Datos del PCE subyacente de agosto de EE. UU. próximos a publicarse: Una prueba clave para el rumbo de las tasas de interés de la Fed

La Oficina de Análisis Económico de EE. UU. (BEA) va a publicar el miércoles 30 de septiembre los datos de agosto sobre ingresos personales, gastos personales y el índice del precio de los gastos de consumo personal (PCE). La publicación también va a incluir la tercera estimación del PIB estadounidense del segundo trimestre. La publicación de los datos del PCE está programada para las 10:30 GMT-3.

Como indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, el índice del precio PCE va a influir directamente en las expectativas del mercado sobre el rumbo de las tasas de interés. Tras la publicación, el dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos del Tesoro, el oro XAUUSD y los principales índices bursátiles de EE. UU. podrían experimentar una volatilidad significativa.

Después de la reciente suba de tasas de la Fed, los mercados están evaluando de cerca si la inflación sigue avanzando hacia el objetivo de largo plazo del 2 % del banco central o si muestra señales de una nueva aceleración. Este informe del PCE va a ser una referencia importante para determinar si la Fed todavía necesita mantener una política restrictiva.

La inflación de julio se mantuvo por encima del objetivo y puso el foco en los datos de agosto

En julio, el índice general del precio PCE subió un 3,7 % interanual, mientras que el índice del precio PCE subyacente aumentó un 3,3 % interanual. Aunque ambas mediciones bajaron desde sus máximos anteriores, se mantuvieron claramente por encima del objetivo de inflación de largo plazo del 2 % de la Reserva Federal.

En términos mensuales, tanto el PCE general como el PCE subyacente aumentaron un 0,2 % en julio, lo que sugiere que el ritmo de desaceleración de la inflación no fue del todo constante. Los mercados prestan especial atención al PCE subyacente porque excluye los componentes más volátiles de alimentos y energía, lo que ofrece una señal más clara de las presiones inflacionarias de fondo y de las tendencias de los precios de los servicios de consumo.

Actualmente, los mercados esperan que el PCE general suba un 0,4 % mensual en agosto, mientras que se prevé que el PCE subyacente aumente un 0,3 %. Si no hay revisiones significativas de los datos históricos, la inflación general del PCE podría subir hasta alrededor del 3,8 % interanual, mientras que la inflación subyacente del PCE podría aumentar levemente hasta aproximadamente el 3,4 %.

Si la inflación subyacente continúa acelerándose, esto sugeriría que las presiones sobre los precios en EE. UU. son más persistentes de lo que los mercados habían previsto. También podría llevar a la Reserva Federal a mantener una política más restrictiva en las próximas reuniones.

Tres aspectos clave que los mercados deben observar

1. Si el PCE subyacente continúa acelerándose

El PCE subyacente va a ser el eje central de este informe. Si tanto la medición mensual como la anual superan las expectativas del mercado, quienes invierten podrían interpretar los datos como una señal de que las presiones inflacionarias no disminuyeron lo suficiente. Esto podría aumentar la probabilidad de otra suba de tasas de la Fed o postergar las expectativas de próximos recortes.

Por el contrario, si el PCE subyacente queda por debajo de las expectativas, en particular si el crecimiento mensual se desacelera de forma considerable, podría reforzar la confianza en que la inflación se está moderando y respaldar las expectativas de una política monetaria más expansiva.

2. Ingresos y gastos personales

Además de las cifras de inflación, también se van a seguir de cerca los ingresos y gastos personales. El gasto de consumo es uno de los principales impulsores del crecimiento económico de EE. UU. Si los gastos personales se mantienen sólidos, esto indicaría que la demanda continúa respaldada, pero también podría sugerir que persisten las presiones sobre los precios de los servicios y la inflación subyacente.

Si el crecimiento de los ingresos se desacelera y el gasto de consumo se debilita, los mercados podrían mostrar una preocupación creciente porque las altas tasas de interés estén limitando la demanda de los hogares y la actividad económica en general. Esto podría ayudar a reducir la inflación, pero también podría aumentar el riesgo de una desaceleración económica.

3. Revisiones históricas y estimación definitiva del PIB

Esta publicación va a coincidir con una actualización anual de las cuentas económicas nacionales, que abarca datos históricos sobre el PIB, los ingresos personales, el consumo y la inflación. Por lo tanto, los mercados no deberían enfocarse únicamente en las cifras de agosto, sino también observar si los datos anteriores se revisan de manera significativa al alza o a la baja.

Las revisiones al alza de los datos de inflación anteriores podrían indicar que las presiones sobre los precios en EE. UU. fueron más fuertes de lo que se estimaba, lo que podría respaldar al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por otro lado, las revisiones a la baja de los datos de consumo e inflación podrían reforzar las expectativas de enfriamiento económico y de un posible giro en la política monetaria.

Posibles efectos de los datos del PCE sobre el oro y los índices bursátiles

Si tanto el PCE subyacente como los gastos personales superan las expectativas, los mercados podrían aumentar sus previsiones de que la Reserva Federal va a mantener elevadas las tasas de interés durante más tiempo o incluso aplicar otra suba. En este escenario, los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar estadounidense podrían fortalecerse, lo que podría ejercer presión a corto plazo sobre el oro XAUUSD.

En el caso de los índices bursátiles, un gasto de consumo sólido puede respaldar las expectativas de ingresos corporativos y crecimiento económico. Sin embargo, si los mercados esperan que las tasas de interés se mantengan elevadas durante más tiempo, las acciones tecnológicas con valuaciones altas y los sectores orientados al crecimiento podrían enfrentar presión sobre sus valuaciones, lo que podría aumentar la volatilidad de los principales índices bursátiles de EE. UU.

Por el contrario, si el PCE subyacente queda por debajo de las expectativas del mercado y los gastos personales indican una desaceleración del impulso del consumo, los mercados podrían aumentar sus apuestas por una política más expansiva de la Fed. El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían caer, mientras que el oro podría encontrar respaldo.

Sin embargo, si los datos de consumo son excesivamente débiles, el mercado bursátil no necesariamente se beneficiaría de inmediato, ya que quienes operan también podrían preocuparse por las perspectivas de crecimiento económico de EE. UU. Por eso, las reacciones del mercado deberían evaluarse a partir de las señales combinadas de la inflación, el gasto y las revisiones del PIB, en lugar de basarse únicamente en un indicador.

Atención a la volatilidad del mercado tras la publicación del PCE

El PCE es una referencia clave para las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal. Cuando se publiquen los datos, XAUUSD, el índice del dólar estadounidense, los bonos del Tesoro de EE. UU. y los principales índices bursátiles podrían registrar movimientos rápidos de precios.

Además de comparar las cifras reales con las expectativas del mercado, quienes operan deberían observar si las revisiones de los datos anteriores, las cifras de gastos personales y las actualizaciones del PIB transmiten un mensaje coherente con los datos de inflación. Si el informe ofrece señales contradictorias, por ejemplo, una inflación elevada junto con un consumo mucho más débil, los mercados podrían experimentar inicialmente una mayor volatilidad antes de definir una dirección más clara.

En un entorno de trading con alta volatilidad, quienes operan deberían gestionar con cuidado el apalancamiento, el tamaño de las posiciones y la configuración de stop loss. Evitá asumir riesgos excesivos al intentar seguir los movimientos iniciales de los precios inmediatamente después de la publicación.

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