Goldman Sachs: Weiterhin optimistischer Ausblick für die Raffineriebranche – Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) und HF Sinclair (DINO.US) als bevorzugte Auswahl

Der Finanznachrichten-App von Zhihui wurde berichtet, dass Goldman Sachs vor Beginn der Quartalsberichtsaison Q3 2026 für die US-Raffineriebranche seine Prognose zur Rentabilität aktualisiert hat. Vor der Veröffentlichung der Ergebnisse legt Goldman Sachs in Gesprächen mit Investoren den Fokus auf drei zentrale Streitpunkte: (a) die Aussichten der mittelfristigen Margen nach der Verknappung der Fundamentaldaten und den Störungen im globalen Raffineriesektor; (b) die Entwicklung der Preisdifferenz zwischen Leichtöl und Schweröl, vor allem aufgrund steigender Schwerölversorgung aus Kanada und Venezuela; (c) die Prioritäten bei der Kapitalallokation, d.h. wie das Gleichgewicht zwischen einer soliden Bilanz, internen Wachstumsprojekten und der Ausschüttung an Aktionäre gehalten werden kann.

Trotz dieser Fragestellungen bleibt Goldman Sachs dem Gesamtumfeld der Raffineriebranche gegenüber positiv gestimmt und bevorzugt besonders die mit „Kaufen“ bewerteten Aktien, darunter Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) und HF Sinclair (DINO.US).

Goldman Sachs betont, dass Valero Energy dank seiner Lage am US-Golf, dem hochwertigen Anlageportfolio und der konstant starken Managementleistung ein wichtiger Profiteur der sich verschärfenden Fundamentaldaten im Raffineriesektor sein wird.

Bei Marathon Petroleum ist Goldman Sachs zuversichtlich, was die Kapitalrendite für Aktionäre angeht. Die Fähigkeit zur Kapitalausschüttung wird einerseits von den Dividenden von MPLX LP (MPLX.US) gestützt und profitiert außerdem vom Skalenvorteil, der starken Margenrealisierung und einer soliden Bilanz.

Investoren mit Schwerpunkt auf Aktien kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung finden laut Goldman Sachs in HF Sinclair weiterhin eine attraktive Gelegenheit. Das Unternehmen bietet dank seiner breiten Aktivitäten im Segment-Raffineriemarkt, seiner lukrativen Schmierstoffsparte und der Chancen durch die Small Refinery Exemption (SRE) ein attraktives Verhältnis zwischen Risiko und Rendite.

Analyse der Einzelaktien

Valero Energy

Goldman Sachs bewertet Valero Energy mit „Kaufen“ und einem Kursziel von 496 US-Dollar. Es wird weiterhin betont, dass Valero Energy dank seiner hervorragenden Anlagenstruktur am US-Golf seine Rohölverarbeitung flexibel gestalten und kostengünstig betreiben kann. Diese Faktoren sichern dem Unternehmen kurz- und mittelfristig einen beträchtlichen freien Cashflow.

Laut den aktualisierten Prognosen von Goldman Sachs wird die freie Cashflow-Rendite des Unternehmens 2027 bzw. 2028 voraussichtlich etwa 11% und 6% betragen. Zudem stellt die vorsichtige Kapitalallokation des Managements einen Pluspunkt dar: Valero Energy setzt sicheren, zuverlässigen Betrieb, eine starke Bilanz und eine Rückführung an Aktionäre an die erste Stelle. Erwähnenswert ist, dass das Unternehmen weiterhin zugesichert hat, 40% bis 50% des angepassten operativen Cashflows durch Aktienrückkäufe und Dividenden den Aktionären zurückzugeben.

Bei der bevorstehenden Telefonkonferenz zum Quartalsbericht erwartet Goldman Sachs folgende Schwerpunkte von Investoren: (a) Kommentare zum makroökonomischen Umfeld der Raffineriebranche; (b) die Aussichten für die Preisdifferenz zwischen Leicht- und Schweröl; (c) die Rentabilität im Geschäft mit erneuerbarem Diesel (DGD).

Marathon Petroleum

Goldman Sachs bewertet Marathon Petroleum mit „Kaufen“ und setzt ein Kursziel von 519 US-Dollar. Die positive Einschätzung basiert auf dem Skalenvorteil, der kompletten Wertschöpfungskette sowie der premium Geschäftslage am US-Golf und der Westküste. Zudem sieht Goldman Sachs im Raffineriegeschäft dank der Fähigkeit zur kommerziellen Optimierung, dem kostengünstigen Betrieb und der consistently hohen Margenrealisierung einen beständigen Wert.

Die Kapitalrenditeperspektiven gelten als besonders reizvoll, da die Ausschüttungen aus dem Midstream-Geschäft (MPLX) die gesamten Erhaltungsinvestitionen und Dividendenausgaben von Marathon Petroleum decken.

Vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen wird Goldman Sachs die Kommentare des Managements zu folgenden Punkten verfolgen: (a) Aussichten der Raffineriemargen in verschiedenen Regionen; (b) Perspektive auf zukünftige Dividenden von MPLX; (c) Prioritäten in der Kapitalallokation.

