El lenguaje de política monetaria de la Fed se vuelve totalmente hawkish: Tres cambios importantes en el comunicado de septiembre y cómo deberían posicionarse los traders en XAUUSD y los índices bursátiles de EE. UU.

En su reunión de septiembre del FOMC, la Reserva Federal anunció oficialmente una suba de tasas de 25 puntos básicos, que elevó el rango objetivo de los fondos federales al 3,75%–4%. En comparación con la reunión de julio, cuando las tasas se mantuvieron sin cambios, el último comunicado de política monetaria no solo marcó un giro en su orientación, sino que también transmitió un mensaje mucho más firme contra la inflación a través de su redacción.

La Fed eliminó las referencias al conflicto en Medio Oriente, los precios de la energía y los shocks de oferta. En cambio, destacó que la inflación sigue elevada y que unas tasas de interés más altas ayudarían a que los precios regresen más rápido al objetivo del 2%. Al mismo tiempo, desaparecieron los tres votos disidentes de la reunión anterior, y la suba de tasas recibió el respaldo unánime de todos los miembros con derecho a voto. Esto indica que surgió un consenso más claro dentro de la Fed sobre la necesidad de seguir endureciendo la política monetaria.

Para los mercados financieros, esto fue más que un ajuste de 25 puntos básicos. Fue una señal importante de que tanto el lenguaje de política monetaria de la Fed como su consenso interno para la toma de decisiones adoptaron al mismo tiempo una postura más hawkish. El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían verse respaldados, mientras que el oro y las acciones con valuaciones elevadas vuelven a enfrentar presiones de ajuste de precios.

1. De mantener las tasas estables a subirlas: La Fed endurece claramente su política monetaria

En la reunión de julio del FOMC, la Fed decidió mantener las tasas de interés sin cambios. Sin embargo, para septiembre, el comunicado de política monetaria ya había adoptado formalmente una orientación hacia la suba de tasas. La Fed también agregó la siguiente oración:

"La medida de política monetaria de hoy va a ayudar a que la inflación regrese al objetivo del 2% de manera más oportuna".

La inclusión de esta declaración indica que la Fed considera que el nivel actual de restricción monetaria todavía no es suficiente para reducir la inflación al ritmo deseado. Por lo tanto, considera necesario seguir endureciendo las condiciones financieras para acelerar la caída de los precios.

Aún más notable fue el cambio en el lenguaje de cierre. La redacción anterior, relativamente moderada —"comprometida con devolver la inflación al objetivo del 2%"—, fue reemplazada por:"El Comité va a lograr la estabilidad de precios".

La diferencia de tono es significativa. La primera formulación destaca un objetivo de política monetaria y un esfuerzo sostenido, mientras que la segunda suena más como un compromiso político claro.

La Fed busca comunicar que:

• La inflación sigue siendo su principal preocupación de política monetaria

• La Fed no va a minimizar su responsabilidad debido a shocks externos de oferta

• Si es necesario, todavía podría adoptar nuevas medidas de endurecimiento

• La estabilidad de precios sigue siendo un objetivo de largo plazo no negociable

2. La Fed deja de poner el foco en la energía y los shocks de oferta, lo que marca un giro importante en su narrativa sobre la inflación

El comunicado de julio señaló que parte del aumento de la inflación reflejaba shocks de oferta que afectaban áreas específicas, incluida la energía. Para septiembre, estas referencias se habían eliminado por completo. El comunicado simplemente sostuvo que la inflación sigue elevada y luego destacó que unas tasas más altas ayudarían a que vuelva más rápido al 2%.

Este cambio tiene importantes implicancias para la política monetaria.

En el pasado, al describir la inflación, la Fed diferenciaba entre las presiones del lado de la demanda y factores externos como los precios de la energía y las interrupciones en las cadenas de suministro. Esto ayudaba a explicar que algunos aumentos de precios no podían abordarse directamente mediante la política monetaria.

Sin embargo, el último comunicado pasó a centrarse en el siguiente mensaje:Independientemente de si la inflación es causada por factores externos, la Fed debe responder a sus efectos mediante la política monetaria.

