Unter 4000 gefallen, nähert sich die Goldpreiskorrektur dem Ende?

Aus räumlicher Perspektive hat die kurzfristige Korrektur von Gold bereits die „Tiefwasserzone“ erreicht; der Markt wartet möglicherweise auf die Bereinigung von verbleibenden Risiken. Wir haben im Artikel „Ist Gold ausreichend für kurzfristige negative Faktoren bewertet?“ betont, dass, wenn das Fett-End-Risiko bei Rohöl eintritt, Gold eine „konzentrierte Verkaufswelle aufgrund von Liquiditätsengpässen“ erleben könnte. Während die IV von 3-Monats-At-the-money-Gold-Optionen zwischen 20% und 30% liegt, entspricht dies einem maximalen Drawdown von 9% bis 15%. Da der London-Goldpreis unter 4000 USD pro Unze gefallen ist, bedeutet dies, dass seit dem 25. August 2026 der maximale Drawdown des Goldpreises bereits über 15% liegt und der Markt kurzfristig möglicherweise auf die Bereinigung der verbleibenden Risiken wartet.

Aus zeitlicher Perspektive: Da Gold allmählich in die zweite Hälfte des Bärenmarkts eintritt, welche kurzfristigen Faktoren oder Katalysatoren könnten eine starke Gegenbewegung auslösen?

Erstens: Die Marktkorrektur bezüglich der „Preisvorwegnahme von zukünftig anhaltenden Zinserwartungen“. Seit September 2026 beträgt der maximale Drawdown von London-Gold 11,87%. Die Befürchtungen hinsichtlich einer Angebotsverknappung aus Saudi-Arabien nehmen weiter zu, was die Fed dazu zwingt, im September mit einer Zinserhöhungsrunde zu beginnen und zwischenzeitlich die Sorge vor „aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen“ auslöst. Wenn das Fett-End-Risiko bei Rohöl vollständig freigesetzt wird (wenn die Ölpreise ein „A-Muster“ bilden), kann Gold kurzfristig eine V-förmige starke Gegenbewegung erfahren.

Derzeit liegt die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung am 28. Oktober unter 10%. Falls das FOMC Meeting eine dovishe Richtung einschlägt, könnte dies kurzfristig eine starke Gegenbewegung bei Gold auslösen.

Zweitens: Sollte die USA nach den Midterms zu einer „lame duck government“ werden, könnten kurzfristig zusätzliche Katalysatoren für einen Goldpreisanstieg entstehen.

Einerseits ist eine strenge Fiskalpolitik kurzfristig günstig für Gold. Wenn die Demokraten das Repräsentantenhaus und den Senat oder nur das Repräsentantenhaus kontrollieren, könnten sie Trumps Steuererleichterungen blockieren. Die USA werden mit einem Unternehmen verglichen; die Kreditwürdigkeit des US-Dollars entspricht seiner Fähigkeit zur Schuldentilgung. Eine strenge Fiskalpolitik stärkt langfristig den US-Dollar durch Defizitreduzierung, aber kurzfristig sinkt die „Kapitalumschlagseffizienz des Unternehmens“. Eine strenge Fiskalpolitik könnte kurzfristig als Katalysator für eine Goldpreisrally wirken. Dies verdeutlicht die „dialektische Einheit“ zwischen langfristigen und kurzfristigen Einflussfaktoren auf den Goldpreis.

Andererseits könnte das Risiko einer US-Regierungsstillstand steigen, was den Goldpreis kurzfristig beflügeln könnte. Ein Stillstand der US-Regierung entspricht einer „plötzlichen Betriebspause eines Unternehmens“, wodurch die Kapitalumschlagseffizienz sinkt. Das bedeutet, dass die US-Dollar-Kreditwürdigkeit kurzfristig nachlässt und der Goldpreis steigt. Beispielsweise stieg Gold während der beiden Shutdowns während der Trump-Ära 1.0 in den Jahren 2017 und 2018 jeweils um 6% bzw. 3%.

