Deutsche Bank schätzt Auswirkungen steigender Zinsen ein: Das Kapital großer US-Banken gerät unter Druck, Aktienrückkäufe könnten gemeinsam gebremst werden.

Wie von Zhihui Finance APP berichtet, hat die Deutsche Bank kürzlich einen Branchenforschungsbericht veröffentlicht, der sich auf den Kapitaldruck konzentriert, dem große US-amerikanische Banken im Hinblick auf einen deutlichen Zinsanstieg im dritten Quartal 2026 ausgesetzt sind. Dabei wurden zwei Bewertungsmodelle verwendet, um die Auswirkungen von Zinsvolatilität auf das Other Comprehensive Income (AOCI) und damit auf das harte Kernkapital (CET1) zu analysieren sowie die Entwicklung der Aktienrückkaufpolitik der Banken zu untersuchen.

Im Vorfeldbericht für das dritte Quartal berechnete die Deutsche Bank, dass ein Zinsanstieg das bilanziell ausgewiesene Kapital der einbezogenen Banken, einschließlich AOCI-Anpassung, im Durchschnitt um 51 Basispunkte belasten würde. Zur Verfeinerung der Kalkulationslogik führt der aktuelle Bericht eine zweite Schätzmethode ein: Anstatt nur die Gewinne und Verluste aus zum Verkauf verfügbaren Wertpapieren (AFS) zu berechnen, werden die tatsächlichen Veränderungen des AOCI während der Zinsanstiegsphase im ersten Halbjahr 2026 herangezogen. Angesichts der Tatsache, dass der Zinsanstieg im dritten Quartal etwa dem Dreifachen des ersten Halbjahres entsprach, wird ein dreifacher Multiplikator angewandt, um den Kapitalverlust für das dritte Quartal hochzurechnen. Die beiden Methoden liefern in etwa ähnliche durchschnittliche Auswirkungen auf das Kapital im Branchendurchschnitt, während die Ergebnisse für die einzelnen Banken deutlich differieren.

Nach dem neuen Modell verringert sich der Kapitaldruck für Investmentbanken (Goldman Sachs, Morgan Stanley), JPMorgan, Bank of America und Wells Fargo im Vergleich zum alten Modell, wobei Morgan Stanley und Wells Fargo die größten Anpassungen erfahren; bei den großen Regionalbanken liegt der durchschnittliche Gesamtschaden nur um 2 Basispunkte auseinander, intern gibt es jedoch eine deutliche Streuung: Bei CFG, FITB und USB sinkt der Kapitaldruck deutlich, während nach den Berechnungen für MTB, RF und TFC sogar höhere Kapitalverluste zu verzeichnen sind.

Banken könnten Aktienrückkäufe verlangsamen oder pausieren, bis sich die Zinsen stabilisieren

Obwohl die Kapitalberechnungen zeigen, dass die Kapitalausstattung der einzelnen Banken nach wie vor den regulatorischen Anforderungen genügt, beurteilt die Deutsche Bank, dass die meisten Banken ihre Aktienrückkäufe verlangsamen oder sogar ganz aussetzen werden – vor dem Hintergrund eines raschen Zinsanstiegs, einer hochgradig unsicheren Zinsprognose und anhaltend starkem Kreditwachstum. Ein Wiedereinstieg sowie eine Rückkehr zu moderaten mittleren Rückkaufquoten hängt von der Stabilisierung der Zinsen ab; langfristig könnte bei Einführung neuer regulatorischer Kapitalvorschriften und bei einer maßvollen Lockerung sowie einer stärkeren Transparenz des jährlichen Stresstests der Federal Reserve das Rückkaufsvolumen weiter steigen.

Die Bankengruppen werden sich unterschiedlich entwickeln: Währungszentren wie JPMorgan, Bank of America und Wells Fargo werden das Tempo ihrer Rückkäufe verlangsamen, aber nicht komplett einstellen. Diese Einschätzung basiert auf der soliden Kapitalbasis und der starken Ertragskraft zum Ende Juni sowie dem anhaltenden Bedarf, das Kreditgeschäft sowohl im Firmen- als auch im Konsumentengeschäft auszuweiten und institutionelle Kunden bei Transaktionen und Finanzierungsbedürfnissen zu begleiten.

Bei den großen Regionalbanken hingegen halten sich unter den 9 von der Deutschen Bank betrachteten Häusern 7 nach Berücksichtigung der AOCI-Effekte simuliert mit ihrem Kapital auf oder unter 9,0% – sie dürften daher ihre Rückkäufe wahrscheinlich aussetzen. MTB verfügt über ausreichende Kapitalpuffer und könnte Rückkäufe fortsetzen, während USB mit seinem Kapitalniveau nahe am Grenzwert steht und sich zudem inmitten einer Geschäftsausweitung und einer Umstellung der Bankenkategorie befindet, sodass die Kapitalrestriktionen dort ausgeprägter sind.

Die Deutsche Bank hat zudem die in den Märkten diskutierte Frage der Bilanzierung von Vermögenswerten thematisiert: Bislang müssen nur systemrelevante Großbanken das AOCI im regulatorischen Kapital berücksichtigen; künftige Regulierungen könnten diesen Kreis ausweiten. Nicht realisierte Verluste bei bis zur Endfälligkeit gehaltenen Wertpapieren (HTM) werden von Regulierungs- und Ratingagenturen nicht ins Kapital eingerechnet, dienen aber Marktteilnehmern als Referenz. Günstig verzinste Einlagen auf der Passivseite erfahren keine Anpassung auf Marktwertbasis, haben unter einem Hochzinsumfeld aber faktisch einen Wert.