„Zum ersten Mal in der Geschichte“: Vorzeitige Jahresprognose! JPMorgan hält an der „Overweight“-Bewertung für ASM International (ASMIY.US) fest, Gewinnerwartungen könnten weiter nach oben korrigiert werden.
JPMorgan hält an der Empfehlung "Overweight" für ASMI fest und setzt das Kursziel auf 1174 Euro. Das Unternehmen hat erstmals einen Ausblick für 2027 gegeben, was eine sehr hohe Sichtbarkeit bietet; die Gewinnprognosen könnten im niedrigen zweistelligen Prozentbereich angehoben werden.
Laut der Wissensdatenbank von Jinse Finance behält JPMorgan in ihrem neuesten Research-Bericht die Bewertung „Overweight“ für den niederländischen Halbleiterausrüstungshersteller ASM International (ASMIY.US) bei und setzt das Kursziel auf 1.174 Euro fest. Die Bank ist der Ansicht, dass das größte Highlight des ASMI-Q3-Berichts nicht die aktuellen Quartalszahlen sind, sondern dass das Unternehmen „überraschend“ bereits vor Beginn des vierten Quartals den Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 gegeben hat – das ist das erste Mal in der Unternehmensgeschichte, dass ein solcher Ausblick für das nächste Geschäftsjahr so früh kommuniziert wurde.
Aus Sicht von JPMorgan sendet diese ungewöhnliche Maßnahme zwei wichtige Signale: Erstens ist die Visibilität bei den zukünftigen Aufträgen des Unternehmens „sehr hoch“; zweitens ist angesichts der traditionell vorsichtigen Prognosepolitik von ASMI die vorzeitig kommunizierte Zahl mit großer Wahrscheinlichkeit konservativ, weshalb es in der Folge Spielraum für eine Anhebung gibt. Die Bank geht daher davon aus, dass diese Prognose die Gewinnerwartungen für das Geschäftsjahr 2027 von ASMI am Markt im niedrigen zweistelligen Prozentbereich anheben wird und erwartet, dass das Unternehmen weiterhin das Ziel betonen wird, „das globale Wachstum der Wafer-Fab-Equipment-(WFE)-Branche zu übertreffen“ – auch wenn das prognostizierte Umsatzwachstum von 34 % leicht unter der JPMorgan-Prognose von 38 % Anstieg der WFE-Ausgaben für 2027 liegt.
Das Vertrauen von JPMorgan beruht auf ihrer Einschätzung der Wettbewerbsposition von ASMI. Analyst Sandeep Deshpande stellte im Bericht fest, dass ASMI im Markt für Atomlagenabscheidungs-(ALD)-Geräte für Logikchips eine führende Position einnimmt: Alle wichtigen globalen Hersteller von fortschrittlichen Prozessen haben ihre Geräte für 5-Nanometer-, 3-Nanometer- und 2-Nanometer-Technologien genutzt. Noch wichtiger sind dabei die strukturellen Vorteile durch den technologischen Fortschritt.
Mit der Umstellung von DRAM auf als Logik fungierende High-k-Metal-Gate- sowie 4F2-Architekturen und Logikchips, die die Rückseiten-Stromversorgung und 1,4-Nanometer-Knoten vorantreiben, werden die Schichtenanzahl und Komplexität der ALD- und Epitaxie(„Epi“)-Prozesse weiter zunehmen – und genau das ist das Grundprinzip dafür, dass ASMI dauerhaft schneller wachsen kann als die WFE-Branche. Zudem weist die Bank auf eine signifikante Ausweitung des Marktanteils von ASMI im Epitaxiegeräte-Geschäft in den letzten vier Jahren sowie auf die stärkere Position im Speicherchipmarkt hin.
Im dritten Quartal erzielte ASMI einen Umsatz von 1,16 Milliarden Euro und ein EBIT von 387 Millionen Euro, was jeweils über den Erwartungen lag. Die Bruttomarge betrug 52 % und lag damit 81 Basispunkte über der Konsenserwartung; das Wachstum wurde gemeinsam getrieben durch die Beschleunigung bei fortschrittlicher Logik/Foundry, die erstmalige Umsatzbeitragsleistung aus 1,4-Nanometer-Technologie und ein starkes Speicherwachstum – mit insgesamt hoher struktureller Qualität.
JPMorgan weist gleichzeitig darauf hin, dass die aktuelle Konsensschätzung der Bruttomarge des Unternehmens von 51,1 % für das Geschäftsjahr 2027 „fehlgeleitet erscheint“ – das starke Umsatzwachstum sollte zu einem Skaleneffekt bei den Fixkosten führen, wodurch die Bruttomarge mindestens etwas über dem Zielwert von 52 % für das Jahr 2026 liegen dürfte. Dies bedeutet, dass der Aufwärtsspielraum bei den Gewinnen die Erwartungen des Marktes übertreffen könnte.
Bewertungsebene: Mit der Hochstufung der Gewinnprognose für 2028 senkt die Bank gleichzeitig das Bewertungsmultiple proaktiv von 32,8 auf 28,5, mit der Begründung, dass „die Prognosen mittlerweile den Aufwärtsspielraum widerspiegeln“. Diese Kombination aus Gewinnhochschreibung und Bewertungsmultiplikator-Senkung schafft letztlich einen Sicherheitspuffer für die eigene Einschätzung.
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