Esto significa que la Fed ya no considera la energía ni los acontecimientos geopolíticos como razones para restarle importancia a la presión inflacionaria. En cambio, pone mayor énfasis en la responsabilidad de política monetaria del propio banco central.

Para los mercados, este lenguaje podría reducir el optimismo respecto de que el aumento de los precios de la energía sea meramente temporal y reforzar las expectativas de que las tasas de interés se mantengan elevadas durante más tiempo.

3. La resiliencia de la actividad económica respalda un mayor endurecimiento por parte de la Fed

En su evaluación económica, la Fed continuó afirmando que la actividad económica de EE. UU. se expande a un ritmo sólido. También agregó que el gasto interno sigue mostrando resiliencia.

El último comunicado sugiere que la economía estadounidense continúa mostrando varias características importantes:

• El gasto de los consumidores sigue mostrando resiliencia

• La demanda interna no se enfrió significativamente

• El crecimiento de la productividad sigue siendo fuerte

• La inversión de capital se mantiene estable

• La actividad crediticia y financiera no experimentó una desaceleración significativa

La Fed cambió su descripción de la inversión de capital de "fuerte" a "sólida", lo que sugiere que el impulso de la inversión corporativa podría haberse moderado frente al ritmo anterior, aunque todavía no muestra señales claras de una debilidad significativa.

Mientras la actividad económica y el gasto de los consumidores mantengan cierto grado de resiliencia, la Fed tiene más margen para sostener una postura monetaria restrictiva o incluso volver a subir las tasas sin tener que preocuparse de inmediato por una recesión rápida.

4. Los cambios limitados en el mercado laboral indican que la Fed todavía no tiene que elegir entre inflación y empleo

En comparación con el comunicado de julio, la descripción de la Fed sobre el mercado laboral cambió poco. Continuó afirmando que la creación de empleo, en general, siguió el ritmo del crecimiento de la fuerza laboral y que la tasa de desempleo varió poco.

Esto sugiere que, aunque el mercado laboral ya no está tan excepcionalmente ajustado como antes, sigue siendo relativamente estable. Para la Fed, esta es una condición importante de política monetaria:Mientras el mercado laboral no se deteriore rápidamente, la Fed puede seguir concentrándose en contener la inflación.

Los mercados deberían seguir de cerca:

• Las nóminas no agrícolas

• La tasa de desempleo

• El crecimiento de los ingresos promedio por hora

• Las vacantes laborales

• Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo

• Las condiciones de empleo en los servicios y sectores vinculados al consumo

Si los datos de empleo se mantienen sólidos, podrían fortalecerse las expectativas de nuevas subas de tasas de la Fed. Por el contrario, un enfriamiento repentino y pronunciado del mercado laboral podría limitar el margen de la Fed para realizar aumentos adicionales.

5. Desaparecen los tres votos disidentes: El respaldo unánime fortalece el consenso de política monetaria

En la reunión de julio, la decisión de política monetaria se aprobó con 9 votos a favor y 3 en contra. Los tres disidentes —Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan— habían preferido una suba de tasas de 25 puntos básicos.

En septiembre, la Fed implementó la suba de tasas, en línea con la postura de política monetaria que estos funcionarios habían defendido anteriormente. Como resultado, la decisión recibió el respaldo unánime de los 12 miembros con derecho a voto.

Desde la perspectiva del mercado, la votación unánime tiene tres implicancias:

Las diferencias internas dentro de la Fed se redujeron temporalmente

La división de julio indicaba que algunos funcionarios ya consideraban necesaria una suba de tasas. Una vez concretado el aumento en septiembre, desaparecieron los votos disidentes, lo que sugiere que la postura de política monetaria volvió a alinearse.

La suba de tasas no fue impulsada por un grupo reducido de funcionarios

La decisión recibió el respaldo de todos los miembros con derecho a voto, lo que reduce las expectativas de que todavía exista una resistencia dovish significativa dentro de la Fed.