HF Sinclair

Goldman Sachs bewertet HF Sinclair mit „Kaufen“, Kursziel 142 US-Dollar. Besonders für Investoren mit Fokus auf kleinere und mittlere Marktkapitalisierung empfiehlt Goldman Sachs HF Sinclair. Die Aktie bietet im Vergleich zum aktuellen Kurs eine erwartete Gesamt-Rendite von etwa 19%, gestützt durch: die Geschäftsstruktur in Segment-Raffineriemärkten wie Rocky Mountains und dem US-Mittelland, die Gewinnbeiträge außerhalb des Raffineriegeschäfts und die Potenziale aus der Small Refinery Exemption (SRE).

Goldman Sachs hebt zudem hervor, dass das Management gezielt die Betriebsleistung der Raffinerie verbessern möchte, etwa durch die Optimierung der Rohölverarbeitung, die Erhöhung des Anteils von Kerosin und die Stärkung der Betriebszuverlässigkeit.

Für die Zukunft erwartet Goldman Sachs, dass HF Sinclair in der Q3 2026 Konferenz folgende Schwerpunkte diskutiert: (a) Angebots- und Nachfrageentwicklung im Raffineriegeschäft; (b) Monetarisierung erneuerbarer Kraftstoff-Identifikationsnummern (RIN) und die Erwartungen zur SRE; (c) aktuellen Stand der Wachstumsprojekte im Midstream-Bereich; (d) Prioritäten in der Kapitalallokation; (e) Fortschritte bei der geplanten Abspaltung der Schmierstoffsparte.

Phillips 66

Goldman Sachs bewertet Phillips 66 (PSX.US) mit „Neutral“, Kursziel 297 US-Dollar. In Gesprächen mit Investoren drehen sich die Kernfragen bei diesem Unternehmen um drei Aspekte: den Entschuldungsprozess, die operative Verbesserung des Raffineriegeschäfts und die Frage, ob das Midstream-Geschäft bis 2027 wie geplant einen jährlichen EBITDA von 4,5 Mrd. US-Dollar erreichen kann.

Dennoch sieht Goldman Sachs, nach jüngsten Besuchen der Wood River Raffinerie, ein attraktives Risk/Reward-Profil für diese Aktie. Das Unternehmen steigert allmählich die Rentabilität im Raffineriegeschäft, vor allem durch bessere Rohölbeschaffung, höhere Asset-Nutzung und niedrigere Betriebskosten.

Zudem ist das Management auf eine stärkere Bilanz ausgerichtet und setzt weiterhin auf Aktionärsrückführung. Nach dem aktualisierten Modell von Goldman Sachs kann das Unternehmen dieses Jahr das Gesamtverschuldungsziel von 17 Mrd. US-Dollar erreichen und mindestens 50% des angepassten operativen Cashflows den Aktionären zurückgeben.

Vor der Ergebnisveröffentlichung werden Investoren nach Ansicht von Goldman Sachs folgende Themen fokussieren: (a) die fundamentalen Rahmenbedingungen der Raffineriebranche; (b) weitere Möglichkeiten zur Verbesserung des Raffineriegeschäfts; (c) neuesten Entwicklungen bei Wachstumsprojekten im Midstream-Bereich; (d) Prioritäten bei der Kapitalallokation.

PBF Energy

Goldman Sachs bewertet PBF Energy (PBF.US) mit „Neutral“ und einem Kursziel von 91 US-Dollar. Zum Beginn der Berichtsaison will Goldman Sachs mehr über die Prioritäten in der Kapitalallokation des Unternehmens erfahren. Besonders die starke Cashflow-Generierung könnte den Entschuldungsprozess deutlich beschleunigen.

Neben dem starken Profitabilitätsumfeld für Raffinerien konzentrieren sich Investoren besonders auf die Exposition des Unternehmens gegenüber dem Spread zwischen Leicht- und Schweröl. Goldman Sachs sieht, dass mit steigender Ölproduktion in Kanada und Lateinamerika die Differenz zwischen Leicht- und Schwerölpreisen weiter zum Fokus der Märkte wird. Zudem erwartet das Unternehmen vom Management eine Klarstellung der Strategien zur Erfüllung der Renewable Fuel Obligations (RVO), insbesondere angesichts hoher RIN-Preise und wie diese Verpflichtungen in diesem Umfeld gemanagt werden sollen.

CVR Energy

Goldman Sachs bewertet CVR Energy (CVI.US) mit „Verkaufen“, Kursziel 50 US-Dollar. Bei CVI liegt der Fokus der Investoren auf der relativen Performance der Aktie und den potenziellen Ergebnissen im kommenden Quartalsbericht.

Obwohl das vierte Quartal im US-Mittelland tendentiell schwächer ausfällt, bleibt Goldman Sachs zuversichtlich, dass die Gewinnprognosen auf hohem Niveau gehalten werden können. Gründe hierfür sind niedrige Lagerbestände, weiterhin gestörte globale Versorgung und widerstandsfähige Nachfrage. Zusätzlich bleibt die Priorisierung der Kapitalallokation im Zentrum der Diskussionen, insbesondere wie das Unternehmen Mittelaufteilung zwischen Dividendenzahlungen, Entschuldung, M&A und Kapitalausgaben gestaltet.

Goldman Sachs vergibt außerdem für Delek US (DK.US) ein „Kaufen“-Rating mit Kursziel 83 US-Dollar; und für Par Pacific (PARR.US) ein „Kaufen“-Rating mit Kursziel 90 US-Dollar.