Verkauf von Chips, Leasing, Restwertunterstützung: Broadcom (AVGO.US) arbeitet mit den vier Wall-Street-Giganten zusammen, um 63 Milliarden Dollar für die Finanzierung der Anthropic-Chipbeschaffung bereitzustellen.

German Financial News erhielt Kenntnis davon, dass der führende Hersteller von AI-ASICs, Ethernet-Switch-Kernchips und Datenzentrum-Optikchips Broadcom (AVGO.US) zusammen mit den vier großen Wall-Street-Finanzgiganten Bank of America, Blackstone Group, Citigroup und Morgan Stanley eine Finanzierungstransaktion im Umfang von etwa 63 Milliarden US-Dollar arrangiert hat, um dem weltweit führenden Entwickler von AI-Großmodellen/AI-Anwendungen Anthropic erhebliche finanzielle Unterstützung beim Kauf von AI-Chips zu bieten.

Die beteiligten Institutionen gaben am Montag in einer gemeinsamen Erklärung bekannt, dass diese Transaktion über ein neu eingerichtetes Special Purpose Vehicle abgewickelt wird. Die genannten Finanzinstitute stellen die zugesagte Finanzierung für den Kauf von Broadcom-Chips bereit, die anschließend an Anthropic vermietet werden. Broadcom bietet dabei eine Absicherung durch eine sogenannte "Residual Value Support"-Vereinbarung für einen Teil der Finanzierung an.

Medien hatten bereits Anfang des Monats berichtet, dass das von Broadcom geführte Wall-Street-Finanzierungsbündnis begonnen hat, rund 60 Milliarden US-Dollar an zusätzlicher AI-Chip-Finanzierung aufzunehmen, um Anthropic und andere führende Unternehmen im Bereich AI-Anwendungen zu unterstützen. Banken wie Bank of America, Citigroup und Morgan Stanley nehmen daran teil.

Diese Finanzierung nahm innerhalb einiger Wochen Form an und wurde aufmerksam von Fachleuten aus Wall Street und Silicon Valley verfolgt. Angesichts zunehmender Kritik an Datenzentren und Sorgen hinsichtlich zukünftiger Nachfrage hoffen die Beteiligten, damit zu bestätigen, dass Investoren weiterhin bereit sind, den Aufbau von AI-Infrastruktur zu unterstützen. Broadcom möchte mehr Chips und andere Datenzentrum-Geräte verkaufen und Nvidia herausfordern; zugleich benötigen AI-Unternehmen wie Anthropic immer mehr Rechenkapazität.

Diese Transaktion erweitert das Spektrum der Kreditfinanzierung für den Aufbau von AI-Infrastruktur, die bereits in zweistelligen Milliardenbereichen liegt und sich dem Billionen-Dollar-Supergrenzwert nähert. Während ein Großteil der Mittel in Datenzentren fließt, steigen die Finanzierungsvolumina für Chip- und Serverkäufe stetig an.

Im August dieses Jahres kündigte Nvidia ebenfalls Partnerschaften mit sechs Finanzriesen, darunter Blackstone, an und plant, mehr als 500 Milliarden US-Dollar für den AI-Bereich zu mobilisieren, einschließlich Unterstützung für Kunden beim Kauf von Nvidia-Chips.

63 Milliarden US-Dollar Chip-Finanzierung abgeschlossen – AI „Kapitalstaffel“ erhält entscheidende Unterstützung

Die Kernbedeutung der 63-Milliarden-Dollar-Transaktion von Broadcom liegt darin, Anthropic beim Erwerb von Rechenkapazität einen konkreten Finanzierungsmechanismus bereitzustellen. Bank of America, Blackstone, Citigroup und Morgan Stanley geben Finanzierungszusagen, das neu eingerichtete Special Purpose Vehicle (SPV) kauft Broadcom AI-Beschleuniger sowie Netzwerkinfrastruktur und andere zentrale AI-Infrastruktur-Geräte und vermietet diese dann an Anthropic; Broadcom bietet zusätzlich Residual Value Support. Die gemeinsame Erklärung stellt klar, dass dies Teil des zuvor veröffentlichten strategischen Rechenleistungsabkommens ist und ab 2027 ausgeliefert werden soll. Der unmittelbare Vorteil besteht darin, die Ausführbarkeit der bestehenden Beschaffungspläne zu stärken und eine wichtige finanzielle Grundlage für die Umwandlung von Chipaufträgen in Lieferungen und Einnahmen zu schaffen.

Diese Transaktion erfolgt in einem weiterhin angespannten Kreditmarkt. Am 22. Oktober wurde berichtet, dass die Rendite der bis 2031 laufenden Anleihen von CoreWeave auf dem Sekundärmarkt etwa 15,76 % beträgt; am 26. Oktober lag der Spread des fünfjährigen Credit Default Swaps (CDS) bei etwa 1.148 Basispunkten, entsprechend einem kumulierten implizierten Ausfallrisiko von etwa 62% über fünf Jahre bei einer angenommenen Verwertungsquote von 40%, wobei dies eine Risikoprämie und keine tatsächliche Ausfallprognose darstellt. Gleichzeitig lagen die fünfjährigen CDS von Meta, Alphabet und Microsoft bei etwa 121, 83 und 55 Basispunkten—höher als am 25. September mit 98, 73 und 52 Basispunkten. Die Risikoentschädigung für Unternehmensanleihen steigt generell, wobei jedoch deutliche Unterschiede bezüglich der Belastbarkeit bestehen.

