Die US-Inflation bleibt hoch! Goldman Sachs ändert als Erster seine Meinung: Der Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve ist noch nicht beendet, möglicherweise werden im März nächsten Jahres weitere 25 Basispunkte erhöht.

Die Zhihui Finanz APP hat erfahren, dass die am Dienstag veröffentlichten höher als erwarteten US-CPI-Daten für Oktober Goldman Sachs dazu veranlasst haben, ihre bisherige Prognose zu revidieren, dass der aktuelle Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank im Dezember endet. Dieser Wall-Street-Gigant erwartet nun, dass die US-Notenbank im März kommenden Jahres die Zinsen um weitere 25 Basispunkte anhebt.

Der Gesamt- und Kern-CPI der USA für Oktober sind beide höher als vom Markt erwartet und zeigen, dass der Preisdruck weiterhin hoch bleibt, was die Gründe für weitere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve verstärkt. Die am Dienstag vom US-Arbeitsministerium (BLS) veröffentlichten Daten zeigen, dass der Anstieg des CPI im Oktober gegenüber dem Vormonat 0,4% beträgt, verglichen mit den erwarteten 0,3% und einem vorherigen Wert von 0,6%. Der Anstieg des Kern-CPI, der volatile Posten wie Energie und Lebensmittel ausschließt, beträgt 0,3%, über den erwarteten 0,2% und gleich dem vorherigen Wert von 0,3%. (Für den Oktober gibt es keine Vorjahresvergleiche, da die CPI-Daten letztes Jahr wegen des Shutdowns der US-Bundesregierung fehlten.)

Diese CPI-Daten sind die letzten vor der Sitzung zur Zinspolitik der Federal Reserve am 8.–9. Dezember (der CPI für November wird am 10. Dezember, also am Tag nach der Entscheidung bekannt gegeben und dann wieder im Vorjahresvergleich veröffentlicht). Die vergangenen Woche veröffentlichten Zahlen für die neuen nicht-landwirtschaftlichen Arbeitsstellen im Oktober lagen mit 165.000 deutlich über den Erwartungen und die Arbeitslosenquote sank auf 4,1%. Kombiniert mit der Tatsache, dass die Kerninflation nicht nachgelassen hat, richtet sich der Fokus des Marktes nun darauf, ob die Zinserhöhung im Dezember 25 oder 50 Basispunkte betragen wird.

Nach der Veröffentlichung der US-CPI-Daten für Oktober haben die Märkte ihre Wetten auf Zinserhöhungen durch die Federal Reserve verstärkt. Neben der nahezu sicheren Erwartung, dass die Federal Reserve im Dezember die Zinsen erhöht, haben die Märkte ihre Wetten auf eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im nächsten Monat erhöht, und glauben nun zudem, dass die Federal Reserve bis Mitte 2027 mindestens zweimal die Zinsen anheben wird.

Goldman Sachs ist das erste Institut der Branche, das seine Prognose angepasst hat. Goldman Sachs glaubt, dass die Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung im März des kommenden Jahres höher ist als im Januar. Das Unternehmen erwartet, dass die Inflation zum Jahresende etwas zurückgeht, jedoch im kommenden Frühjahr aufgrund saisonaler Preissteigerungen und anhaltend hoher Kosten erneut anzieht.

David Mericle, Chefökonom für die USA bei Goldman Sachs, erklärte: „Bis zur März-Sitzung nächsten Jahres, eventuell schon zur Januar-Sitzung, könnte der Energieschock im Wesentlichen überwunden sein. Wir vermuten jedoch, dass die jüngsten Inflationsdaten die Mehrheit des Federal Open Market Committee (FOMC) dazu bewegen werden, im Punktediagramm, das im Dezember veröffentlicht wird, einen Hinweis auf eine dritte Zinserhöhung zu geben.“

Goldman Sachs erwartet außerdem derzeit, dass die Federal Reserve im Dezember 2027 mit Zinssenkungen beginnt, was die bisherige Prognose um drei Monate hinauszögert. Darüber hinaus erwartet Goldman Sachs, dass die Federal Reserve im März, Juni und September 2028 weitere Zinssenkungen vornimmt.

Bemerkenswert ist, dass die aktuellen CPI-Daten für Oktober nur zufällig mit der Schwelle für deutliche Zinserhöhungen zusammentreffen, die Fed-Gouverneur Waller am Dienstag erwähnte. Waller sagte am Dienstag, dass er eine Zinserhöhung im Dezember unterstütze und warnte, dass er, falls die Inflation weiter anzieht, eine Erhöhung um 50 Basispunkte zur Wahrung der Glaubwürdigkeit der Federal Reserve unterstützen werde.

Waller erklärte, dass trotz der robusten Wirtschaft und des stabilen Arbeitsmarkts die Inflation weiterhin zu hoch ist. Waller sagte: „Wenn die Inflation im Oktober gegenüber dem Vormonat, wie ich erwarte, sich verbessert hat, bin ich geneigt, eine Erhöhung des Leitzinses um 25 Basispunkte zu unterstützen.“ „Sollten die heute später veröffentlichten CPI-Daten für Oktober denen der letzten zwei Monate ähneln – mit einer Kerninflationsrate von ca. 0,3% oder sogar mehr – könnten stärkere Maßnahmen erforderlich sein. In diesem Fall sollte für die Sitzung im Dezember eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte in Betracht gezogen werden.“ Diese offene Stellungnahme ist das bislang deutlichste Signal der Notenbank – die Entscheidungsträger sollten nicht nur im Dezember die Zinsen erhöhen, sondern die Erhöhung könnte über die vom Markt erwarteten 25 Basispunkte hinausgehen.

Das FOMC-Mitglied für 2027 und Präsident der Federal Reserve in Chicago, Austan Goolsbee, beschrieb in einem Interview am Dienstag den aktuellen Inflationsbericht als „besorgniserregend, man könnte fast sagen überhitzt, was sehr beunruhigend ist“. Seine größte Sorge ist, dass Zölle und Energieschocks weiterhin nicht ausreichend abnehmen und die Dienstleistungsinflation hoch bleibt. Allerdings äußerte er keine klare Unterstützung für eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Dezember, sondern betonte, dass keine politischen Optionen frühzeitig ausgeschlossen werden sollten.

Im Vergleich dazu ist die Präsidentin der Federal Reserve in Philadelphia, Anna Paulson, vorsichtiger. Sie unterstützt die schrittweise Erhöhung der Zinsen und sagte: „Derzeit ist eine weiterhin schrittweise Straffung der Politik angemessen.“ Sie erwähnte außerdem, dass der Lohndruck bisher begrenzt ist und die Inflationserwartungen weiterhin im Einklang mit dem 2%-Inflationsziel der Zentralbank stehen.

Paulson sagte: „Eine ausgelassene Zinserhöhung ist lediglich eine Anpassung des Tempos, kein Kurswechsel. Danach besteht mit hoher Wahrscheinlichkeit weiterhin Spielraum für weitere Straffungen. Wenn die Bedingungen es zulassen, bevorzuge ich eine schrittweise Straffung,“ erklärte sie weiter, dass ein langsameres Tempo den Haushalten, Unternehmen und dem Finanzsektor mehr Zeit zur Anpassung bietet und den politischen Entscheidungsträgern erlaubt, die Wirtschaftsdaten weiterhin zu bewerten. Sie sagte: „Wenn die Richtung der Politik vom Markt ausreichend verstanden worden ist, funktioniert der schrittweise Weg am besten. Wenn der Markt weitere Straffungen erwartet, wird die schrittweise Zinserhöhung uns nicht hinter das politische Ziel zurückwerfen.“