Citi: Samsung übertrifft die Gewinnerwartungen im dritten Quartal, kräftige Erholung des Halbleitergeschäfts
Der vorläufige operative Gewinn von Samsung Electronics erreichte im dritten Quartal 107,4 Billionen Won, was einem Anstieg von 20 % zum Vorquartal und einem sprunghaften Anstieg von 782 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Laut Citi liegt der Haupttreiber für diesen explosiven Ergebnisanstieg in der starken Erholung des Halbleitergeschäfts, das ausreichend ist, um ungünstige Wechselkurse, Bonusauszahlungen und Verluste im Mobilfunkbereich auszugleichen. Citi bleibt angesichts der Wachstumsaussichten von HBM4 und des erheblichen Anstiegs des durchschnittlichen Verkaufspreises (ASP) optimistisch hinsichtlich der Ergebniselastizität im Jahr 2027 und hält an der Kaufempfehlung fest.
Die Ergebnisse von Samsung Electronics für das dritte Quartal haben die Erwartungen deutlich übertroffen. Die kräftige Erholung des Speicherchip-Geschäfts war dabei der wichtigste Wachstumstreiber. Citi behält die Kaufempfehlung bei und ist optimistisch hinsichtlich der mittel- und langfristigen Aussichten des Unternehmens.
Samsung Electronics gab bekannt, dass der vorläufige Betriebsgewinn für das dritte Quartal 2026 bei 107,4 Billionen KRW lag. Das entspricht einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorquartal und einer massiven Steigerung von 782 % im Jahresvergleich. Laut Trading Desk Chase berichteten die Citi-Analysten Peter Lee und Jayden Oh in einem Research-Bericht, dass dieses Ergebnis die Markterwartungen übertroffen habe. Trotz ungünstiger Wechselkursfaktoren und etwa 10 Billionen KRW an zusätzlichen Bonuszahlungen habe das starke Gewinnwachstum im Speicherchip-Bereich diese negativen Einflüsse mehr als ausgeglichen.
Citi hält an seiner Kaufempfehlung für Samsung Electronics fest und gibt ein 12-Monats-Kursziel von 430.000 KRW an. Dies entspricht einem potenziellen Kursanstieg von etwa 60 % im Vergleich zum Schlusskurs von 268.500 KRW am 7. Oktober. Zusammen mit der erwarteten Dividendenrendite von 3,7 % ergibt sich eine geschätzte Gesamtrendite von 63,8 %.
Halbleitergeschäft trägt allein die Entwicklung, andere Sparten mit gemischter Performance
Citi rechnet damit, dass sich der operative Gewinn von Samsung im dritten Quartal weitgehend auf das Halbleitersegment konzentriert. Der operative Gewinn der Halbleitersparte wird auf 107,0 Billionen KRW geschätzt, was gegenüber 89,2 Billionen KRW im zweiten Quartal eine deutliche Steigerung darstellt und das Gesamtergebnis maßgeblich stützt.
Die übrigen Sparten entwickelten sich hingegen differenziert. Die Display-Sparte dürfte einen operativen Gewinn von 1,1 Billionen KRW erzielen, der Bereich Harman trägt etwa 0,5 Billionen KRW bei. Die Bereiche Mobil- sowie Unterhaltungselektronik verzeichneten jeweils operative Verluste von rund 0,6 Billionen KRW.
Bemerkenswert ist, dass der Verlust im Mobilbereich leicht geringer ausfiel als im Vorquartal. Dennoch sank die Smartphone-Auslieferungsmenge im dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal um 9 % auf 58 Millionen Einheiten. Die schwachen Verkäufe im Mittel- und Einstiegssegment machten die Verbesserungen bei den Premium-Geräten teilweise zunichte.
Drei zentrale Themen auf der Quartalsbericht-Telefonkonferenz
Citi betont, dass Samsung am 29. Oktober eine Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals abhält. Im Fokus stehen dabei drei wesentliche Themen.
Erstens die aktuelle Einschätzung zu Angebot und Nachfrage im globalen Speicherchip-Markt für 2027; zweitens der Stand der langfristigen Lieferverträge (LTA) für Speicherchips; drittens nähere Informationen zur Dividenden- und Aktionärsrenditepolitik. Diese Informationen werden direkten Einfluss auf die Marktbeurteilung der künftigen Gewinnentwicklung und Kapitalallokation von Samsung haben.
HBM4-Ausweitung steht bevor – für 2027 ist mit deutlicher Gewinnflexibilität zu rechnen
Mit Blick auf 2027 ist Citi überzeugt, dass Samsung angesichts der KI-getriebenen Nachfrage nach Speicher bedeutende strukturelle Vorteile besitzt. Dank der führenden Kapazitäten in den Bereichen DRAM und NAND dürfte Samsung weiterhin vom Wachstum bei Server-DRAMs und Enterprise-SSDs (eSSD) profitieren.
Beim Pricing von High-Bandwidth Memory (HBM) erwartet Citi, dass der durchschnittliche Preis je GB für HBM4 12hi von etwa 2 US-Dollar in 2026 massiv auf 4 bis 5 US-Dollar in 2027 steigen wird – ein Zuwachs von 100 % bis 150 % im Jahresvergleich. Bei HBM4 8hi werde sich zudem ein Aufschlag von 20 % bis 30 % gegenüber 12hi durchsetzen. Citi sieht in diesem Preisauftrieb für Samsung beträchtliches Potenzial für höhere Durchschnittserlöse (ASP) und Margenexpansion.
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