Im Vergleich zu mindestens 210 Milliarden US-Dollar an Finanzierungstransaktionen mit Goldman Sachs wird die Verbreiterung der Kapitalquellen noch deutlicher: Meta setzt auf Eigenkapitalfinanzierung, SpaceX nutzt Gerätefinanzierungsleasing, Anthropic bereitet einen Börsengang (IPO) vor und Broadcom bringt Bankenfinanzierung sowie Private-Debt-Support für den Geräteerwerb ein. Alle diese Arrangements beantworten gemeinsam die Marktdiskussion, wie die Finanzierung für den AI-Infrastrukturaufbau künftig kontinuierlich gesichert werden kann: Das Kapital unterstützt weiterhin den Ausbau von Rechenkapazität, konzentriert sich jedoch zunehmend auf identifizierbare Gerätewerte, Vertrags-Cashflows und Kreditunterstützung.

Diese aktuellen Entwicklungen in der AI-Rechenindustrie liefern der in den letzten Tagen erheblich abverkauften Halbleiterbranche ein positives, anhaltendes Signal für die Aufstockung der Kaufkraft. Sie bedeuten jedoch nicht, dass die Finanzierungskosten im AI-Sektor bereits flächendeckend gesunken sind.

Vom Chipverkauf zur Finanzierungsunterstützung: Wie Broadcom den Bedarf an Rechenkapazität in vollständige, auslieferbare Aufträge verwandelt

Das zugrunde liegende System von Broadcoms jüngst getroffenen Maßnahmen besteht darin, Einkauf, Nutzung und Finanzierung zu trennen. Das SPV beschafft Kapital zur Gerätebeschaffung, Anthropic erwirbt das Nutzungsrecht per Leasing, die Leasingzahlungen liefern den Cashflow zur Schuldentilgung. Bank of America, Citigroup und Morgan Stanley arrangieren eine First-Lien-Finanzierung, Blackstone ist der einzige Anbieter einer zugesagten Second-Lien-Finanzierung. Unterschiedliche Rangfolgen ermöglichen es Kapital mit verschiedenem Risikoverträglichkeit, an derselben Transaktion teilzunehmen.

Broadcoms Residual Value Support ist eine entscheidende kreditverstärkende Maßnahme. Die Bekanntmachung legt offen, dass die Unterstützungsbeträge denen der First-Lien-Finanzierung entsprechen; wirtschaftlich bedeutet dies, dass der Lieferant ein vertraglich fixiertes Risiko von Gerätwertverlust übernimmt und einen Teil der Rückzahlung absichert. Das entspricht nicht einer bedingungslosen Übernahme der gesamten Schuld durch Broadcom zugunsten von Anthropic, sondern zeigt, dass Broadcom beim Kampf um Chipverkäufe auch einen Teil des Anlagewert-Risikos trägt. Die Wettbewerbsfähigkeit der Lieferanten erstreckt sich somit über Produkt, Lieferung und Finanzorganisation.

Aus Sicht der AI-Rechenindustrie unterstützt diese Transaktion zuerst den Absatz von Broadcom AI-Beschleunigern und Netzwerkgeräten und kann mit Auslieferungen die Nachfrage nach Speicher, fortschrittlichem Packaging und Interconnect verstärken. Für die globale Halbleiterindustrie stärkt sie den Übertragungsweg „Finanzierung unterstützt Einkauf, Einkauf treibt Lieferung, Lieferung generiert Einnahmen“. Für die fundamentale Entwicklung von Broadcom und die Wachstumsperspektiven für AI-ASICs hilft sie, die konkurrierende Basis gegen Nvidia AI-GPU-Rechencluster weiter auszubauen.

Da die weltweite AI-Agent-Welle im Zuge von Muse die Aufgabenkomplexität und den Bedarf an AI-Rechenleistung explodieren lässt, kann die systemorientierte Spezialisierung, wie bei TPU/AI-ASICs, die Kosten für einzelne Inferenzprozesse deutlich senken. Aus Sicht von Institutionen, die wie Morgan Stanley und Wedbush Securities das Wachstumspotenzial der AI-Rechenindustrie positiv bewerten, machen die teils endlose, bahnbrechende AI-Rechenleistung und der rund um AI-Agents entstehende Bedarf AI-ASICs zu einem integralen Bestandteil eines zweiten Billionen-Dollar-Rechenökosystems—und verstärken damit die Investmentlogik, dass die „AI-Halbleiter-Superzyklus kein reiner GPU-Zyklus ist, sondern ein exponentieller Erhöhungszyklus des Siliziumgehalts im gesamten Datenzentrum“.