Las nóminas no agrícolas de Estados Unidos repuntan con fuerza en agosto y suman 162.000 empleos, muy por encima de las expectativas

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS) informó que el empleo no agrícola del país aumentó en 162.000 puestos en agosto, muy por encima de las expectativas del mercado, que se ubicaban entre aproximadamente 55.000 y 56.000 empleos. También fue el mayor aumento desde marzo.

La tasa de desempleo se mantuvo en el 4,1%, en línea con las expectativas del mercado. En general, el informe mostró que el mercado laboral de Estados Unidos sigue siendo resiliente, lo que debilita la idea de que las condiciones de empleo se están deteriorando rápidamente.

Más destacable aún fue la revisión al alza de las cifras de nóminas de los dos meses anteriores:

● El crecimiento de las nóminas de junio se revisó de 20.000 a 31.000.

● Las nóminas de julio se revisaron: pasaron de una caída inicial de 23.000 a un aumento de 21.000.

● El crecimiento combinado de las nóminas de junio y julio fue aproximadamente 55.000 puestos mayor que el informado anteriormente.

En otras palabras, los datos posteriores sugirieron que la evaluación inicial del mercado sobre una contracción del empleo en julio pudo haber sido demasiado pesimista.

Lo mejor del informe de nóminas no agrícolas de Estados Unidos de agosto

El ocio y la hospitalidad, el gobierno y la industria manufacturera lideran el crecimiento del empleo

Desde la perspectiva de los sectores, el crecimiento del empleo de agosto no se concentró en uno solo, sino que recibió el impulso de varias áreas de la economía.

El ocio y la hospitalidad suman 59.000 empleos

El sector del ocio y la hospitalidad sumó aproximadamente 59.000 empleos en agosto, muy por encima de su aumento mensual promedio de alrededor de 12.000 durante los últimos 12 meses. Esto sugiere que la demanda de trabajadores en servicios, consumo y actividades vinculadas al ocio sigue siendo relativamente firme.

Repunta el empleo educativo en gobiernos locales

El empleo educativo en gobiernos locales aumentó en aproximadamente 42.000 puestos, lo que compensó en parte la caída registrada el mes anterior. Como el empleo docente suele verse afectado por factores estacionales durante las vacaciones de verano, esta categoría puede ser volátil, por lo que las próximas revisiones van a ser importantes.

La industria manufacturera registra su mejor desempeño desde 2023

El empleo manufacturero aumentó en aproximadamente 16.000 puestos y registró su mayor avance desde 2023. Tanto la fabricación de maquinaria como la de productos metálicos elaborados sumaron aproximadamente 6.000 empleos cada una.

Además, el empleo en la construcción aumentó en aproximadamente 22.000 puestos, uno de sus mayores avances desde enero. Algunos analistas creen que la inversión en centros de datos, infraestructura energética e inteligencia artificial podría estar impulsando la demanda laboral en la construcción y la industria manufacturera.

El sector de la información y algunos puestos administrativos siguen mostrando debilidad

El empleo en el sector de la información disminuyó en aproximadamente 23.000 puestos, incluidas áreas como el procesamiento de datos, el alojamiento web, la actividad editorial y la distribución de contenidos.

Esta divergencia entre sectores reavivó el debate sobre el impacto de la inteligencia artificial (IA). Por un lado, la IA podría reemplazar algunos puestos de trabajo en tecnología de la información, finanzas y otros ámbitos administrativos. Por otro, la construcción de centros de datos, el suministro de energía y la fabricación de equipos podrían generar nueva demanda en la economía real.

El desempleo se mantiene en el 4,1%, pero la desocupación de largo plazo y el subempleo siguen generando preocupación

A simple vista, la tasa de desempleo de Estados Unidos se mantuvo estable en agosto. La encuesta de hogares también mostró un aumento del empleo a tiempo completo y una disminución del empleo involuntario a tiempo parcial, lo que sugiere cierta mejora en la calidad del mercado laboral.

Sin embargo, quienes invierten no deberían centrarse únicamente en la tasa oficial de desempleo. La tasa U-6, una medida más amplia del subempleo que incluye a personas desocupadas, personas con una vinculación marginal con el mercado laboral y quienes trabajan a tiempo parcial por motivos económicos, se mantuvo cerca del 7,7%. Esto indica que el subempleo sigue siendo un problema.

Además, aumentó la cantidad de personas desocupadas durante 27 semanas o más. Esto podría indicar que las empresas se encuentran en un entorno en el que "no contratan agresivamente ni realizan despidos masivos". Estas condiciones pueden aportar una estabilidad relativa a quienes ya tienen empleo, pero dificultan la reinserción de las personas desocupadas en el mercado laboral.