La política monetaria futura podría mantener un tono relativamente hawkish

Si la inflación se mantiene por encima del objetivo mientras la actividad económica y el empleo conservan su resiliencia, a los funcionarios de la Fed podría resultarles más fácil respaldar tasas de interés restrictivas y conservar la opción de otro aumento.

Sin embargo, un consenso sólido entre los miembros con derecho a voto no significa que las próximas reuniones vayan a traer necesariamente subas de tasas consecutivas. La siguiente medida va a seguir dependiendo de los nuevos datos sobre inflación, empleo y condiciones financieras.

Comparación clave entre los comunicados de septiembre y julio de la Fed

Impacto en el mercado: Un dólar y rendimientos más fuertes presionan al oro

Cuando el comunicado del FOMC adopta un tono más hawkish, los mercados suelen ajustar el precio de los activos relacionados según los cambios en las expectativas sobre las tasas de interés.

El dólar estadounidense: Respaldado por las expectativas de tasas más altas

Si los mercados consideran que la Fed va a mantener las tasas de interés altas durante más tiempo, o que todavía es posible otra suba este año, el atractivo de los activos denominados en dólares estadounidenses podría aumentar y brindar respaldo al índice dólar a corto plazo.

Sin embargo, la dirección real del dólar también va a depender de:

• Si los datos de EE. UU. siguen superando a los de otras grandes economías

• Si los rendimientos de los bonos del Tesoro continúan subiendo

• La orientación de política monetaria del Banco Central Europeo y el Banco de Japón

• Si aumenta la demanda global de activos de refugio

Bonos del Tesoro: Los rendimientos a corto plazo son más sensibles a la política monetaria

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años suele reflejar más directamente las expectativas del mercado sobre la política de la Fed. Si los mercados aumentan sus apuestas por otra suba de tasas, los rendimientos a corto plazo podrían subir primero.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años está influenciado por varios factores, entre ellos:

• La trayectoria futura de las tasas de interés

• Las expectativas de inflación

• Las perspectivas de crecimiento económico

• La oferta fiscal y la demanda de bonos

• Los flujos globales de capital

Oro: Los rendimientos reales y el dólar son factores clave

El oro es un activo que no genera rendimiento. Cuando suben las tasas de interés reales, aumenta el costo de oportunidad de hacer holding de oro. Si el dólar también se fortalece, esto suele generar una doble presión sobre XAUUSD.

Sin embargo, el oro también podría beneficiarse de la demanda de activos de refugio. Si los datos económicos se debilitan, se intensifican los riesgos geopolíticos o bajan los rendimientos de los bonos del Tesoro, el oro todavía podría recuperarse con fuerza.

Por lo tanto, quienes operan XAUUSD deberían evitar basarse únicamente en la idea de que "las subas de tasas equivalen a un oro bajista". En cambio, deberían analizar en conjunto el dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos del Tesoro y la estructura de precios.

Índices bursátiles: Las tasas más altas comprimen las valuaciones y podrían aumentar la divergencia del mercado

Un entorno de tasas más altas aumenta los costos de financiamiento corporativo y reduce el valor descontado de los flujos de caja futuros. Por lo general, esto perjudica a las acciones con valuaciones elevadas que dependen en gran medida del crecimiento futuro.

Índice Dow Jones

El Dow Jones incluye una mayor proporción de empresas consolidadas e industrias tradicionales. Los mercados van a centrarse en las acciones financieras e industriales y en los cambios en las expectativas de crecimiento económico.

Índice S&P 500

El S&P 500 abarca una amplia variedad de sectores. Si los resultados de las grandes empresas mantienen su resiliencia, el índice podría mostrarse relativamente defensivo. Sin embargo, si los rendimientos suben rápidamente, las valuaciones generales todavía podrían quedar bajo presión.

Índice Nasdaq

El Nasdaq es especialmente sensible a los cambios en las tasas de interés. Cuando suben los rendimientos, las valuaciones de las acciones tecnológicas y de crecimiento pueden enfrentar una mayor presión, lo que podría incrementar la volatilidad del índice.

