El auge del yen japonés enfrenta desafíos: la divergencia de políticas persiste y se necesita una orientación más agresiva para mantener la tendencia.

智通财经2026/09/14 03:06

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El repunte del yen se está volviendo difícil de mantener: el mercado ya ha descontado la subida de tipos del Banco de Japón esta semana, mientras que el ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal sigue siendo ligeramente superior al del Banco de Japón antes de fin de año. Aunque el yen ha subido a su nivel más alto desde febrero, el diferencial OIS a un año a plazo entre el dólar y el yen ha repuntado hasta aproximadamente el 2,5%, y las diferencias de política implícitas están desafiando la tendencia alcista del yen. La reunión de política monetaria de esta semana pondrá a prueba si esta divergencia puede continuar.
El mercado OIS muestra que la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos de interés en 25 puntos básicos el 16 de septiembre es de aproximadamente un 85%, y la probabilidad de aumentos acumulados de 50 puntos básicos antes de fin de año también es alta; el mercado prácticamente da por hecho que el Banco de Japón subirá los tipos el 18 de septiembre, pero solo asigna una probabilidad del 25% a otra subida en octubre, aunque se espera que el Banco de Japón aumente las tasas acumuladas en cerca de 50 puntos básicos para fin de año. Por lo tanto, el mercado anticipa que el endurecimiento de la Reserva Federal será ligeramente superior al del Banco de Japón antes de fin de año, pero está muy lejos de prever subidas consecutivas por parte del Banco de Japón.
El tipo de cambio actual del yen parece reflejar principalmente unas expectativas más agresivas sobre el ritmo de normalización de la política del Banco de Japón, más de lo que actualmente prevé el mercado de tipos de interés. Para mantener la reciente subida, no basta con una subida de tipos esta semana: se necesita una orientación de política suficientemente agresiva que haga posible subidas consecutivas y reduzca la diferencia prevista entre las políticas de Estados Unidos y Japón; de lo contrario, una ampliación de la diferencia podría exponer al yen a riesgos a la baja.

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