El crecimiento salarial moderado obliga a la Fed a seguir monitoreando la inflación

Los ingresos promedio por hora aumentaron un 0,3% mensual y un 3,1% interanual en agosto. Las cifras estuvieron, en líneas generales, en línea con las expectativas y no indicaron una aceleración marcada del crecimiento salarial.

Al mismo tiempo, el promedio de horas semanales aumentó de 34,3 a 34,4 horas. Cuando el empleo, las horas trabajadas y los salarios suben al mismo tiempo, esto suele contribuir a sostener los ingresos de los hogares y el consumo en Estados Unidos.

Sin embargo, el crecimiento salarial todavía debe compararse con la inflación. Si los precios al consumidor suben más rápido que los salarios, el poder adquisitivo real de los hogares podría verse reducido, lo que reforzaría la preocupación de que "la economía sigue creciendo, pero el costo de vida continúa siendo elevado".

Por lo tanto, aunque el informe de nóminas no agrícolas fue sólido, esto no significa necesariamente que la Reserva Federal pueda ignorar por completo la inflación. Los próximos informes del IPC y el PPI van a ser importantes para evaluar la futura trayectoria de las tasas de interés.

Los motivos por los que las sólidas nóminas generaron preocupación por una suba de tasas de la Fed

Tras la publicación del informe de nóminas, los mercados aumentaron sus expectativas de una suba de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre de la Fed. La probabilidad implícita pasó de aproximadamente el 52% a casi el 60%.

Los datos de empleo más sólidos podrían afectar la política monetaria de tres maneras clave:

1. La economía de Estados Unidos podría tener más capacidad de absorber tasas de interés altas de lo esperado

Si las empresas siguen contratando y aumenta el promedio de horas trabajadas, esto sugiere que las tasas de interés altas todavía no restringieron significativamente la actividad económica. Por lo tanto, la Fed podría concluir que aún hay margen para endurecer más la política monetaria.

2. Un rápido deterioro del empleo daría menos respaldo a los recortes de tasas o a una pausa

Si el mercado laboral se debilitara rápidamente, la Fed podría optar por pausar las subas de tasas o incluso considerar recortarlas. Sin embargo, el crecimiento de las nóminas de agosto fue muy superior al esperado, lo que reduce la necesidad de adoptar de inmediato una política más expansiva para evitar una recesión.

3. La solidez del empleo podría sostener la demanda de los consumidores y la presión inflacionaria

El aumento del empleo y los ingresos puede ayudar a sostener el consumo. Si la demanda sigue siendo fuerte, es posible que los precios de los bienes y servicios no se moderen rápidamente, lo que obligaría a la Fed a prestar más atención al riesgo de un nuevo repunte inflacionario.

El IPC sigue siendo el factor decisivo para la decisión de tasas de la Fed en septiembre

Aunque el informe de nóminas de agosto fue contundente, un único informe de empleo no alcanza para determinar la política de tasas de interés de la Fed.

Actualmente, los mercados se concentran en dos escenarios principales:

Primer escenario: El IPC supera las expectativas

Si el crecimiento mensual del IPC subyacente sigue siendo elevado o la inflación general muestra señales de volver a acelerarse, la solidez de las nóminas reforzaría el mensaje de unos datos de inflación superiores a lo esperado. Esto podría aumentar la necesidad de que la Fed suba las tasas de interés.

En este escenario, el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían verse favorecidos, mientras que las acciones con valuaciones elevadas, las acciones tecnológicas y el oro podrían quedar bajo presión.

Segundo escenario: El IPC muestra una clara tendencia de moderación

Si el IPC subyacente se ubica por debajo de las expectativas y el crecimiento salarial no se acelera, la Fed aún podría optar por mantener las tasas de interés sin cambios mientras espera más datos que confirmen la tendencia de la inflación.

En este escenario, los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían bajar y el potencial alcista del dólar podría verse limitado. Las acciones estadounidenses y el oro podrían beneficiarse de un cambio en las expectativas sobre las tasas de interés.

Impacto de las nóminas no agrícolas en el dólar estadounidense, el oro y las acciones

Dólar estadounidense

Unas nóminas sólidas suelen aumentar las expectativas del mercado de una suba de tasas de la Fed o de un período prolongado de tasas de interés altas, lo que puede respaldar al dólar estadounidense. Sin embargo, la dirección final del dólar va a depender de que tanto las nóminas como el IPC respalden una perspectiva de política monetaria más restrictiva.