Es importante señalar que una suba de tasas del FOMC no significa necesariamente que los índices bursátiles deban caer. Si el aumento ya se incorporó por completo a los precios, los mercados incluso podrían experimentar un rebote de "vender con el rumor y comprar con la noticia".

Los factores que, en definitiva, suelen influir en el próximo movimiento del mercado incluyen:

• Si el lenguaje de la Fed es más hawkish de lo esperado

• Si todavía hay margen para nuevas subas de tasas

• Si los resultados corporativos pueden contrarrestar la presión vinculada a las tasas

• Si los rendimientos de los bonos del Tesoro continúan subiendo

• Si cambia el apetito por el riesgo de mercado

Cuatro señales que deberían observar quienes operan CFDs

Los eventos del FOMC suelen estar acompañados de movimientos rápidos de precios, cambios en la liquidez y spreads más amplios. Al operar XAUUSD o CFDs sobre índices bursátiles, podés estructurar tu plan en torno a las siguientes áreas.

Observá si el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro se mueven en la misma dirección

Un dólar más fuerte y rendimientos en alza suelen ejercer presión a corto plazo sobre el oro. Si los rendimientos bajan mientras el dólar se debilita, el oro podría rebotar o experimentar una reversión de tendencia.

Esperá una confirmación después de que el mercado asimile la noticia

La suba o caída inicial posterior a la decisión podría reflejar simplemente el impacto inmediato de la noticia y no necesariamente indicar una tendencia completa. Deberías observar si el precio:

• Supera una resistencia clave con confirmación

• Cae por debajo de un soporte importante

• Forma una ruptura falsa

• Desarrolla un patrón de reversión

• Recupera niveles clave después de un período de alta volatilidad

Evitá perseguir excesivamente al mercado durante los períodos de mayor volatilidad

Los eventos importantes, como las decisiones sobre tasas, la publicación del IPC y las nóminas no agrícolas, pueden provocar movimientos rápidos de precios. Al operar CFDs, prestá especial atención a:

• Apalancamiento

• Niveles de margen

• Cambios en los spreads

• Distancia del stop loss

• Tamaño de la posición

• Riesgos de liquidez durante eventos importantes

Integrá la gestión de riesgos a tu estrategia de trading

Ya sea que tomes una posición en long o en short, deberías planificar con anticipación:

• Condiciones de entrada

• Niveles de stop loss

• Objetivos de take profit

• Riesgo máximo por operación

• Pérdida máxima aceptable

• Si conviene reducir las posiciones o pausar el trading antes de la publicación de datos importantes

Los mercados siempre son inciertos. Una gestión de riesgos sólida es más importante que cualquier pronóstico puntual del mercado.

Conclusión: El lenguaje hawkish de la Fed podría generar un mercado con mayor volatilidad

Los cambios clave del último comunicado de la Fed pueden resumirse en tres puntos:

1. La política monetaria pasó de mantener las tasas estables a subirlas, lo que indica que la Fed considera necesario seguir endureciendo las condiciones financieras.

2. La narrativa sobre la inflación dejó de poner el foco en la energía y los shocks de oferta, y volvió a asignarle a la política monetaria la responsabilidad de contenerla.

3. Los tres votos disidentes desaparecieron y la suba de tasas recibió respaldo unánime, lo que demuestra que el consenso interno de política monetaria se fortaleció significativamente.

Para los mercados, este es un punto de inflexión importante en la política monetaria. El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían mantenerse relativamente firmes, mientras que el oro y las acciones tecnológicas con valuaciones elevadas podrían enfrentar ajustes. Sin embargo, si los próximos datos muestran un enfriamiento económico, una moderación de la inflación o una mayor demanda de activos de refugio, los mercados podrían revertirse rápidamente.

Quienes operan CFDs no deberían centrarse en predecir a ciegas la dirección del mercado. En cambio, deberían esperar una confirmación del precio, controlar el apalancamiento y ajustar sus planes de trading según los cambios en el dólar, los rendimientos y los datos macroeconómicos.

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