Das Ergebnis für das dritte Quartal übertrifft die Erwartungen und der Jahresausblick wird angehoben! Grab (GRAB.US) erhält nach den Ergebnissen von Citi ein „Kauf“-Rating: Der Aktienkurs kann um mehr als 92% steigen.
Citigroup gibt Grab ein "Kaufen"-Rating mit einem Kursziel von 5,50 US-Dollar. Dieses Kursziel bietet gegenüber dem Schlusskurs von Montag (2,86 US-Dollar) ein Aufwärtspotenzial von über 92%.
Laut der App von Zhihui Finanznachrichten hat der südostasiatische Ride-Hailing- und Lieferplattform-Gigant Grab (GRAB.US) am Montag, dem 2. November, nach US-Börsenschluss die Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 veröffentlicht. Citi stellte in dem anschließend veröffentlichten Research-Bericht fest, dass die Ergebnisse von Grab im dritten Quartal besser als erwartet ausfielen; sowohl Umsatz als auch das bereinigte EBITDA übertrafen ihre Prognosen. Darüber hinaus ist die aktualisierte Jahresprognose von Grab für 2026 ebenfalls besser als erwartet. Citi vergibt ein „Kaufen“-Rating für Grab mit einem Kursziel von 5,50 US-Dollar. Dieses Kursziel liegt mehr als 92 % über dem Schlusskurs vom Montag von 2,86 US-Dollar.
Ergebnisüberblick
Der Finanzbericht zeigt, dass Grab im dritten Quartal im Jahresvergleich einen Umsatzanstieg von 27 % (bei konstanten Wechselkursen 30%) verzeichnete, was 1,11 Milliarden US-Dollar entspricht – über den durchschnittlichen Markterwartungen von 1,08 Milliarden US-Dollar und der Prognose von Citi in Höhe von 1,07 Milliarden US-Dollar. Das Bruttotransaktionsvolumen (GMV) des On-Demand-Service-Geschäfts (einschließlich Liefer- und Fahrdiensten) stieg im Jahresvergleich um 18 % (bei konstanten Wechselkursen um 22 %) auf 6,84 Milliarden US-Dollar und lag leicht über der Prognose von Citi von 6,80 Milliarden US-Dollar. Die monatliche Zahl der Transaktionsnutzer (MTU) des Konzerns stieg im Vorjahresvergleich um 20 % auf 57,2 Millionen (über der Citi-Prognose von 54,9 Millionen), entsprechend einem durchschnittlichen GMV pro aktivem Transaktionsnutzer im On-Demand-Service-Geschäft von 135 US-Dollar, was einem Plus von 2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Was die Rentabilität angeht, erreichte das bereinigte EBITDA 237 Millionen US-Dollar, über der Citi-Schätzung (194 Millionen US-Dollar) und den Konsensschätzungen des Marktes (193 Millionen US-Dollar). Der Gewinn für diesen Zeitraum lag jedoch bei 18 Millionen US-Dollar, was unter den Konsensschätzungen des Marktes von 129 Millionen US-Dollar und der Citi-Prognose von 99 Millionen US-Dollar liegt.
Grab hat die Prognose für das IFRS-Gesamtumsatzwachstum für das Jahr 2026 auf 4,15 bis 4,2 Milliarden US-Dollar angehoben (vorher 4 bis 4,15 Milliarden US-Dollar), was einer Steigerung von 23 % bis 25 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im Vergleich dazu liegt die Citi-Prognose bei 4,15 Milliarden US-Dollar und die Konsensprognose bei 4,16 Milliarden US-Dollar. Die Prognose für das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr wurde von zuvor 720 bis 740 Millionen US-Dollar auf 790 bis 800 Millionen US-Dollar erhöht, was einem Wachstum von 58 % bis 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im Vergleich dazu liegt sowohl die Citi-Prognose als auch die Konsensschätzung des Marktes bei 737 Millionen US-Dollar.
Nach Geschäftsbereichen: Das GMV im Liefergeschäft stieg im Jahresvergleich um 21 % (bei konstanten Wechselkursen um 24 %) auf 4,5 Milliarden US-Dollar (über der Citi-Schätzung von 4,44 Milliarden US-Dollar). Der IFRS-Umsatz betrug 561 Millionen US-Dollar und entspricht 12,5 % des GMV; der Umsatz im dritten Quartal 2025 lag bei 465 Millionen US-Dollar, ebenfalls 12,5 % des GMV. Im Vergleich dazu lagen die Schätzungen von Citi und dem Marktkonsens bei 538 Millionen US-Dollar bzw. 550 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA beträgt 123 Millionen US-Dollar und entspricht 2,7 % des GMV, gegenüber 2,1 % im dritten Quartal 2025. Im Vergleich dazu lagen die Schätzungen von Citi und dem Marktkonsens bei 107 Millionen US-Dollar bzw. 102 Millionen US-Dollar.
