Belgien könnte der nächste Schuldenauslöser in Europa werden, mit tiefen finanziellen Meinungsverschiedenheiten und zunehmendem Marktdruck.

智通财经2026/11/13 12:06

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Vor dem Hintergrund der Souveränitäts-Schuldenkrise Frankreichs könnte Belgien der nächste Auslöser für Turbulenzen in der gesamten Eurozone werden.
Eine der Lehren aus der europäischen Schuldenkrise vor über zehn Jahren ist, dass nicht die Größe einer Volkswirtschaft eine Souveränitätskrise entfacht – damals machte Griechenland lediglich 2,5 % der Wirtschaftsleistung der Eurozone aus und brachte dennoch beinahe das Bündnis zum Einsturz.
Die Eurozonen-Länder sind durch den Anleihemarkt eng miteinander verbunden; die EU ist kein US-ähnlicher Bundesstaat. Die von der Europäischen Kommission angestrebte Schuldenintegration bleibt zwar ein Ziel in Brüssel, scheint jedoch kaum erreichbar.
Brüssel nutzt seit langem den NextGenerationEU-Fonds, um sich gemeinsam auf den Kapitalmärkten zu finanzieren und den Mitgliedstaaten Zuschüsse sowie Darlehen zu gewähren. Besonders Spanien und Italien profitieren davon; die gemeinsame Schuldenaufnahme wächst schrittweise durch neue Finanzierungsinstrumente.
Brüssel hat erkannt, dass fragmentierte Kapitalmärkte in Krisenzeiten die Probleme verschärfen: Gerät ein Mitgliedstaat am Anleihemarkt unter Druck, fließt spekulatives Kapital in Richtung der fiskalisch schwächsten Länder und löst einen Dominoeffekt aus.
Der Fortbestand dieses Systems hängt auch von der Bonität der Bundesrepublik Deutschland ab, deren Stabilität zuletzt ebenfalls gelitten hat.
Frankreichs politische Lähmung und die Probleme bei der Souveränitätsverschuldung werden derzeit viel diskutiert: Das Schuldenwachstum pro Jahr übersteigt 5 %, bis zum Jahresende dürfte die Verschuldung über 120 % der Wirtschaftsleistung erreichen – ein finanzielles Desaster bahnt sich sichtbar an.
Belgiens Haushaltsdefizit beträgt in diesem Jahr rund 5,2 % des BIP und liegt damit weit über den längst obsoleten Maastricht-Kriterien. Die Staatsverschuldung überschreitet bereits 110 % des BIP.
Premierminister De Croos Konsolidierungsplan ist gescheitert: Ein auf mehrere Jahre (bis 2029) angelegtes Sparpaket im Umfang von mehreren Milliarden Euro wurde durch Meinungsverschiedenheiten innerhalb der Regierungskoalition darüber, welche Gruppen die Last der Reformen tragen sollen, zerschlagen.
Die föderale Struktur Belgiens verlagert die finanzielle Verantwortung auf Flandern, Wallonien und Brüssel. Das sparsame Flandern plädiert für Ausgabenkürzungen, die ausgabenfreudigere Wallonie fordert Schutz vor Einsparungen. Jede Sparmaßnahme gerät rasch zum regionalen Machtkonflikt.
De Croo bot am 2. November seinen Rücktritt an – König Philippe lehnte diesen zunächst ab und beauftragte stattdessen neue Verhandlungen. Eine Lösung für die finanziellen Schwierigkeiten bleibt weiterhin aus.
Der Marktdruck spiegelt sich bereits auf dem Anleihemarkt wider: Die Rendite zehnjähriger belgischer Staatsanleihen stieg innerhalb weniger Monate von etwa 3,5 % auf 4,25 %. Scheitern die Reformen, droht Belgien, in einen Teufelskreis aus steigenden Zinsen, höheren Refinanzierungskosten und wachsender Risikoprämie zu geraten.

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