Inflationsschock kombiniert mit wirtschaftlicher Widerstandsfähigkeit! Die Bank of England sendet das stärkste Falkensignal seit über drei Jahren – Zinserhöhung im November steht unmittelbar bevor.

Laut der App von Zhihui Finanznachrichten zeigt das Natural Language Processing-Modell BOESPEAK, das die Aussagen der Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses (MPC) der Bank of England verfolgt, dass die Zentralbank-Offiziellen die bislang stärksten restriktiven Signale der letzten drei Jahre senden und damit den Weg für möglicherweise bereits nächsten Monat anstehende Zinserhöhungen ebnen.

Das BOESPEAK-Modell zeigt einen Richtungswechsel des MPC der Bank of England

Nach einer Reihe von Reden britischer Zentralbankmitarbeiter auf den jüngsten Sitzungen des Internationalen Währungsfonds (IMF) und der Weltbank, stieg der BOESPEAK-Index auf den höchsten Stand seit Anfang 2023. Seit Ende August ist der Index deutlich angestiegen. Obwohl er derzeit leicht unter seinem Höchststand liegt, befindet er sich dennoch weiterhin auf dem höchsten Niveau seit März 2023, als die Inflationsrate in Großbritannien 10 % betrug, der Zinssatz bei 4 % lag und weiter anstieg.

Der Ökonom Dan Hansen kommentiert dazu: „Der Anstieg des Index ist bemerkenswert und fällt zufällig mit dem jüngsten Anstieg der Energiekosten zusammen.“ Er erwartet, dass die Bank of England im November und im Februar nächsten Jahres die Zinsen erhöht. Er fügt hinzu: „Natürlich könnte es sein, dass der MPC lediglich starke Signale aussendet. Doch wir glauben, dass die Risikoabwägung hinsichtlich Wachstum und Inflationsperspektiven sich so deutlich verschoben hat, dass nun die Mehrheit des Komitees von höheren Zinssätzen überzeugt ist.“

Im Gegensatz zu Federal Reserve und Europäischer Zentralbank hat die Bank of England angesichts verschlechterter Inflationsschocks durch die Konflikte im Nahen Osten bisher ihre Geldpolitik nicht verschärft. Doch immer mehr Verantwortliche warnen vor möglichen Zweitrundeneffekten der Inflation, nämlich dass Unternehmen die gestiegenen Kosten auf die Verbraucher abwälzen und Arbeitnehmer höhere Löhne fordern.

Investoren schätzen derzeit die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Bank of England im nächsten Monat auf nahezu 100 % und erwarten bis Juli nächsten Jahres mindestens drei weitere Zinserhöhungen. Eine aktuelle Umfrage zeigt, dass Ökonomen allgemein mit einer Anhebung im November sowie im Februar nächsten Jahres rechnen.

Der Markt geht davon aus, dass das MPC der Bank of England am 5. November für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 4 % votiert – dies wäre die erste in einer Reihe von Zinserhöhungen bis zum nächsten Sommer. Im September stimmte das Komitee mit 6 zu 3 Stimmen für eine unveränderte Zinshöhe, sodass eine Meinungsänderung von zwei Mitgliedern ausreichen würde, um das Ergebnis zu wenden.

Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, ist das entscheidende Zünglein an der Waage im MPC. Obwohl Bailey erklärt, bislang keine klaren Zweitrundeneffekte der Inflation zu sehen, warnt er, dass Zinserhöhungen immer schwieriger zu umgehen seien, je länger der Energieschock und der Konflikt im Nahen Osten andauern. Seine beiden Stellvertreter, Dave Ramsden und Clare Lombardelli, äußerten sich ähnlich, während derzeit kein Ende des Krieges im Nahen Osten absehbar ist.

Katherine Mann erklärte Anfang dieses Monats, dass der britische Arbeitsmarkt „stagnierend“ und keineswegs entspannt sei und warnte zudem, dass Inflationsdruck sich zunehmend festsetzt. Mann zählt zu den restriktivsten Mitgliedern des MPC und fordert fortwährende Zinserhöhungen, um den Energieschock nicht auf die gesamte Wirtschaft übergreifen zu lassen. Sie befürchtet, dass die bevorstehenden Lohnverhandlungen den durch steigende Treibstoff- und Energiekosten getriebenen Inflationsdruck noch verschärfen.

