La caída del precio del petróleo alivia la presión inflacionaria, el oro rebota por encima de 4300 y vuelve al límite superior del rango.

Informe de Huitong Network, 18 de septiembre—— El oro repuntó durante la sesión asiática del viernes hasta cerca de los 4360 dólares, mostrando una recuperación desde mínimos de seis semanas. La caída del precio del petróleo hasta un mínimo de una semana y la debilidad del dólar han mejorado el entorno a corto plazo del oro, aunque la política de la Reserva Federal sigue siendo agresiva y la probabilidad de una nueva subida de tipos en octubre ha subido al 53,1%. La recuperación del oro aún enfrenta la doble restricción de los rendimientos y del dólar.

El oro al contado mostró volatilidad y subió durante la apertura asiática del viernes, con XAU/USD acercándose de nuevo a los 4360 dólares, ya que el mercado experimentó cierta recuperación técnica tras un ajuste rápido previo. Los factores que impulsan este rebote provienen principalmente de dos aspectos: primero, la caída notable de los precios del petróleo crudo, lo que alivia el temor del mercado a un repunte adicional de la inflación debido al menor coste energético; en segundo lugar, la debilidad temporal del dólar, lo cual reduce la presión del tipo de cambio sobre el oro cotizado en dólares. Sin embargo, bajo el telón de fondo de las recientes señales de política de la Fed que mantienen un sesgo restrictivo, el reciente repunte del oro representa más una corrección desde niveles bajos que el establecimiento de una nueva tendencia unilateral.

Los cambios en el mercado energético están reconfigurando la lógica de valoración de los metales preciosos. El precio del crudo ha caído recientemente a un mínimo de una semana, con las expectativas del mercado aumentando sobre una posible solución progresiva respecto a la interrupción del suministro en Oriente Medio. Arabia Saudita busca restablecer parcialmente el transporte de crudo por un importante oleoducto, reduciendo aún más las preocupaciones sobre un endurecimiento continuo en la oferta.

Esto tiene un doble efecto para el oro: la caída del precio del petróleo debilita el soporte directo de la inflación sobre el oro, pero si la bajada de los precios energéticos favorece la caída de los rendimientos y del dólar, puede a través del canal financiero brindar soporte al precio del oro.

Recientemente, la interacción entre los precios de la energía y el oro se ha intensificado. David Meger, jefe de operaciones de metales en High Ridge Futures, afirmó que la significativa caída del precio del petróleo está aliviando la presión inflacionaria que pesaba sobre el mercado del oro. Para el mercado actual, los inversores ya no sólo se centran en la demanda de refugio, sino en si los cambios en los precios del crudo pueden afectar las expectativas de inflación y, por tanto, influir en los tipos de interés y el dólar en EE.UU. Al mismo tiempo, la debilidad del dólar ha mejorado el entorno a corto plazo del oro. Como el oro se cotiza en dólares, la apreciación de este suele elevar el coste para los inversionistas en otras divisas, mientras que su caída aumenta el atractivo relativo del oro. Durante el periodo en que el precio del oro estuvo cayendo de forma continua, el fortalecimiento del dólar y el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses formaron una presión doble; por tanto, mientras el impulso alcista del dólar se debilite, el oro podría experimentar rebotes técnicos temporales.

Sin embargo, el principal factor limitante para el oro sigue siendo la política monetaria estadounidense. La Fed subió el miércoles la tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el rango del 3,75% al 4,00%, y sus previsiones aún sugieren al menos otra subida de tipos este año. En vez de centrarse únicamente en esta subida, el mercado quiere saber si la Fed mantendrá tasas elevadas y cuánto tiempo persistirá ese entorno. La herramienta CME FedWatch muestra que ahora el mercado estima en torno al 53,1% la probabilidad de nueva subida en octubre, por encima del 44% del día hábil anterior. Si los próximos datos de inflación o empleo en EE.UU. siguen mostrando fortaleza, el mercado podría aumentar aún más la probabilidad de nuevas subidas, y tanto el dólar como los rendimientos de los bonos repuntarían, ejerciendo entonces de nuevo presión sobre el oro.

El comportamiento reciente de los rendimientos de los bonos estadounidenses ya muestra que los factores de tipos siguen siendo una restricción importante para el oro. Estrategas del mercado señalan que tras la decisión de la Fed, el fortalecimiento del dólar y la subida de los rendimientos de los bonos de EE.UU. provocaron una marcada caída en el oro; el rendimiento del bono a 2 años llegó a rozar el 4,75% y el del bono a 10 años volvió a acercarse al 5%. Los rendimientos elevados aumentan el coste de oportunidad de mantener oro, ya que este no genera ingresos por intereses. Cuando los rendimientos sin riesgo o de bajo riesgo se mantienen altos, el atractivo relativo de asignar capital al oro disminuye. Sin embargo, la actual corrección del oro tampoco significa que la lógica de subida a medio plazo se haya desvanecido por completo. Algunos estrategas opinan que el sesgo agresivo de la Fed ya está bastante reflejado en los precios actuales de los activos. Si en el futuro los datos económicos de EE.UU. empiezan a mostrar enfriamiento y el mercado baja las expectativas de tipos, entonces tanto los rendimientos de los bonos estadounidenses como el dólar podrían caer simultáneamente, dando al oro oportunidades de retomar impulso alcista. Así, la posibilidad de que el oro retome una tendencia positiva a medio plazo depende en gran medida de si los datos macro estadounidenses logran cambiar la actual valoración de tipos.