Das GMV im Fahrdienstgeschäft stieg im Vorjahresvergleich um 14 % (bei konstanten Wechselkursen um 17 %) auf 2,34 Milliarden US-Dollar (im Vergleich dazu die Citi-Prognose: 2,36 Milliarden US-Dollar). Der IFRS-Umsatz betrug 349 Millionen US-Dollar, was 15 % des GMV entspricht und einem Jahreswachstum von 10 % (bei konstanten Wechselkursen 12 %) entspricht; im dritten Quartal 2025 betrug der Umsatz 15,5 % des GMV. Im Vergleich dazu lagen die Schätzungen von Citi und dem Marktkonsens bei 355 Millionen US-Dollar bzw. 353 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA beträgt 207 Millionen US-Dollar und entspricht 8,9 % des GMV, was dem Wert aus dem dritten Quartal 2025 entspricht. Im Vergleich dazu lag die Schätzung von Citi und dem Marktkonsens jeweils bei 203 Millionen US-Dollar.
Das Kreditvolumen im Geschäft mit Finanzdienstleistungen stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 200 % auf 2,71 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu lag die Prognose von Citi bei 2,6 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 188 % entspricht. Der IFRS-Umsatz betrug 201 Millionen US-Dollar, was einem Zuwachs von 124 % gegenüber dem Vorjahr entspricht bzw. 132 % bei konstanten Wechselkursen. Im Vergleich dazu lagen die Schätzungen von Citi und dem Marktkonsens bei 179 Millionen US-Dollar bzw. 173 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA war mit 12 Millionen US-Dollar positiv, im dritten Quartal 2025 lag es noch bei minus 28 Millionen US-Dollar. Im Vergleich dazu lagen die Schätzungen von Citi und dem Marktkonsens bei minus 3 Millionen US-Dollar bzw. minus 2 Millionen US-Dollar. Sonstige Einnahmen lagen bei 1 Million US-Dollar, das bereinigte EBITDA für diesen Geschäftsbereich lag bei minus 4 Millionen US-Dollar.
Citi-Meinung
Citi ist der Meinung, dass die Ergebnisse von Grab im dritten Quartal besser als erwartet ausgefallen sind, sowohl das Wachstum der monatlichen Transaktionsnutzer als auch die EBITDA-Rentabilität zeigten starke Leistung; das bereinigte EBITDA lag 22 % über der Citi-Prognose und 23 % über den Erwartungen des Konsens. Darüber hinaus hat das Unternehmen die Prognose für das Gesamtjahr angehoben, insbesondere die EBITDA-Prognose deutlich erhöht – was Citi überrascht hat, da Grab zuvor mit Wechselkursschwankungen und einer schwachen lokalen Wirtschaft zu kämpfen hatte.
Das Liefergeschäft verzeichnet weiterhin starkes Wachstum; das GMV stieg im Jahresvergleich um 21 % und die EBITDA-Marge erhöhte sich auf 2,7 %, was die Erwartungen übertraf. Auch das Kreditvolumen konnte die Prognosen übertreffen. Allerdings entsprach die Leistung des Fahrdienstgeschäfts angesichts der Treibstoffkosten und Fahreranreize insgesamt den Erwartungen.
Citis SOTP-Bewertungsmodell (Sum-of-the-Parts) ergibt ein Kursziel von 5,50 US-Dollar für Grab. Die genaue Bewertungsstruktur ist wie folgt:
1) On-Demand-Service-Geschäft: 3,50 US-Dollar pro Aktie. Basierend auf dem erwarteten bereinigten EBITDA für das On-Demand-Service-Geschäft (Liefer- und Fahrdienste kombiniert) von 1,46 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 und einem Bewertungsmultiplikator von 10 entspricht dies einem Gesamtwert von 14,6 Milliarden US-Dollar oder 3,50 US-Dollar pro Aktie. Der von Citi gewählte Bewertungsmultiplikator von 10 liegt 30 % über dem Durchschnitt der asiatischen und globalen Wettbewerber. Die Bewertungsmultiplikatoren der Wettbewerber wurden stärker gesenkt als der Multiplikator für die Bewertung des Grab-Aktienkurses.
2) Finanzdienstleistungsgeschäft: 1,14 US-Dollar pro Aktie. Berechnet auf Basis des erwarteten IFRS-Umsatzes von 954 Millionen US-Dollar im Jahr 2027 und einem Bewertungsmultiplikator von 5, was einem Gesamtwert von 4,77 Milliarden US-Dollar oder 1,14 US-Dollar pro Aktie entspricht.
3) Bargeld: 0,90 US-Dollar pro Aktie. Berechnet auf Basis des Kassenbestands im zweiten Quartal 2026 bei einem Abschlag von 30 %.
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