnis. Die drei Treiber sind die GAA Gate-All-Around- und Backside-Power-bezogene Deposition/Ätz-Offenheit, ein Anteilszuwachs bei DRAM und steigende NAND-Nachfrage. Goldman Sachs vergibt eine "Kauf" Empfehlung mit einem Kursziel von 380 US-Dollar.

Im Vergleich dazu wird erwartet, dass KLA (KLAC.US) das Quartal übertrifft, doch da die WFE-Investitionen sich auf DRAM konzentrieren und der Prozesskontrollanteil schwächer ist, wird das Unternehmen taktisch als Underperformer eingestuft.

Rechenleistung: Agentic AI bewertet den Wert von CPU und ASIC neu

Vor dem Hintergrund weiterhin steigender Investitionen der Cloud-Anbieter sieht Goldman Sachs Aufwärtspotenzial für Server-CPUs (begünstigt durch steigende Agentic AI-Penetration) und zentrale ASIC-Projekte.

AMD (AMD.US) ist die Aktie mit der größten Aufstufung, Kursziel von 640 US-Dollar auf 700 US-Dollar erhöht, "Kauf"-Rating bleibt. Goldman Sachs erwartet, dass das dritte Quartal sowohl beim Ergebnis als auch beim Ausblick über den Erwartungen liegt. Die Gewinnprognose für 2027 von 17,10 US-Dollar pro Aktie liegt 7% über dem Wall Street-Konsens. Die wichtigsten Faktoren: Helios-Plattform startet im vierten Quartal, Server-CPU-Nachfrage und Preisverbesserungen durch Agentic AI.

Cadence (CDNS.US) wird als "am wenigsten von KI bedrohte" Aktie bewertet – Agentic-Tools treiben die Monetarisierung von EDA-Software voran. Goldman Sachs geht davon aus, dass das Unternehmen seine Umsatzprognose für 2026 auf rund 21% Wachstum anheben wird. Goldman Sachs gibt ein "Kauf"-Rating und ein aktuelles Kursziel von 470 US-Dollar.

Beachtenswert: Qualcomm (QCOM.US) könnte die Erwartungen leicht übertreffen, aber Goldman Sachs hält die Markterwartungen für Agentic AI für überhöht, es besteht taktisches Rückschlagsrisiko.

Analog-Chips: Erholung unterschätzt, Industrie und Rechenzentren als Doppeltreiber

Goldman Sachs sagt offen, dass die Wall Street die Erholungsgeschwindigkeit der Analog-Chips systematisch unterschätzt, und bevorzugt Unternehmen mit starker Präsenz in Industrie, Luft-/Raumfahrt/Verteidigung und Datenzentren. Microchip Technology (MCHP.US) ist ein Favorit, die Industrievorräte und Einnahmen im Rechenzentrum treiben das Umsatzziel von 1 Milliarde US-Dollar, Kursziel beträgt 115 US-Dollar.

NXP (NXPI.US) konzentriert sich auf die Nachfrage im Fahrzeugbereich (insbesondere im chinesischen Markt) und plant eine Verdoppelung der Einnahmen im Rechenzentrum, Kursziel 325 US-Dollar. SiTime (SITM.US) ersetzt Quarz durch MEMS-Clocks und integriert Renesas Clock-Geschäft, das Quartalsumsatzwachstum soll etwa 5% über den Erwartungen liegen, Kursziel 900 US-Dollar.

Deutlich anders: Texas Instruments (TXN.US) hat zwar starke Resultate, doch Goldman Sachs sieht hohe Lagerbestände und Abschreibungen als Belastung für die Bruttomarge, hält am "Verkaufen"-Rating fest.

Speicher: „Gelddruckmaschine“ bei knapper Versorgung, Präferenz für HDD & NAND

Im Speichersegment erhält SanDisk (SNDK.US) eine "Kauf"-Empfehlung und ein neues Kursziel von bis zu 2200 US-Dollar, das höchste im gesamten Bericht: Bei NAND gibt es zuletzt keine Angebotsausweitung, und die Durchdringung von Enterprise-SSD bei Cloud-Anbietern sowie die Erweiterung von Langzeitverträgen (LTA) treiben den Umsatz nach oben. Goldman Sachs erwartet, dass der Quartalsumsatz das Mittelfeld der Prognose um etwa 6% übertrifft.

Seagate (STX.US) erhält eine "Kauf"-Empfehlung, Kursziel 960 US-Dollar, HAMR-Technologieumstellung ist Branchenführend, zusammen mit gesteigerten Kapitalrückführungen nach Deleveraging gewinnt die Firma weiterhin HDD-Anteile. Im Gegensatz dazu hat Western Digital lediglich eine "neutrale" Bewertung – Goldman Sachs favorisiert klar Seagate.

"Kauf"-Liste

Insgesamt hat Goldman Sachs für diese Q3-Berichtssaison 12 Aktien mit "Kauf"-Rating ausgewählt, Kernbestand für die Halbleiterallokation:

Rechenleistung und EDA-Segment: AMD (AMD.US) und Cadence (CDNS.US);

Analog-Chips: Microchip Technology (MCHP.US), NXP (NXPI.US), SiTime (SITM.US);

Geräte und Materialien: Applied Materials (AMAT.US) wird als klare Kaufempfehlung geführt, dazu Lam Research (LRCX.US), Onto Innovation (ONTO.US), Qnity (Q.US), Teradyne (TER.US);

Speicher: SanDisk (SNDK.US), Seagate (STX.US).

Goldman Sachs sieht taktisch besonders Applied Materials, Cadence und Microchip Technology positiv, warnt aber vor Abwärtsrisiken bei Qualcomm, KLA und Western Digital. Gleichzeitig bleibt für Arm (ARM.US), Texas Instruments (TXN.US), Entegris (ENTG.US) und MKS Instruments (MKSI.US) das "Verkaufen"-Rating bestehen – Grund: Überbewertung, Bruttomarge oder Wachstum hinter WFE-Markt zurück.

Goldman Sachs zieht das Fazit, dass die zweimonatige Korrektur die überfüllten Long-Positionen aus dem Markt gespült hat, während die fundamentalen Treiber – vorgezogene WFE-Investitionen, Agentic AI für Rechenleistung, Auffüllung analoger Lager, Null-Angebotserweiterung bei Speicher – kollektiv nach oben weisen. Die Q3-Berichtssaison bietet ein Fenster für Short-Covering und Gewinnanhebungen.