En cuanto al sentimiento de los capitales, se observa que el oro ha rebotado tras caer a un mínimo de seis semanas, lo que indica que parte del capital ha vuelto a buscar oportunidades de entrada en niveles bajos, aunque el mercado aún no ha girado completamente hacia el optimismo. El precio en torno a los 4.345 dólares sigue en la etapa de recuperación tras la caída anterior, y los inversores mantienen alta sensibilidad respecto a la política de la Fed, el dólar y los rendimientos. Si el precio del oro no consigue superar una resistencia técnica clave, es posible que el capital a corto plazo opte por reducir posiciones tras repuntes. La evolución futura del precio del crudo también merece atención. Si el suministro en Oriente Medio se restablece progresivamente y los precios energéticos siguen bajando, la expectativa de inflación del mercado podría enfriarse más, ayudando a reducir la presión al alza sobre las tasas. Por el contrario, si el restablecimiento del suministro es menor de lo esperado y el precio del crudo vuelve a subir, el coste energético podría volver a presionar la inflación e incrementar el tiempo que la Fed mantendría una política restrictiva, ejerciendo así nueva presión sobre el oro.

Actualmente es necesario prestar especial atención a tres cadenas de transmisión. Primero, si el precio del crudo sigue descendiendo; segundo, si los datos de inflación y empleo de EE.UU. pueden cambiar las expectativas de subida en octubre; tercero, si dólar y rendimientos de los bonos estadounidenses pueden debilitarse a la vez.

Desde una perspectiva diaria, el oro al contado retrocedió de forma continua hasta marcar un mínimo de seis semanas, rebotando ahora hasta cerca de los 4345 dólares. El precio sigue situado por encima de la media móvil de 100 días, indicando que la estructura alcista a medio plazo aún no se ha roto por completo, aunque la tendencia a corto plazo ha pasado de una fuerte subida a una etapa de consolidación tras los ajustes. La media de 100 días (unos 4325 dólares) sigue actuando como soporte clave en el gráfico diario; mientras el oro se mantenga por encima de ese nivel, existe margen de recuperación adicional. Al alza, la atención se centra primero en la banda media de Bollinger alrededor de los 4435 dólares, region que constituye la primera resistencia clave tras el rebote. Si el oro logra superar los 4435 dólares, el impulso alcista a corto plazo podría consolidarse y se pondría a prueba la banda superior de Bollinger cerca de los 4678 dólares. Sin embargo, dado que esta se encuentra bastante distante del precio actual, la dificultad de que el oro supere directamente dicha zona sin una clara debilidad en el dólar y en los rendimientos es elevada. El RSI diario ronda los 48,58, situándose en zona neutral, sin señalar sobrecompra ni sobreventa, lo que muestra que la fuerza de alcistas y bajistas sigue equilibrada. Esta neutralidad del RSI coincide con la actual estructura de precios: el mercado está revaluando la dirección, no habiéndose dado un giro claro de tendencia. Si caen los 4325 dólares, el oro podría buscar de nuevo soporte en la banda inferior de Bollinger en torno a los 4190 dólares; la capacidad de sostener esa zona será determinante para la continuidad de la estructura alcista a medio plazo.

En el gráfico de 4 horas, tras la caída rápida el oro comenzó un rebote desde niveles bajos; el impulso bajista se ha atenuado a corto plazo, aunque la recuperación requiere que el precio supere resistencias clave para confirmarse. La zona de los 4345 dólares es donde opera actualmente el precio, mientras que los 4325 dólares actúan como soporte clave a corto plazo. Si el oro se mantiene por encima de los 4325 dólares y supera los 4435 dólares, la estructura de rebote en el gráfico de 4 horas podría consolidarse aún más; si falla en los 4435 dólares y vuelve a perder el soporte de los 4325 dólares, el mercado seguiría en fase de consolidación, pudiendo buscar apoyo otra vez cerca de los 4190 dólares. En general, la estructura técnica actual muestra mayor tendencia a una corrección desde niveles bajos, y un giro verdaderamente tendencial requeriría la ruptura de los 4435 dólares y fundamentos adicionales como la debilidad sincronizada de dólar y rendimientos.


El oro se encuentra ahora en un tira y afloja entre la política restrictiva y la caída de los precios energéticos. El descenso del crudo y la debilidad del dólar han ofrecido condiciones para el rebote del oro a corto plazo, pero la Fed sigue manteniendo tasas elevadas y la probabilidad de una nueva subida en octubre sube al 53,1%, lo que significa que el oro sigue limitado por el alto coste de oportunidad.

Desde el punto de vista técnico, los 4325 dólares son el soporte actual clave, mientras que los 4435 dólares son la resistencia fundamental para ampliar el rebote. Si el dólar y los rendimientos de los bonos de EE.UU. siguen cayendo, el oro podría continuar su recuperación desde niveles bajos; pero si los datos de EE.UU. refuerzan las expectativas de subida de tipos, el precio del oro podría volver a presionarse. En el corto plazo, el foco se ha desplazado de la demanda de refugio única a la interacción entre precios energéticos, inflación, tipos de interés y el dólar.