Oro

El oro es muy sensible a las tasas de interés y al dólar estadounidense. Si la solidez del empleo impulsa al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar, el oro podría enfrentar presión a corto plazo. Si los mercados consideran que el repunte de las nóminas es temporal o el IPC resulta débil, el oro podría volver a recibir respaldo de la demanda de activos de refugio y de las expectativas de futuros recortes de tasas.

Acciones estadounidenses

La solidez del empleo suele ser positiva para los ingresos corporativos y el crecimiento económico. Sin embargo, si los mercados interpretan los datos como una señal de que la Fed va a mantener las tasas de interés altas o seguir subiéndolas, las acciones de crecimiento con valuaciones elevadas podrían enfrentar una mayor presión.

Por lo tanto, que "los datos económicos mejoren, pero las acciones bajen" después de la publicación de las nóminas no es contradictorio. La pregunta clave es si los mercados operan en función de los fundamentos corporativos o de los cambios en las tasas de interés y las valuaciones.

Las nóminas no agrícolas están sujetas a revisiones: quienes invierten no deberían centrarse únicamente en un mes

Es importante recordar que el informe de nóminas no agrícolas puede verse afectado por varios factores:

● Ajustes estacionales

● Tasas de respuesta a las encuestas empresariales

● Errores de muestreo

● Modelo de creación y cierre de empresas

● Ajustes de referencia poblacional

● Revisiones posteriores de los datos

Los datos de nóminas de Estados Unidos suelen revisarse durante los siguientes uno o dos meses. Por lo tanto, la cifra inicial podría no representar el resultado definitivo.

Además, la encuesta de hogares y la encuesta de establecimientos utilizan metodologías estadísticas diferentes, y ambas pueden mostrar divergencias importantes en determinados meses. Para evaluar las tendencias del mercado laboral a largo plazo, quienes invierten también deberían analizar el Censo Trimestral de Empleo y Salarios (QCEW), el informe de Dinámica del Empleo Empresarial (BED), las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y los datos de vacantes laborales, en lugar de depender únicamente de las nóminas no agrícolas de un solo mes.

Cómo deberían responder quienes operan CFDs ante la volatilidad provocada por las nóminas no agrícolas y la Fed

Durante la publicación de los datos de nóminas no agrícolas y del IPC, el dólar estadounidense, el oro, los principales índices bursátiles y los mercados vinculados a los bonos del Tesoro pueden experimentar una rápida volatilidad. Quienes operan CFDs deberían considerar los siguientes principios de gestión de riesgos:

● Confirmá con anticipación el horario de publicación: evitá abrir operaciones de manera impulsiva cuando la liquidez cambia rápidamente.

● Compará la cifra real con las expectativas y las revisiones anteriores: el crecimiento de las nóminas no es el único factor importante; también influyen los salarios, el desempleo y las revisiones de cifras anteriores.

● Diferenciá la primera reacción del mercado de la reacción posterior: la volatilidad inicial tras la publicación puede verse influenciada por las condiciones de liquidez y el trading algorítmico.

● Usá órdenes de stop loss y controlá el apalancamiento: el apalancamiento puede amplificar tanto las posibles ganancias como las pérdidas.

● Esperá datos posteriores, como el IPC: unas nóminas sólidas no significan necesariamente que la Fed vaya a subir las tasas. La perspectiva de las tasas de interés debe evaluarse mediante un conjunto más amplio de indicadores.

Conclusión del analista: Unas nóminas sólidas no alcanzan por sí solas para determinar una suba de tasas

Las nóminas no agrícolas de Estados Unidos aumentaron en 162.000 puestos en agosto, muy por encima de las expectativas del mercado. Los dos meses anteriores también se revisaron al alza, lo que sugiere que el mercado laboral estadounidense podría ser más resiliente de lo estimado anteriormente.

Sin embargo, la divergencia entre sectores, el aumento de la desocupación de largo plazo, la preocupación por el subempleo y las posibles revisiones de los datos de nóminas indican que quienes invierten no deberían centrarse únicamente en la solidez de la cifra principal.

La pregunta clave del mercado pasó de "¿El mercado laboral de Estados Unidos se está deteriorando rápidamente?" a "¿La solidez del empleo le va a dar a la Fed un motivo más fuerte para subir las tasas de interés?". Los próximos informes del IPC y el PPI van a ser cruciales para confirmar la dirección de las tasas de interés en septiembre.

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