Banco Santander: el GPIF de Japón no necesita ajustar su política de asignación de activos, 62 mil millones de dólares podrían ser vendidos

Según ha sabido la APP de Zhihui Finance, los analistas de Banco Santander afirman que el Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF) podría vender hasta 62.000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense sin necesidad de ajustar formalmente su política de asignación de activos.

El mes pasado, la dirección del GPIF celebró una reunión poco habitual que suscitó un intenso debate público. Esta institución de inversión, que gestiona 2 billones de dólares, está reconsiderando su exposición a bonos extranjeros y prefiere inclinarse hacia los bonos nacionales. Esto ha dado lugar a especulaciones sobre una posible revisión total de su estrategia de inversión. El martes, Katsuki Ue, Ministro de Salud, Trabajo y Bienestar de Japón y responsable de la supervisión del fondo, señaló que los responsables aún están deliberando si es necesario revisar la asignación de activos.

Sin embargo, el equipo dirigido por Antonio Villarroya, jefe global de Estrategia de Renta Fija, Divisas y Materias Primas de Banco Santander, considera que las políticas actuales ya otorgan a los gestores de fondos la suficiente flexibilidad para reducir considerablemente su exposición antes de cualquier revisión. Sostienen que, para los bonos del Tesoro estadounidense, el riesgo de desinversión es el mayor.

Villarroya y su equipo escribieron en un informe para clientes: "Dada la flexibilidad de sus rangos estratégicos de asignación, podrían comenzar en los próximos meses a reducir la exposición a bonos extranjeros, sin esperar a una evaluación formal de la cartera estratégica de activos". Esta posibilidad se intensifica si el Banco de Japón logra revertir la debilidad del yen mediante subidas de tipos de interés consecutivas.

Durante décadas, los tipos de interés extraordinariamente bajos han impulsado a los inversores japoneses a buscar rendimientos a nivel mundial, convirtiendo al país en uno de los mayores exportadores de capital del mundo. Según datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense, con una posición de 1,1 billones de dólares.

Ahora, esta tendencia está cambiando. La preocupación por la inflación y el gasto fiscal, junto con las expectativas del mercado de que el Banco de Japón podría verse obligado a subir los tipos de interés más rápidamente, hicieron que la rentabilidad de los bonos japoneses a 10 años alcanzara el 3% la semana pasada, el nivel más alto desde 1996.

La rentabilidad de los bonos japoneses alcanza máximos no vistos en décadas; la rentabilidad a 10 años supera el 3% por primera vez desde 1996.

Actualmente, el objetivo de GPIF es asignar el 25% de sus activos a bonos extranjeros, permitiendo una fluctuación de cinco puntos porcentuales al alza o a la baja. Banco Santander ha simulado dos escenarios: uno en el que el GPIF reduce la exposición a bonos extranjeros hasta el 20% de la cartera, manteniéndose dentro del margen de la política actual; otro en el que modifica su método de seguimiento del índice FTSE World Government Bond Index. Villarroya y sus colegas apuntan: "Mediante el uso de esta flexibilidad, el GPIF puede reconsiderar tranquilamente si finalmente debe diseñar una nueva combinación de activos para los próximos años."