Goldman Sachs bewertet AMD (AMD.US) Q3-Ergebnisse: Starke Performance bei Data Center CPU und GPU, Wachstum bis 2027 mit klarer Sichtbarkeit

Laut Informationen von Zhihui Finance APP hat Goldman Sachs einen Research-Bericht veröffentlicht und das „Buy“-Rating für AMD (AMD.US) beibehalten. Das 12-Monats-Kursziel liegt bei 675 US-Dollar, was 39,5 % über dem aktuellen Schlusskurs liegt. Goldman Sachs weist darauf hin, dass sowohl das Ergebnis von AMD im dritten Quartal als auch der Ausblick für das vierte Quartal über den Markterwartungen lagen. Die Server-CPUs und GPUs im Bereich Data Center sind gleichermaßen stark. Das Management erwartet, dass der Gesamtumsatz des Unternehmens bis 2027 um über 80 % und der Umsatz im Bereich Data Center um über 100 % wachsen wird, obwohl der PC-Markt weiterhin Gegenwind verspürt. Goldman Sachs meint, dass diese Wachstumsziele gut sichtbar und nachvollziehbar sind.

Q3-Ergebnisse übertreffen Erwartungen

AMD erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 13,4 Milliarden US-Dollar, mehr als die von Goldman Sachs geschätzten 13,3 Milliarden US-Dollar sowie die Markterwartung von 13,1 Milliarden US-Dollar; die Bruttomarge lag bei 55,9 % und entsprach in etwa den Erwartungen; die operative Marge betrug 29 %, mehr als die von Goldman Sachs erwarteten 28,7 % und die Markterwartung von 28,0 %; das Non-GAAP Ergebnis pro Aktie betrug 2,09 US-Dollar, höher als die von Goldman Sachs erwarteten 2,03 US-Dollar sowie die Markterwartung von 1,95 US-Dollar. Nach Geschäftsbereichen lag der Data Center-Umsatz bei 8,5 Milliarden US-Dollar, der Gaming-Umsatz bei 773 Millionen US-Dollar – beide über den Erwartungen; der Embedded-Umsatz lag bei 1,1 Milliarden US-Dollar und entsprach damit im Wesentlichen den Erwartungen.

Die Mittelpunktsprognose von AMD für den Umsatz im vierten Quartal liegt bei 17,0 Milliarden US-Dollar, was leicht unter der von Goldman Sachs erwarteten Prognose von 17,6 Milliarden US-Dollar, aber über der Markterwartung von 16,3 Milliarden US-Dollar liegt. Nach Geschäftsbereichen wird der Data Center-Umsatz voraussichtlich um etwa 50 % gegenüber dem Vorquartal wachsen, Embedded zweistellig, während Client/Gaming im Vorquartalsvergleich um über 20 % zurückgehen dürfte. Die Non-GAAP Bruttomarge für das vierte Quartal wird auf 55 % prognostiziert, das Non-GAAP Ergebnis pro Aktie (bereinigt um Aktienvergütungen) impliziert 2,92 US-Dollar – über der Markterwartung von 2,65 US-Dollar, aber leicht unter der Goldman Sachs Prognose von 2,97 US-Dollar.

Data Center- und CPU-Geschäft stark, Umsatzzuwachs von über 80 % bis 2027 erwartet

Der Data Center-Umsatz von AMD stieg im dritten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 97 % auf 8,5 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erklärte, man habe im dritten Quartal mit der Auslieferung der MI455 an mehrere wichtige Hyperscale-Cloud-Anbieter und andere Kunden begonnen; das Management erwartet, dass im vierten Quartal OEMs wie Hewlett Packard Enterprise und Dell in großen Mengen ausliefern werden. AMD prognostiziert für 2027 einen Anstieg des Data Center-Umsatzes gegenüber dem Vorjahr um weit über 100 % sowie ein Gesamtumsatzwachstum von über 80 %. Im Bericht heißt es, dass nach der schwachen Prognose von Intel (INTC.US) in der vergangenen Woche die Erwartungen der Investoren an AMD deutlich gesunken sind, aber die aktuellen Ergebnisse und Ausblicke stützen weiterhin den optimistischen Ausblick von Goldman Sachs.

AMD gab an, dass die Nachfrage nach Server-CPUs nach der Veröffentlichung von Venice stark sei und man für das vierte Quartal ein sequenzielles Wachstum der Server-CPU-Umsätze von 20 % sowie für 2027 ein Wachstum um 100 % gegenüber dem Vorjahr erwarte. Die verbesserte Verfügbarkeit sei einer der Gründe für die Anhebung des Ausblicks. Das Unternehmen erwartet, dass der Markt für Server-CPUs bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von etwa 50 % auf 220 Milliarden US-Dollar anwachsen wird. Im Hinblick auf die Bruttomarge erwartet AMD auch 2027 weiterhin Einflüsse durch die Produktstruktur, jedoch sorgt die verstärkte Fixkostendegression für Rückenwind. Goldman Sachs erwartet, dass die Bruttomarge bei rund 55 % bleibt. Das Unternehmen rechnet zudem damit, dass die Betriebskostensteigerung 2027 weniger als die Hälfte des Umsatzzuwachses (über 80 %) beträgt, sodass ein deutlicher operativer Hebel entsteht.