Mittelfristig glauben wir, dass die Grundlagen für einen nachhaltigen Aufwärtstrend nach einer kurzfristigen Goldpreisrally nicht besonders stabil sind:

Erstens könnte das hohe Basisniveau dieses Jahres dazu führen, dass die US-Inflation im Jahr 2027 (im Jahresvergleich) „abflacht“, was jedoch nicht bedeutet, dass die Fed ihre Zinserhöhungsdynamik „sofort verlangsamt“. Derzeit prognostiziert die Fed für das Kern-PCE im Jahresvergleich für 2027 einen Wert von 2,5%. Obwohl dies deutlich unter dem Durchschnitt von 2026 liegt, bleibt es etwas über dem Fed-Ziel von 2%. Daher ist es nicht ausgeschlossen, dass die Fed in der ersten Hälfte des Jahres 2027 nach einem Rückgang der Inflation Präventions-Zinserhöhungen vornimmt, um die US-Inflation rasch wieder unter 2% zu bringen.

Zweitens: Wenn die US-Regierung zur „lame duck government“ wird, könnte sich das Tempo des Kreditwürdigkeitsverlustes des US-Dollars durch eine Verlangsamung des Wachstums der Staatsausgaben verringern. Wenn die Demokraten sowohl Repräsentantenhaus als auch Senat oder nur das Repräsentantenhaus gewinnen, könnten Trumps Steuererleichterungen im Parlament blockiert werden. Die Staatsausgaben für Verteidigung, klassische Energie-Subventionen und KI-Infrastrukturförderungen könnten gebremst und begrenzt werden, während die Unterstützung voraussichtlich zugunsten von Sozialleistungen verschoben wird. Das Tempo des Kreditwürdigkeitsverlustes des US-Dollars könnte in den nächsten zwei Jahren abnehmen.

Drittens: Historische Rückblicke zeigen, dass die Bestätigung des Aufwärtstrends bei Gold im Allgemeinen in der zweiten Hälfte der Fed-Zinserhöhungen stattfindet. Eine Trendwende-Diskussion ist aktuell noch verfrüht. Im Zeitraum 2016-2020 sowie 2022-2024 fand die Trendwende vom Bären- zum Bullenmarkt jeweils in der Nähe einer Fed-Zinserhöhungspause (Januar 2019 und September 2023) statt. Dies zeigt, dass die Bestätigung eines nachhaltigen Aufwärtstrends beim Goldpreis nicht „im Handumdrehen“ geschieht und typischerweise „mehrere Schwankungen“ durchläuft.

Wir gehen davon aus, dass das Limit für eine starke Gegenbewegung des London-Goldpreises bei etwa 4300–4500 USD liegt.

Einerseits ist die Volatilitätsabnahme ein „zweischneidiges Schwert“. Während die Abwärtsdynamik des Goldpreises sich verlangsamt, begrenzt dies gleichzeitig das Ausmaß einer möglichen Rally. Die IV der 3-Monats-Shanghai-Gold-Optionen liegt bereits bei etwa 21%–22%. Wir erwarten, dass das Potenzial für eine starke Gegenbewegung beim Goldpreis wahrscheinlich unter dem Hoch von 4700 USD vor August liegt.

Andererseits: Die Analyse der Gründe für den Goldpreisrückgang vom 25. August bis 23. Oktober 2026 zeigt, dass die Bedenken hinsichtlich aufeinanderfolgender Fed-Zinserhöhungen einen Rückgang von etwa 9%–12% verursachten. Eine Gegenbewegung des London-Goldpreises auf 4300–4500 USD würde bedeuten, dass das Risiko aufeinanderfolgender Zinserhöhungen vollständig aus dem Markt ausgepreist wurde. Das würde darauf hindeuten, dass die Fed im Dezember 2026 wahrscheinlich keine Zinserhöhung mehr vornimmt – zu diesem Zeitpunkt wäre eine starke Gegenbewegung bei Gold vermutlich bereits überbewertet.