Eine weitere restriktive MPC-Vertreterin, Megan Greene, betonte letzte Woche, dass das Wirtschaftswachstum Großbritanniens die Erwartungen übertrifft und der Arbeitsmarkt robust bleibt, was zeige, dass die Bemühungen der Bank of England zur Eindämmung der Inflation noch nicht ausreichen. Kürzlich sagte sie erneut, dass der Rückgang der Lohninflation in Großbritannien derzeit auf einem für das CPI-Ziel von 2 % zu hohen Niveau stagniere und räumte ein, dass das Risiko von Zweitrundeneffekten größer sei als ursprünglich angenommen.

Aktuelle Daten zeigen, dass die Zahl der lohnempfangenden Beschäftigten im September überraschend um 13.000 gestiegen ist – ein starker Kontrast zu den zuvor erwarteten 8.000 weniger und das größte Plus seit August 2025. Die Daten für August wurden ebenfalls deutlich nach oben korrigiert: von zunächst gemeldeten minus 26.000 auf plus 1.000. In den drei Monaten bis August sank die Arbeitslosenquote unerwartet auf 4,7 %, den niedrigsten Stand seit Juli 2025; im September blieb die Quote bei 4,4 %.

Das britische Statistikamt weist darauf hin, dass, obwohl die Gesamteinkommen einschließlich Boni auf den niedrigsten Stand der letzten sechs Jahre gefallen sind, das Wachstum der regulären Löhne relativ stabil bleibt – was Greens Einschätzung zur Lohnstabilität bestätigt.

Investec-Analystin Ellie Henderson merkt an, die Bank of England habe bisher geglaubt, dass ein entspannter Arbeitsmarkt die Risiken aus Energiekosten weiter senken würde, doch aktuelle Zahlen zeigen eine Verbesserung am Arbeitsmarkt, „was die Entscheidungsträger beunruhigen könnte“.

Der Chefvolkswirt der Bank of England, Huw Pill, warnte ebenfalls vor kommenden Lohnabschlüssen als Risiko. Er meint, in einer wirtschaftlich eingeschränkten Angebotslage zeigten sich sowohl Aktivität als auch Arbeitsmarkt als widerstandsfähig.

Die stellvertretende Zentralbankchefin Sarah Breeden ist hingegen der Ansicht, dass britische Unternehmen versuchen, die Energiekosten selbst zu absorbieren und Kosten zu senken, anstatt Preiserhöhungen an die Verbraucher weiterzugeben. Diese Aussage deutet darauf hin, dass sie bei weiteren Zinserhöhungen zurückhaltend ist, betonte aber auch, dass noch offen sei, ob die Auswirkungen des Energieschocks abgeschwächt oder nur verzögert werden.

Zusätzlich zu den restriktiven Signalen der Zentralbank-Offiziellen haben die jüngsten Wirtschaftsdaten die Zinserwartungen des Marktes weiter gestärkt. Das britische Statistikamt veröffentlichte letzte Woche, dass der Verbraucherpreisindex (CPI) im September um 3,5 % im Vergleich zum Vorjahr gestiegen ist, gegenüber 3,1 % im August und einer Markterwartung von 3,4 %. Der Kern-CPI stieg um 2,8 %, gegenüber 2,6 % im August und der erwarteten 2,7 %. Außerdem stieg die Dienstleistungsinflation – ein wichtiges Maß für den Druck auf die Inlandsinflation – auf 3,7 %.

Durch den starken Anstieg der Benzin- und Dieselpreise erhöhte sich die britische Inflationsrate überraschend auf den höchsten Wert seit elf Monaten. Das Statistikamt meldet, dass die Kraftstoffkosten den Inflationsdruck treiben – Dieselpreise erreichten gegen Ende September wegen Rohölpreisen über 100 US-Dollar pro Barrel ein Rekordhoch. Britische Haushalte werden zudem weiter belastet, da die Preisobergrenze für Energie ab Oktober erhöht wird. Die Bank of England rechnet aktuell damit, dass die Inflationsrate Anfang nächsten Jahres das Doppelte ihres Ziels von 2 % erreichen wird und hat die BIP-Wachstumsprognose für das dritte Quartal auf 0,4 % angehoben.